2019年12月12日，因专利侵权纠纷，美国公司Celgard,LLC将孚能科技（赣州）股份有限公司（以下简称“孚能科技”）等7家公司推至“被告席”，且孚能科技及其关联公司还被诉违反了与该公司订立合同中默示的善意和公平交易义务等，一时间激起“千层浪”。
而在下游新能源汽车行业持续“降温”的态势下，孚能科技的业绩也并未交出满意的“答卷”，净利润大幅“跳水”。或受行业景气度下降的影响，其前五大客户业绩纷纷显露出疲态，且孚能科技主要产品的毛利率更是急速下滑，其未来可持续盈利能力或承压。另一方面，2018年，孚能科技无形资产中专利及非专利技术减少，其研发能力或“捉襟见肘”。而令人困惑的是，孚能科技大股东用来补缴历史出资的专利也已被驳回，涉嫌虚假陈述。
一、行业毛利率下滑，净利润上演“生死时速”
2019年，国内政策扶持近十年的新能源车产销首次出现负增长。
而主要从事新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统的研发、生产和销售的孚能科技，也难扭转逆行业下行的态势，其毛利率逐年下滑。
据招股书，从产品分类来看，2016-2018年及2019三季度，动力电池系统的收入占主营业务收入的比重分别为99.6%、99.94%、99.81%、99.86%。
2016-2018年，孚能科技动力电池系统的毛利率分别为18.69%、16.74%、3.56%。
无独有偶，孚能科技同行业上市公司同类业务的毛利率也逐年走低。
据招股书，2016-2018年，孚能科技的同行业公司宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”）的毛利率分别为44.84%、35.25%、34.1%；国轩高科股份有限公司（以下简称“国轩高科”）的毛利率分别为48.71%、39.81%、28.8%；惠州亿纬锂能股份有限公司（以下简称“亿纬锂能”）的毛利率分别为22.9%、22.16%、17.64%。同期，上述三家同行业上市公司同类业务毛利率均值分别为38.82%、32.41%、26.85%。
伴随着行业毛利率的下滑，孚能科技的业绩表现也不容乐观，其营收增速下滑，净利润上演“生死时速”。
2016-2018年，孚能科技的营业收入分别为4.69亿元、13.39亿元、22.76亿元，2017-2018年分别同比增长185.72%、70%。
同期，孚能科技净利润分别为734.36万元、1,826.13万元、-7,821.48万元，2017-2018年分别同比增长148.67%、-528.31%。
2019年三季度，孚能科技的营业收入和净利润分别为159,165.86万元、8,337.95万元。
反观其身后，在业绩“不给力”的同时，孚能科技的客户也不让人“省心”。
二、第一大客户新能源汽车产销增速双下滑，采购需求或将“缩水”
值得一提的是，孚能科技下游客户主要为业务规模较大的整车企业。其中，北京汽车集团有限公司（以下简称“北汽集团”）常年为孚能科技的第一大客户。
2016-2018年及2019年三季度，北汽集团为孚能科技的第一大客户，孚能科技对北汽集团的销售金额分别为3亿元、11.42亿元、18.27亿元、8.13亿元，占主营业务收入的比例分别为65.63%、87.57%、83.58%、53.68%。
2017-2018年，北汽集团的营收、净利增速双双下滑，且净利润陷入负增长。
据公开信息，2016-2018年及2019年三季度，北汽集团的营业收入分别为1,924.77亿元、2,508.36亿元、2,582.77亿元、2,087.73亿元，2017-2018年分别同比增长30.32%、2.97%。
同期，北汽集团的净利润分别为117.46亿元、133.07亿元、131.74亿元、111.43亿元，2017-2018年分别同比增长13.29%、-1%。
需要注意的是，孚能科技于2016年9月开始与北汽集团进行合作，向北汽集团批量化销售新能源汽车电池包。
