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不仅如此，公告显示，3家标的公司均于2017年成立，主要财务数据变动较大，其中南京明州康复和南昌明州康复于2020年首次实现扭亏。
以南京明州康复为例，2019-2020年其分别实现营业收入4675万元、1.29亿元，净利润为-873万元、2074万元。同期，南昌明州康复实现营业收入1304万元、4331万元，净利润为-1178万元、699万元。
按常理来说，康复中心应到院进行治疗，而疫情带来的封闭会重创这类公司，但奇怪的是，两家公司均在2020年收入大幅增长，而且在2020年扭亏为盈，这非常反常。公司似乎应进一步说明，为什么在疫情之年，这两个收购标的可以有如此好的表现？
而且在标的公司盈利后，上市公司立即高溢价进行收购。截至2020年年底，杭州明州康复、南京明州康复、南昌明州康复账面净资产分别为1.22亿元、8218万元、4175万元，本次交易均参照收益法评估，评估增值率分别为293.37%、290.60%、235.32%。经协商，三者交易价格分别为4.80亿元、3.20亿元、1.40亿元，合计为9.40亿元，整体增值率为282.11%。
高溢价收购关联公司、标的公司成立时间不到4年、在疫情之年扭亏，种种情况令人担忧公司的业绩承诺能否顺利实现？关联交易是否涉及利益输送呢？
投资收益难持续
2015-2020年，三星医疗的收入分别为41.58亿元、49.22亿元、53.68亿元、58.7亿元、67.39亿元、70.93亿元，净利润分别为5.64亿元、7.92亿元、8.92亿元、5.09亿元、10.47亿元、9.61亿元。
然而，上市公司主业的盈利质量却在不断下降。2015-2020年，公司投资收益不断攀升，报告期内，公司投资收益分别为6045万元、1.58亿元、9591万元、1.54亿元、5.7亿元、3.38亿元。
2019-2020年是三星医疗投资收益最高的两年，且大部分均来自于资产处置。2019年，公司投资收益为5.7亿元，其中权益法核算的长期股权投资收益为2.56亿元，处置交易性金融资产取得的投资收益为3.13亿元，交易性金融资产在持有期间的投资收益62万元，理财产品收益为51万元。
2020年，公司投资收益为3.38亿元，其中权益法核算的长期股权投资收益为1.19亿元，处置交易性金融资产取得的投资收益为887万元，交易性金融资产在持有期间的投资收益51万元，理财产品收益为85万元，处置其他权益工具投资取得的投资收益2.09亿元。
这两个年度，三星医疗最大的投资收益均为处置资产所得，但这种收益为一次性的，很难持续。
此外，上市公司的担保金额之高也令人咋舌。2021年4月20日，三星医疗发布公告称，公司于2021年4月17日召开的第五届董事会第九次会议审议通过，公司为控股子公司宁波奥克斯高科技有限公司等10家公司提供担保总额不超过 68.25亿元。
2020年年末，三星医疗净资产合计为87.85亿元，此次担保额度占比已为77.69%。值得注意的是，公司为控股子公司的每笔担保金额基本上都超过了被担保公司的净资产总额，而且多数公司只是微利。
例如，上市公司持有奥克斯供应链100%股权，截至2020年12月31日，奥克斯供应链总资产为人民币12.17亿元，净资产为人民币1513万元，2020年净利润为人民币18.35万元。如此之糟糕的表现，上市公司竟然为其提供担保额度1亿元。
此外，上市公司直接持有奥克斯医学教育投资100%股权，奥克斯医学教育投资的主要业务是对医学教育领域的投资管理，截至2020年12月31日，奥克斯医学教育投资的总资产为人民币2.51亿元，净资产为人民币1.01亿元，2020年净利润为人民币6.64万元，而上市公司为其提供的担保额度为3.5亿元；上市公司持有融资租赁公司100%股权，后者主业为融资租赁、向国内外购买租赁财产、租赁财产的残值处理及维修等业务，2013年就已成立，但截至2020年公司净利润只有4683万元，三星医疗为其担保11亿元。三星医疗持有商业保理公司100%股权，截至2020年12月31日，商业保理公司总资产为人民币2.34亿元，净资产为人民币2.31亿元，2020年净利润为人民币1303万元，上市公司为其担保8亿元。
不仅如此，三星医疗还为资不抵债的子公司提供担保。例如，公司间接持有巴西南森100%股权，后者成立于1972年，截至2020年12月31日，巴西南森总资产为人民币2.3亿元，净资产为人民币-4137万元，2020年净利润为人民币-8538万元。即便如此，上市公司仍然为其提供2亿元的担保额度。
从整体来看，被担保的10家公司有9家公司处于盈利状态，但盈利金额都不高，这些公司所在的行业规模很大，但其所占有的市场份额几乎可以忽略不计。
三星医疗的主业是配电，而近几年公司在往医疗服务方向发展，旗下子公司又在同时布局众多领域，这些子公司能否在未来持续盈利并发展壮大是最为重要的问题。如果这些子公司的发展不利或在竞争中失败，那么三星医疗需要承担所有的损失，担保风险不可小视。
截至4月20日，上市公司及其控股子公司对外担保总额为人民币25.64亿元（含公司为控股子公司提供的担保），占公司2020年度经审计净资产的29.19%；公司对控股子公司提供的担保总额为人民币22.43亿元，占公司2020年度经审计净资产的25.53%。
对于标的公司的盈利能力以及上市公司的现金流等问题，《证券市场周刊》记者已向三星医疗发去采访函，截至发稿公司没有回复。
来源：证券市场周刊 启凡/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 三星医疗 |
