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洋河股份白酒销量节节败退 经销商一年净减少1097家

  一度力压五粮液的洋河股份(002304.SZ)梦碎。

  洋河股份曾铸就辉煌,2012年,其市值力压行业老二五粮液。洋河股份提出高端战略,实施了追赶式提价的经营策略。然而,目前来看,洋河股份失败了。

  2019年,洋河股份营业收入、归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)双降。2020年,在行业经营形势一片大好下,公司净利润同比增速只有1.35%,远远低于一线酒企。其扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)则已连续两年下降。

  经营业绩让人失望,机构也在减仓。一季度,知名基金经理张坤大幅减仓洋河股份,增持了五粮液。

  基金减持,引发的反应是,二级市场上股价下跌。至今年4月29日,洋河股份股价为191.40元/股,较今年1月6日高点268.60元/股下跌了近三成。

  截至目前,洋河股份市值2884.38亿元,已经退居行业第五,比山西汾酒还少千亿。

  扣非净利下降13.79%增速垫底

  白酒主业增长乏力,用这句话来概括洋河股份2020年的经营毫不为过。

  4月28日晚,洋河股份披露了2020年度报告。这一年,公司实现营业收入211.01亿元,同比减少20.25亿元,减少幅度为8.76%。净利润为74.82亿元,同比增长1.35%。

  净利润增速1.35%,在行业内表现如何?

  贵州茅台、五粮液的同比增速均超过10%,泸州老窖的同比增速为29.39%,山西汾酒为56.39%,酒鬼酒超过60%。排名前列的白酒企业中,洋河股份的净利润增速垫底。

  即便如此,同比1.35%的增速还不是洋河股份真实的业绩。

  利润表显示,2020年,公司投资净收益12.07亿元、公允价值变动净收益12.68亿元,合计为24.75亿元。公司的公允价值计量的金融资产,主要是投资中银证券以及多款信托产品。投资收益则主要是理财及权益投资产生的收益,权益类投资主要是按权益法核算,形成的投资收益较高。

  如果扣除这两项收益,洋河股份的净利润要少很多,必将为负增长。

  事实上,去年,公司的非经常性损益为18.30亿元,扣非净利润为56.52亿元,同比下降13.79%。同比这一变动幅度,在白酒行业排名前列的公司中也处于垫底位置。

  此外,2020年,公司期间费用也有所减少。其销售费用、管理费用为26.04亿元、17.29亿元,上年同期为26.92亿元、18.56亿元,同比分别减少0.88亿元、1.27亿元,合计减少2.15亿元。

  2019年,洋河股份的经营业绩也不佳。当年,公司实现营业收入231.26亿元,同比下降4.28%,净利润73.83亿元,同比下降9.02%,扣非净利润为65.56亿元,同比下降11.04%。当年,公司的投资净收益和公允价值变动净收益分别为8.51亿元、1.59亿元,合计为10.10亿元。

  洋河股份于2009年10月在中小板挂牌上市。作为排名行业前列的知名白酒企业,洋河股份经营业绩一度增长较快。2004年,其营业收入、净利润分别只有4.17亿元、0.15亿元。到2008年,其营业收入和净利润分别为26.82亿元、7.43亿元,分别较2004年增长约5.43倍、48.53倍。此后至2012年连续9年,其营业收入和净利润均为高速增长。

  2013年、2014年,洋河股份营业收入和净利润连续两年双降,2015年至2018年,进入第二轮稳增长,不过增速较此前有所放缓。2018年,公司实现营业收入241.60亿元、净利润81.15亿元,均为迄今为止的历史最高值。

  再来看五粮液。2012年,五粮液实现营业收入272.01亿元、净利润99.35亿元,分别比洋河股份多约100亿元、37.80亿元。2018年,营业收入和净利润分别为400.30亿元、133.84亿元,分别比洋河股份多158.70亿元、52.69亿元,差距进一步拉大。到2020年,营业收入和净利润的差距进一步扩大至362.20亿元、124.73亿元,扣非净利润的差距更大,为143.43亿元。

  业绩连续两年下滑,洋河股份掉队很远。

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