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此外，国漫的产业结构呈现明显的“仿锤形”：上游内容源头和下游播放平台、衍生品渠道相对集中，但中游的内容制作、出品、发行方集中度非常低。这直接导致了，为完成一部动画电影，需要几十上百家制作公司通力合作。发行的国漫质量参差不齐不说，IP授权更是天价，并非所有公司都像迪士尼一样不差钱到处收购IP。
泡泡玛特没有办法打造以故事IP为核心内容的潮流玩具，只能选择第二条路，打造以艺术家创作的视觉图形为核心内容的潮玩产品。
在第二条路上，泡泡玛特又走窄了，选择了潮玩中低端的一种玩法：盲盒。盲盒中又以Molly IP一家独大，公司其它IP Dimmo、BOBO&COCO销售量大涨依旧跑不赢正呈现颓势的Molly。
核心护城河不值一提
参与泡泡玛特投资的华兴资本董事长包凡提到，泡泡玛特成功的核心绝对不是因为盲盒，而是将设计、供应链，再到最后的零售终端，整合成平台化能力。
2015年之前，对比当时只做零售业务的泡泡玛特来说，现在的泡泡玛特从代理转向自主开发，逐渐向上游设计师渗透，竞争力确实是提高了，但是其核心护城河又能打造多高的竞争壁垒？
中国潮玩市场，泡泡玛特的竞争对手包括Dreams、MedicomToy、52Toys、十二栋文化等。这几家公司在2019年的中国潮玩行业CR5市占率分别为8.5%、7.7%、3.3%、1.7%、1.6%。CR5市占率总和不超过25%，典型的“大行业小企业”特征，竞争格局激烈，尚未出现一家企业能够成为绝对龙头。
后面追赶的Dreams是泡泡玛特的头号敌人。两家的相似之处在于入局较早，Dreams在盲盒领域深耕已久，旗下产品Sonny Angel经久不衰。52 Toys作为中国本土品牌，与泡泡玛特相似，也是全产业链运营的玩具品牌，其优势还在于拥有众多国际知名IP，如《迪士尼公主》《冰雪奇缘》《复仇者联盟》等。
除却原本的潮玩公司，越来越多和玩具相关或无关的公司进入产业链，不同行业的公司流行起做潮玩周边。名创优品、三福等新零售公司开始推出低单价盲盒。《乡村爱情》盲盒在淘宝的优酷模玩旗舰店正式上架，上线6小时官方便宣布首批预售盲盒售罄。
竞争对手后生可畏，泡泡玛特销售却呈现疲软的态势。
泡泡玛特在2017-2020年营收分别为1.581亿元、5.145亿元、16.834亿元、25.1亿元，虽然呈现增长态势，但是过去一年的增速在跳水下降。2018-2020年，泡泡玛特总营收同比增长率分别为225.5%、227.2%、49.3%。
对比前几年动辄百分之几百的增长率，2020年注定是泡泡玛特财报难看的一年。与此同时，Molly也不似以往吃香。2020年IPMolly销售额跌22%，下半年同比跌13%。
雷区不少
泡泡玛特护城河低是IP逐渐衰落的根本原因，以此为中心辐射到泡泡玛特掌握的上中下游，到处是具体可见的雷区。
首先，泡泡玛特太多依赖盲盒这一单一的营收方式，从而忽视了潮玩的多种玩法。央媒新华社点名批评，就是对盲盒市场畸形增长的一次警示。
长期来看，随着盲盒潮玩在国内进一步发展，必然会导致政策对潮玩经济的管制收紧。如日本市场般建立明确的爆率与消费上限规则是必然，泡泡玛特作为行业头部公司，犯错挨打，很可能首当其冲。
其次，泡泡玛特的上游设计面实在太窄。王宁设想泡泡玛特能够为不同国家和地域设计师提供设计平台，艺术家们都能共创潮玩。但是仅仅打造原创不知名IP，耗费大量钱财精力捧红名不见经传的小设计，哪里比得过竞争对手的IP已经积累了一批原始粉丝。例如电视剧《乡村爱情》早已大火，改编成潮玩纯属是锦上添花的事情。
除此之外，“被抄袭”也是泡泡玛特一大头痛问题。企查查显示，2021年，由于IP纠纷，泡泡玛特已68次提起诉讼以维护自身权益。
衍生到产业链的最后一环，泡泡玛特的营销方式也存在很大问题：泡泡玛特的出圈很大程度上倚靠玩家在社交平台裂变式传播，但是点对点的传播方式并不利于IP营销，玩家的好坏口碑、脾气调性难以掌控，很容易造成潮玩IP的不温不火。水能载舟、亦能覆舟。若是泡泡玛特不改变自己营销方式，消费者某一日反水，泡泡玛特只能永远带着“骗骗玛特”的标签。
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