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8月24日，平安好医生发布半年报，2021年营业总收入为39.18亿元，同比增长39.02%；净利润亏损8.80亿元，同比下滑311.81%，亏损规模大幅扩大；销售毛利率为26.85%，同比下滑3.06个百分点。
用户持续增长、四大板块营收发展态势良好，大家理所当然得认为平安好医生扭亏为盈近在咫尺，其实不然，营业开支增速远超营业收入增速，各个业务销售毛利率进一步下滑。
另外，为尽快达盈亏平衡，平安好医生持续扩大战略升级投入，致经营现金流量与投资现金流量均为净流出，月付费用户转化率仅同比仅微升0.3个百分点。
平安好医生是否能如平安好医生CFO叶澜所言，在2024年至2025年实现盈亏平衡，仍有待进一步观察。
增收不增利 净利润亏损规模同比扩大3倍
平安好医生是中国互联网医疗健康市场的先行者，主要提供在线医疗健康服务，如家庭医生服务、消费型医疗服务、健康商城以及健康管理和互动。
从业务结构看，医疗服务实现营收10.67亿元，同比增长50.6%；消费医疗业务实现营收7.13亿元，同比增长66.1%；在线商城实现营收19.08亿元，同比增长27.9%；健康管理和互动实现营收1.29亿元，同比增长11.2%。
用户增长，医疗服务、消费医疗、在线商城及健康管理互动四大板块营收发展态势良好，市场一度认为平安好医生扭亏为盈近在咫尺，然而2021年上半年净利润亏损竟同比扩大3倍。
2019年后，平安好医生营收增速放缓，营业开支的增长率却大幅提升。 在本报告期，营业开支的增长率更是远超营收增长率。
赚钱的速度赶不上花钱的速度，公司四大业务销售毛利率均下滑。其中，医疗服务毛利率同比下滑2.1个百分点；消费医疗业务毛利率同比下滑10个百分点；在线商城毛利率同比下滑3个百分点；健康管理和互动毛利率同比下滑19.1个百分点。
现金流现状尽显“赌徒”心态 企业战略升级效果至关重要
半年报显示，平安好医生经营活动产生的现金流量净额为-3.18亿元，投资活动产生的现金流量净额为-38.12亿元，筹资活动产生的现金流量净额为0.24亿元，经营现金流量与投资现金流量均为净流出。
如此现金流量结构，通常都是做生意收不到钱，靠筹资度日，还不忘继续下注，力求一朝翻本的企业现金流结构写照。企业在经营现金流量净流出时，还保持着大幅的投资现金流净流出，此时投资项目前景显得至关重要。
2020年起，平安好医生从‘渠道、服务、能力’三个方面开启战略升级，通过更优质的医疗+健康服务内容，更精准的产品推荐，更顺畅的用户使用体验，增强用户粘性和付费意愿，提高付费转化率，旨在成为中国规模最大、模式最领先、竞争壁垒最坚实的互联网医疗平台，并为之加大战略投入支出。
2021年上半年，公司注册用户数达4亿，同比增长15.71%；累计咨询数为11.82亿人次，同比增长43.38%；月付费用户转换率为5.4%，较去年同期仅实现0.3%的微增。
据了解，为了提升用户，平安好医生频繁推出注册或邀请新人注册送“健康金”等活动，“健康金”多只能用于兑换商品，如此便大幅提升了注册用户数量。然而如此方式增加的注册用户，又有几成转换为实际活跃用户呢？
何时能扭亏为盈并实现经营现金流量净流入？平安好医生CFO叶澜表示，“今年上半年亏损的增加并不会延长其盈利时间表，目前平安好医生的盈利平衡点时间目标仍然是2024年至2025年”。是否如企业预期，仍有待进一步观察。
来源：新浪财经 上市公司研究院 作者：cici
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