在募投金额和募投项目不断变更的背后，三星医疗募资的真实意图究竟为何呢？
4月20日，三星医疗（601567.SH）披露2020年年度报告， 当年公司营业收入为70.93亿元，同比增长4.22%；归属净利润9.56亿元，同比下降4.8%；扣非净利润7亿元，同比上涨2.44%。从结果来看，在疫情之年，三星医疗的业绩虽没有明显增长，但是却保持了相对平稳的经营状况。
2021年以来，三星医疗动作不断，既包括收购控股公司少数股东股权，也包括收购外部公司全部股权，但最“精彩”的还要数其6年前发起并一直持续至今的一次定增。
募投项目频繁变更
2020年，三星医疗收入合计为70.93亿元。在主营业务中，智能配用电收入为53.09亿元，占比为74.85%；医疗服务收入为13.83亿元，占比为19.5%；售后回租收入为3.03亿元，占比为4.27%。从数据可知，智能配用电是三星医疗的第一大核心业务。
2015年，上市公司确立向医疗领域转型的发展方向，构建电气+医疗的双主业发展战略，并随后将三星电气改名为三星医疗。在确定发展方向后，上市公司进行了多次募资。
2014年7月，上市公司计划通过定增募资6.20亿元，用于偿还银行贷款及补充流动资金；2015年2月，公司定增方案获得证监会通过。
4个月后的2015年6月，三星医疗又计划实施定增募资50.18亿元，投资于智能环保配电设备扩能及智能化升级项目、明州医院扩建项目、南昌大学附属抚州医院（抚州明州医院）建设项目、宁波300家基层医疗机构建设项目，计划分别使用募资8.12亿元、7.05亿元、10亿元、25亿元，合计为50.18亿元。2015年11月，三星医疗调整非公开发行方案，将募集总额由原先的50.18亿元改为30亿元，投资于智能环保配电设备扩能及智能化升级项目、南昌大学附属抚州医院（抚州明州医院）建设项目、宁波300家基层医疗机构建设项目，分别使用募资7亿元、9亿元、14亿元。2015年12月，公司非公开发行项目获得证监会通过。
但是4年半后的2020年6月，三星医疗调整募资用途。公司称，“宁波300家基层医疗机构建设项目”、“南昌大学附属抚州医院（抚州明州医院）建设项目”实施可行性发生重大变化，公司将这两个项目变更为“电力物联网产业园项目”，总投资22.48亿元，使用募资22.42亿元，建设期为36个月。其中，南昌大学附属抚州医院（抚州明州医院）建设项目已使用募资4866万元，终止投资意味着此前的投资白白浪费了。
2021年4月2日，三星医疗再度调整募投项目，将总投资22.48亿元电力物联网产业园项目中9.4亿元募集资金用于收购3家医院股权，分别为杭州明州脑康康复医院有限公司100%股权、南京明州康复医院有限公司100%股权、南昌明州康复医院有限公司100%股权。公司称，本次募投项目部分募资用途变更完成后，原募投项目“电力物联网产业园”总投资不变，其中募资投资金额调整为13.02亿元，不足部分由公司以自有资金和自筹资金按照原项目施工计划继续实施建设。
过去5年多的时间，三星医疗不断变更募集资金的投资方向和投资金额，如此行径令人担忧，公司到底对此前的募投项目有没有明确规划？难道此前的募集资金仅仅是为了圈钱？
从2015年计划投资14亿元用于建设宁波300家基层医疗机构项目至2020年年末，三星医疗5年多的时间在这个项目上并没有任何投资；南昌大学附属抚州医院（抚州明州医院）建设项目计划投资9亿元，但截至2020年年末只投资了4866万元。上市公司圈了很多钱，但在投资上却迟迟没有动作，这些钱去哪里了？被用在了哪里呢？
