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前三季毛利率骤降逾90% 孚能科技如何应对上市年余巨亏难题

  11月22日,孚能科技(赣州)股份有限公司(下称“孚能科技”,688567.SH)发布公告,解释募集资金使用情况问题。如今,投资者对公司的经营情况有所担忧并不稀奇,毕竟公司股价和业绩情况出现“倒挂”。自2020年7月上市以来,其股价在今年初达到约50元/股的高位,此后虽有震荡回调,但截至11月26日收盘,仍有37.92元/股。

  但从业绩上看,孚能科技上市以来却深陷大额亏损,2020年度归母净利润亏损约3.3亿元,今年前三季度亏损进一步加剧,达到约4.2亿元。

  应收账款难题待解

  孚能科技的主营产品是新能源汽车电池,令投资者寄予厚望的,是公司拳头产品“三元软包动力电池”。所谓“三元”是指镍盐、锰盐、钴盐三种原料,“软包”指电池外壳由铝塑膜包装。

  这种电池最大的亮点是安全性高,以往市场上的锂电池外壳坚硬,如果发生故障会有爆炸风险。而软包电池在发生故障时,一般只会膨胀开裂,不会造成更严重的人员伤亡。

  孚能科技是国内第一批量产三元软包电池的企业,该产品已经大量出货,营收数据也能佐证这一点。2020年及今年前三季度,公司营收分别约为11.2亿元、20亿元,今年前三季度营收同比上涨约252%。

  同时,公司获得了大客户“背书”,戴姆勒、北京奔驰、长城、吉利等车企均为孚能科技重要客户。

  这样一家拥有技术壁垒的企业,之所以身陷亏损,首先是成本远超营收。据今年三季报数据,公司营收约为20亿元,但其营业总成本超28亿元,即成本与收入之间有着约8亿元的缺口。对此,该公司称,一方面是企业扩产,固定资产增加,带来较大的摊销压力;另一方面是原材料价格居高不下,研发投入等相关费用也难以缩减。

  如果说成本高企尚且情有可原,那么孚能科技的应收账款爆雷,无疑加重了投资者忧虑。据公司对上交所回复公告,2019年4月、5月,孚能科技与上海锐镁签订协议,向上海锐镁出售电池,仅仅在5个月之后,孚能科技认为上海锐镁还款能力有不确定性,为此准备计提减值应收账款约7153万元。

  10月29日,上交所对孚能科技发函问询计提减值相关问题。公司称,为进行业务拓展,孚能科技欲成为一汽轿车的供应商,但公司却未能对一汽轿车直接供货,而是通过一汽轿车的供应商上海锐镁出售电池。

  据孚能科技回复公告称,虽然此后孚能科技与一汽轿车取得了直接联系,签署《三方协议》,部分账款由一汽轿车代为还款,但截至今年11月初,上海锐镁尚未支付2000套电池款项,一汽轿车尚未归还827套电池款项。

  上海锐镁已经被多家公司起诉,列为“被执行人”,涉及金额共计约1491万元,此外,同为一汽品牌旗下的“一汽模具”也起诉上海锐镁,上海锐镁则需向前者支付约1847万元及相关利息。至于孚能科技为何不一开始就向一汽轿车供货,而是选择了一种风险更高的方式?公司方面只表示“由于多方原因”。

  在一定程度上,企业的应收账款能反映其在行业内的“议价权”。如果产品紧俏,供不应求,则企业在账款期限问题上掌握更多话语权。若企业依赖大客户生存,则在账款问题上也会处于相对弱势地位。

  从财务数据看,孚能科技2021年的应收账款问题更加突出,虽然2019、2020两年年末的应收账款规模在12亿元-13亿元之间,基本和今年前三季度持平。

  例如2020年,公司第二季度应收账款约4亿元,第三季度不足6亿元。而今年三个季度内,公司的应收账款均在10亿元规模以上,尤其2021年三季度更是达到约13亿元,同比上涨约117%。

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