粗略计算,2017年至2019年,其公司权益股东的净资产收益率(摊薄)分别为7.96%、-0.40%、19.69%;而少数股东的ROE为14.93%、12.80%、54.63%,均高出前者,而且2019年超出近35个百分点。
阳光100中国近几年公司权益股东及少数股东净资产收益率(摊薄)(单位:%)
数据来源:公司年报
非住宅产品去化弱
事实上,作为一家中小型房企,近几年来阳光100中国的业务起色并不大。2017年至2019年,其合约销售金额(含轻资产运营项目)分别为106.08亿元、120.96亿元、103.38亿元。时至2020年,该数据为105.30亿元,仅比上年增加1.9个百分点。也就是说,经过四年的发展,其合约销售金额大多在“百亿元”冒头。
值得注意的是,2017年,该公司曾表示,非住宅产品有着较大的市场容量,此领域尚无垄断性企业品牌,故欲发展非住宅产品项目。不过,从合约销售金额来看,2017年至2019年,其非住宅类产品实现合约销售分别为26.70亿元、36.04亿元、51.34亿元,显然,直到2019年,其非住宅类产品的合约销售占比才提升至50%左右。
然而,阳光100中国的“转型之路”走得并不顺畅。业绩公告显示,2020年其住宅实现合约销售金额76.35亿元,较上年增长46.7%;而其商用物业及车库的合约销售为28.95亿元,远低于上年同期的销售水平,合约销售占比仅为27.5%。
不仅如此,根据其业绩公告,2020年该公司存货中非住宅产品占比为50%以上;而截至该年底,其产品库存达到190亿元。简单计算可知,其非住宅类产品库存或达95亿元,几乎是本年度合约销售金额的3.3倍。如若按照其2020年的销售情况,其商用物业及车库的去化时间或达三年之久。
净负债率高达186.8%
另外,从负债端来看,截至2020年12月31日,阳光100中国的合同负债为98.41亿元,总资产、总负债约为511.17亿元、389.47亿元,也就是说,扣除合同负债后的资产负债率为76.19%。其贷款和借款总额为263.71亿元,现金及现金等价物、受限制存款分别为30.72亿元、1.16亿元,权益总额为121.70亿元,如若拿贷款和借款总额减去现金及现金等价物、受限存款,再与权益总额相除,2020年该公司净负债率高达186.8%;而现金短债比仅为0.24。
显然,2020年度的“三道红线”阳光100中国不仅全部命中,而且,净负债率与现金短债比与融资监管要求相比,更是相差甚远。事实上,该公司在年报中也表示,其面临严峻的外部调整形势,同时非住宅产品融资渠道收紧。
不过,值得注意的是,2018年至2020年,阳光100中国向第三方提供的贷款(即预付款)分别为30.29亿元、28.52亿元和25.93亿元。截至2020年12月31日,提供予第三方贷款的减值亏损为1.26亿元,较上年增加22.79%。实际上,2018年、2019年,该指标分别为9.02亿元、1.02亿元,也就是说,三年合计减值亏损约11.3亿元。
此外,2020年,其应收账款及应收票据为8.78亿元,同比减少5.58%。按照账龄,6个月内的约为0.37亿元,6个月至1年约为0.13亿元,1年以上为8.29亿元。也就是说,近94.41%的应收账款及应收票据,是一年以上的账龄。对于其向第三方提供贷款的风险评估,以及应收款项是否存在收回风险、是否考虑加大一年以内应收账款及应收票据的比重,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门,但截至发稿,尚未收到回复。
阳光100中国近三年向第三方预付款情况
数据来源:公司年报
来源:投资时报 研究员王子西 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 阳光100 |