自2015年起至今，三星医疗有近10次用募集资金暂时补充流动资金的情况。从募集资金被占用的节奏来看，上市公司在使用募集资金补充流动资金一年左右后会归还，但在仅仅十几天后，又会用同样的方式再次占用募集资金1年左右的时间，循环往复。
2020年2月25日，三星医疗第四届董事会第二十六次会议审议通过《关于使用闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司在保证不影响募集资金投资项目的建设和募集资金使用计划的前提下，使用不超过人民币24.5亿元闲置募集资金临时补充流动资金。截至2020年12月31日，公司补充流动资金已经高达17.8亿元。
这5年的时间，三星医疗大笔融资但迟迟不进行投资，却频频拿融来的钱不断补充流动资金，上市公司似乎很缺钱。
从资金层面来看，三星医疗的资金压力不可小视。2015-2020年年末，公司货币资金分别为7.79亿元、30.53亿元、15.83亿元、19.66亿元、20.45亿元、25.62亿元，短期借款分别为3.2亿元、1.52亿元、2.46亿元、4.99亿元、5.68亿元、8.93亿元，一年内到期的非流动负债分别为5.77亿元、9.43亿元、10.64亿元、16.06亿元、13.58亿元、5.33亿元，短期债务合计分别为8.97亿元、10.95亿元、13.1亿元、21.05亿元、19.26亿元、14.26亿元。
这六年中，只有2015年和2018年，上市公司短期债务超过货币资金。从整体来看，公司目前的货币资金完全可以覆盖短期借款及1年内到期的非流动负债，但这是公司在使用募集资金补充流动资金后的数据。截至2020年12月31日，公司补充流动资金已经高达17.8亿元。如果剔除募集资金，公司现有的资金是无法覆盖短期债务的，公司频频用募集资金补充流动资金的背后是公司的资金压力常年紧张。由此来看，公司募集资金的真实意图更多是为缓解自身资金压力。
业绩承诺令人担忧
三星医疗使用募集资金收购杭州明州康复、南京明州康复、南昌明州康复的价格共计9.4亿元，这3家公司承诺2021-2023年度3年累计实现扣除非经常性损益后的净利润分别为1.04亿元、6945万元、3473万元，合计为2.08亿元，平均每年3家公司实现扣非净利润合计为6933万元，收购的平均动态估值为13.6倍。
按此计算，如果真的可以实现承诺的扣非净利润，这笔收购并不贵，但令人担忧的是这3家公司的关联关系和发展情况。
在出售前，杭州明州康复医院的股东为宁波开云华京股权投资合伙企业（有限合伙）认缴出资额6800万元，占比68%；宁波众诺股权投资管理合伙企业（有限合伙）1700万元，占比17%；宁波众贤投资管理合伙企业（有限合伙）认缴出资额1500万元，占比15%。南京明州康复医院的股东为宁波开云华京股权投资合伙企业（有限合伙）认缴出资额6020万元，占比70%；宁波众京投资管理合伙企业（有限合伙）2580万元，占比30%。南昌明州康复医院的股东为宁波开云华嘉股权投资合伙企业（有限合伙）认缴出资额4200万元，占比70%；宁波众耀投资管理合伙企业（有限合伙）1800万元，占比30%。
这3家医疗康复医院的股东均来自于宁波，股东均为投资机构。根据会计准则相关规定，因三星医疗子公司宁波奥克斯投资管理有限公司在奥克斯开云投资决策委员会中委派了1名委员，应认为公司对奥克斯开云具有重大影响，故奥克斯开云为公司关联方；开云华京、开云华嘉系奥克斯开云设立的子基金，同为公司关联方；众诺投资、众贤投资、众耀投资的执行事务合伙人何锡万为本公司实际控制人郑坚江配偶的兄弟。根据《上海证券交易所股票上市规则》有关规定，众诺投资、众贤投资、众京投资、众耀投资均为公司关联方，而此次交易为关联交易。共2页 [1] [2] 下一页
搜索更多: 三星医疗
