市值地位下降透视其创新缺失
《红周刊》记者试图给投资者另外一个视角，就是创新与市值走势的比较分析。
受益于市场化改革，2000年以后，云南白药业绩保持快速发展，颇受投资者青睐，其市值也是快速攀升。2000年，其市值在全部医药公司中排名41位，五年以后（2005年）快速攀升至第4位，2006年则升至第1位。
从2001年至2020年的20年时间里面，云南白药的总市值有5次排名医药公司第1位；有15个年份排名在前5，从2019年开始云南白药市值止步不前，其市值被恒瑞医药、迈瑞医疗等先后超越。如下表为截至目前市值超过1000亿元的A股医药医疗类公司从2008年以来的市值演变（空白表示未上市）。
表2 A股千亿元以上市值医药医疗类公司市值演变
情况
上述表格数据是投资者投票表决的结果，其最大的特征就在于2016年以后创新与服务的崛起，如恒瑞医药、爱尔眼科、长春高新等。以云南白药为代表的老牌中医药公司如果不注重创新，未来市值地位进一步衰落只是时间问题。
图3 云南白药市值地位的衰落（单位：亿元）
注：蓝色为恒瑞医药；紫色为长春高新；红色为云南白药
进一步观察，恒瑞医药2015年市值完成超越云南白药，目前领先云南白药3300亿市值；长春高新2020年实现超越，目前领先其500亿市值。排在云南白药后面的，泰格医药、康龙化成、康希诺等，依靠创新，他们的市值超越云南白药恐怕只是时间问题。
实际上，云南白药过去的成功依靠的就是人口红利，那个时候并不需要太多创新。随着经济进入新常态，企业发展更多靠“工程师”红利驱动，缺乏创新，被市场淘汰只是时间问题。
事实上，相比国内很多中医药公司，云南白药依然有很强大的市场号召力。云南白药真正要解决的是管理问题，是产品问题，没有这些作为依托，空谈市场缺乏实际意义。
这里附一个云南白药2021年3月29日的投资者交流纪要，这次有106家机构参与，参会机构有知名基金公司，如嘉实、富国、汇添富等；也有保险公司，如人保养老、中银三星，也有知名券商，如中信、国盛、西南等。
这次投资者交流涉及药品事业部、牙膏业务、省医药公司、中药资源以及渠道建设等在内的七个问题。从纪要来看，公司强调探索业务增量（如中医诊疗设备、医美），扩大三七销售，加强渠道建设等，但是从整个回答来看，缺乏具体产品的聚焦，投资者可以仔细品位一下，其创新产品到底在哪里？
没有好的产品，跳不起市场圆舞曲；没有好的产品，互联网+最多也只是独奏曲。
附3月29日投资者交流纪要内容：
1、药品事业部经营情况如何？
答：药品板块，坚定“产品力+卓越市场营销能力”的运营模式，持续强化学术队伍的专业性，结合大型IP活动，构筑立体化的产品推广渠道，随着药政改革浪潮逐渐退去，药品事业部积极拥抱政策红利，主产品厚积薄发，医疗器械业务基于金健桥产业平台，产品聚焦家庭可穿戴智能设备、中医诊疗设备，稳步探索业务增量。
2、健康品事业部经营情况如何？
答：健康品板块，云南白药牙膏市场份额持续稳居全国第一，年末市场占有率达到22.2%，“云南白药口腔健康医学研究中心” 在京成立，未来将搭载现代化进程中一系列新技术、新手段，聚焦产学研深度融合，全方位提供口腔健康数字化智能护理及治疗解决方案。2020年，云南白药集团上海科技有限公司、云南白药集团上海健康产品有限公司相继成立，未来在AI皮肤检测、全植物安全护肤、精准解决方案等方面将持续突破，探索医美领域增长极。洗护产品继续深化控油防脱信号点，加大专业线防脱商品的曝光人群，进一步提升专业防脱在线上的份额权重。
3、中药资源事业部经营情况如何？
