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2018年至2020年，海天味业经销商数量分别为4807家、5806家和7051家，同期该公司经销模式下的收入分别为163.07亿元、187.62亿元和216.31亿元，即单个经销商平均贡献营收分别为339万元、323万元和307万元，可以看到，经销商数量虽然逐年增加，但该公司的营收增速却并未跟上。
并且，海天味业采用“先款后货”的结算方式，向经销商下达月度销售计划，并以周订单的方式预付货款。这样做的好处是，海天味业连续多年应收账款、应收票据均为0，在保证现金流充裕的同时也防止了坏账的发生。
但也因为先付款后发货的结算模式，让海天味业在2020年末就提前收取了经销商2021年的货款，直接导致今年上半年该公司收到的现金减少，合同负债（预收款）下降较多。
与33.53亿元净利润相比，2021年上半年，该公司经营性现金流量净额仅为2.54亿元，较上年同期大幅下滑83.85%。同期，海天味业合同负债为23.18亿元，同比下降9.82%；应付账款为8.03亿元，同比下降11.7%。
有业内人士分析，预收款下降说明经销商拿货力度放缓，应付账款下降说明公司在上游原料采买的赊账能力在下降。因此，在一定程度上说明海天味业在产业链里的竞争能力在下降，对上下游的控制能力在下降。
2021年下半年，海天味业依然要面对现金不足的情况，这也就意味该公司下半年的业绩可能不会打出漂亮的翻身仗。
多元化转型尚需时日
作为调味品行业的龙头老大，海天味业的产品线其实较为单一。从产品分布来看，酱油的营收占比长期维持在6成左右，调味酱和耗油约占3成左右。
今年二季度，海天味业酱油、调味酱和蚝油分别实现29.18亿元、5.92亿元、9.62亿元，较去年同期分别下降7.2%、8.7%、7.1%。
当核心产品的渗透率到达一定的饱和度后，海天味业也意识到要尽快寻找新的业绩增长点。从去年开始，为了减轻疫情对业绩的负面影响，海天味业积极加快新业务、新渠道、新产品的发展步伐。
首先，布局醋业赛道。今年6月，海天味业发布公告表示，公司和2家子公司拟在宿迁、成都、武汉、广东等地投资设立全资子公司，投资金额为1.9亿元；进入8月，该公司再次公告称，子公司海天醋业集团有限公司拟在浙江省嘉兴市投入3.5亿元设立全资子公司。
此外，在零售终端环节，海天味业也“试水”了较多的新产品，例如火锅底料、裸酱油、快捷复合调味品等，如大力度宣传“火锅@ME”火锅底料，以及推出了“地理印记”系列大米新品。
2021年上半年，该公司来自其他业务收入为11.25亿元，同比增长13.44%。虽然是所有业务中增长速度最快的，但其占营收比重仅为9.57%。从体量上看，现阶段的海天味业在新领域的拓展之路只是刚刚开始。
海天味业2021年上半年按产品划分的营业收入情况（万元）
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