销售费用率方面，2017—2019年，老板电器的销售费用与营业总收入的比例分别为23.91%、25.72%和24.85%，连续三年均高于23%，但期间营业收入增速却急剧下降。
同期，万和电气的销售费用与营业总收入的比例分别为14.07%、13.68%和15.83%，较老板电器少近10个百分点。此外，浙江美大近三年的销售费用与营业总收入的比例均低于16%，也远低于老板电器。
值得一提的是，从老板电器经营管理团队看，现任董事长、总经理，以及副总经理，几乎清一色出自财务、营销、制造等岗位人员，没有一位来自技术岗位。这或许难以说明该公司对于产品研发的轻视，却足以看出这家公司管理层的经营基因缺乏对于技术创新的足够尊重和传承。
当前，单品为王的商业时代已全面结束，多品类的集成化、智能家居的模块化，将成为新的战场和舞台，对技术创新也提出了新的考验。
在厨电行业整体遇冷的同时，集吸油烟机、燃气灶、消毒柜、储藏柜等多种功能于一体的集成灶成了新的发展趋势。集成灶的迅猛发展成就了浙江美大、火星人、帅丰电器（605336.SH）等企业，后两者均于2020年登陆A股，其中火星人更是凭借集成灶这单一品类后来居上，市值已超浙江美大。
截至4月27日，火星人的市值高达230亿元，较老板电器市值（324亿元）也相差不到100亿元，换言之，假以时日，火星人凭借集成灶相当于再造一个老板电器。
在这一领域，由于之前没有研发类似产品，技术上处于空白，老板电器几乎“华丽”地错过这一盛宴。
2018年6月，老板电器试图亡羊补牢，以短平快的方式收购以集成灶为主营业务的嵊州市金帝智能厨电有限公司（以下简称“金帝电器”）51%的股份，使之成为自己的控股子公司，进而进军集成灶市场。然而，此举似乎为时已晚，历经多年发展，集成灶格局渐成，金帝电器的发展不如人意。
年报显示，2020年，金帝电器的营业收入为2.76亿元，较2019年（2.3亿元）仅增加4000万元；净利润为5453.64万元，较2019年（5371.59万元）微增82.05万元。由于老板电器只持有51%的股份，金帝电器只为其贡献2700万元左右的净利润，对年净利润超16亿元的老板电器而言，可谓杯水车薪。
与之形成鲜明对比的是，主打集成灶的浙江美大、火星人业绩一路高歌猛进。
2016—2020年，浙江美大的营业收入分别为6.66亿元、10.26亿元、14.01亿元、16.84亿元和17.71亿元，归母净利润分别为2.03亿元、3.05亿元、3.78亿元、4.6亿元和5.44亿元。
同期，火星人的营业收入分别为3.44亿元、7亿元、9.56亿元、13.26亿元、16.14亿元，归母净利润分别为0.54亿元、1.63亿元、0.92亿元、2.4亿元、2.75亿元。
可以看出，金帝电器的市场地位和盈利能力远不及浙江美大和火星人。显然，在集成灶厨电新赛道上，老板电器已错失发展先机和市场红利。而且，随着市场发展，未来集成灶产品的销售比例将进一步提高，并会对老板电器传统的吸油烟机业务带来一定的挤压效应。
集成灶赛道发展潜力巨大，与吸油烟机是一脉相承，但是，老板电器为何没有抓住？
时代商学院认为，这显然不是能力的问题，而是体系保守和思路僵化后带来的经营惯性化和常态化。
结语
就厨电行业而言，传统厨电产品销售额和销量的连年下滑已是不可否认的事实，其中不乏市场饱和的因素，当然更多的是来自全新品类集成灶的冲击。
老板电器在吸油烟机单一品类上称霸十多年，但至今该公司都没有走出上市之初的战略布局，开启新的战略赛道，仍处于吸油烟机“一业独大、后继无力”的状态，明显出现品牌老化及产品同质化等一系列问题，使其抗击外部风险的能力减弱，内生性驱动迟迟无法建立。
其业绩失速的背后，看似是外部房地产行业调控引发厨电产业低迷的连锁反应，实则是老板电器自身的经营战略失误、研发怠慢，导致品牌老化和产品断层，错失了厨电行业集成灶新赛道的发展红利。
参考资料：
1． 老板电器历年年报
2． 浙江美大、万和电气、火星人历年年报
3． 《失速的厨电龙头：老板电器还有没有“第二春”？》．财经锐眼
4． 《老板电器跑不动了？从股价“五年涨十倍”到连续两年业绩疲软》．成都商报
来源：时代周报 时代在线 时代商学院研究员 孙一鸣
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