答：中药资源板块，持续聚焦战略药材全产业链运营模式，云南白药“数字三七产业平台”在云南白药集团文山七花有限责任公司正式启用，该平台为三七产业的升级换代搭建了一个聚合资源开放共享，涵盖三七全生命周期、全生产流程、全产业链可追溯数字“云平台”，标志着一个被优化重构的云南三七产业或将走上标准化、规范化的转型升级之路。“白药生活+”体验店持续收获好口碑，截至报告期末已开店18家，开店规模逐年稳步提升。
4、云南省医药有限公司经营情况如何？
答：医药商业板块，作为云南省政府指定的第一批防疫物资储备企业，以及省政府、昆明市政府指定的省市两级捐赠防疫物资的代储代配企业，云南省医药有限公司在做好企业内部防疫的同时，竭尽全力储备和配送全省防疫物资，圆满完成了防疫物资保障任务。业务创新方面，省医药公司不断升级药房管理，着力DTP药房建设、慢特病药店项目，打造专业化零售药店；建成了“三中心一平台”的数字商务，即订单中心、承付中心、BI中心，供应商服务平台，实现智能采购，电子订单系统全流程自动处理。
5、公司北京、上海、海南等3个国际中心目前最新进展如何？
答：2020年，北京大学-云南白药国际医学（维权）研究中心、上海国际中心、海南国际中心相继落地，各中心建设取得实质性进展。（1）北京大学-云南白药国际医学研究中心于2020年5月正式揭牌，软硬件建设顺利推进，科研场地装修在即，该中心基于国家区域医疗中心发展定位，围绕公司确定的战略赛道开展项目合作，充分发挥和共享双方的市场优势、人才优势和技术优势，实现成果转化、交叉融合、创新发展。（2）上海国际中心是公司融入产业领域前沿、迈向国际化的大事，具有标志性的里程碑意义，公司将在上海古北办公区打造运营中心、研发中心和精准定制肌肤管理平台，结合骨科产业投资及内外资源的整合，培育新兴业务板块，逐步构建涵盖研发、生产、市场推广等业务发展的平台，聚集配置全球资源，参与全球竞争。（3）海南国际中心主体云南白药集团（海南）有限公司于2020年12月完成工商注册登记，后续相关工作正在稳步推进，海南国际中心围绕三亚大健康产业集群布局，定位于引进高端人才，建设云南白药健康养生医疗服务平台，发展国际贸易、金融业务、工业大麻业务等，搭建国际运营平台。三个中心的先后布局、联动发展将有效推进公司生物医药大健康产业向科技化、数字化、国际化发展。
6、药品事业部新渠道营销方面是否有探索？
答：2020年，电商团队，自营店铺，店群模式持续成长，整体纯销保持稳健增长，核心产品风湿骨痛类目蝉联第一，重点新品眼罩持续发力，全年回款发货规模位居天猫眼罩类目第三，京东第二；事业部继续探索在线上IP化营销，聚焦深耕职场加班人三大加班场景，围绕产品差异优势产出系列关爱加班人的原生内容，站内站外高效链接，“植物补益在身旁”IP成为销量接近于618、双11的云南白药特色电商IP，深受平台认可；同时，事业部持续与斗鱼、有道等平台合作，围绕新流量端、新人群、新场景继续打造“云南白药爱玩538”与护眼方向的独特 IP，产品声量与影响得到最大化的释放，事业部特色电商IP已经成为开发新人群，新场景，兑现营销一体、实现站内外流量价值增长的重要载体和构建引流、带货、互动、会员建设等多环节统一的体验式营销闭环的核心工具。
7、四季度扣非净利润亏损的原因？
答：公司2020年四季度经营一切正常，《2020年年度报告》第四季度扣非净利润亏损，主要是受到四季度母公司所得税费用、管理费用等因素的影响。
来源：证券市场红周刊 红刊社
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