据北汽集团2020年度第一期超短期融资券募集说明书，2016-2018年，北汽集团自有品牌新能源汽车产量分别为5.2万辆、8.01万辆、11.01万辆，2017-2018年分别同比增长53.94%、37.58%。
2016-2018年，北汽集团自有品牌新能源汽车销量分别为5.1万辆、10.32万辆、11.21万辆，2017-2018年分别同比增长102.32%、8.59%。
其中，北京新能源汽车股份有限公司（以下简称“北汽新能源”）是北汽集团的新能源汽车生产销售平台。
据北汽蓝谷新能源科技股份有限公司产销快报，2020年一季度，北汽新能源的汽车产量为5,733辆，同比增长101.02%；同期销量为9,000辆，同比增长-64.1%。
以上诸多迹象表明，北汽集团近年来新能源汽车的产销增速双双下滑，未来对新能源电池包的采购需求或将“缩水”，孚能科技经营业绩或受“牵连”，其未来成长能力承压，而孚能科技客户存在的问题还不止于此。
三、下游客户业绩显“疲软”，持续盈利能力承压
报告期内，即2016-2018年及2019年三季度，孚能科技对前五大客户的销售金额占主营业务收入的比例均超九成，或构成依赖。
据招股书，2016-2018年及2019三季度，孚能科技对前五大客户的销售金额分别为4.57亿元、13.01亿元、21.81亿元、14.74亿元，占主营业务收入的比例分别为99.97%、99.78%、99.77%、97.38%。
对比同行业上市公司，2018年，孚能科技对前五大客户的销售金额占主营业务收入的比例，远高于同行业水平。
据宁德时代、国轩高科、亿纬锂能2018年年报，2018年，宁德时代对前五大客户的销售额占年度销售总额的比例为42.34%；国轩高科对前五大客户的销售额占年度销售总额的比例为56.55%；亿纬锂能对前五大客户的销售额占年度销售总额的比例为30.91%。
除了第一大客户北汽集团的净利润负增长外，孚能科技其他前五大客户的业绩表现也不尽如人意。
据招股书，2018年及2019年三季度，长城集团均为孚能科技的第二大客户，而长城集团的销售金额包括长城汽车股份有限公司（以下简称“长城汽车”）和蜂巢能源科技有限公司保定分公司。同期，孚能科技对长城集团的销售金额分别为1.67亿元、5.55亿元，占主营业务收入的比例分别为7.65%、36.69%。
其中，2019年，长城汽车的营收净利双双负增长。
据同花顺iFind数据，2016-2019年及2020年一季度，长城汽车的营业收入分别为984.44亿元、1,004.92亿元、978亿元、951.08亿元、123.82亿元，2017-2019年分别同比增长2.08%、-2.68%、-2.75%。
同期，长城汽车的净利润分别为105.51亿元、50.27亿元、52.07亿元、44.97亿元、-6.5亿元，2017-2019年分别同比增长-52.35%、3.58%、-13.64%。
此外，据招股书，2018-2019年三季度，广州汽车集团股份有限公司（以下简称“广汽集团”）均为孚能科技的第五大客户，孚能科技对广汽集团的销售金额分别为1,477.52万元、1,211.95万元，占主营业务收入的比例分别为0.68%、0.8%。
2019年，广汽集团的营收及净利润均下滑。
据同花顺iFind数据，2016-2019年及2020年一季度，广汽集团的营业收入分别为494.18亿元、711.44亿元、715.15亿元、592.34亿元、107.65亿元，2017-2019年分别同比增长43.96%、0.53%、-17.17%。
同期，净利润分别为62.88亿元、107.86亿元、109.03亿元、66.18亿元、1.18亿元，2017-2019年分别同比增长71.53%、1.08%、-39.3%。
大客户业绩纷纷陷入负增长，孚能科技或难独善其身，其未来可持续盈利能力存疑。除了上述种种问题之外，孚能科技的研发实力也亟待考验。
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