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对于主材上浮会对公司产品构成压力问题，安琪酵母告诉《投资者网》："糖蜜是公司产品的主要原材料。公司产品成本的构成不仅仅是主材，主材上浮会对公司产品构成压力，公司会在产品品种结构、产能调配等方面做出调整。公司也有部分产品价格上调，以应对产品成本上涨的压力。"
而民生证券分析师于杰指出："2020年，糖价进入上行周期对糖蜜价格形成较强支撑，叠加环保要求升高等因素影响，公司生产成本同比有所上升。2021年糖价预计仍将处于上行周期，糖蜜等主要原材料价格将保持高位。结合下游动销旺盛及公司的行业垄断地位，预计未来公司主要产品仍然有提价空间，2021年业绩有望保持高速增长。"
目前来看，提价带来的利好尚未体现在盈利水平上。2020年，公司毛利率为34%，相比2019年降低1个百分点；2020年第二季度至第四季度，公司毛利率分别为42.88%、39.3%、18.24%，逐季下滑。
"去年几个季度之间毛利率波动受各种因素影响，例如第四季度毛利率特别低，主要是按照新会计准则规定，运费从销售费用转营业成本所致。"安琪酵母向《投资者网》解释称。
截至2020年末，安琪酵母的存货依旧高达19.93亿元，与2019年水平相当，其中有8.35亿元为库存商品。
安琪酵母对此表示："按照存货和收入的比例看，库存是下降的。公司存货偏高主要是受糖蜜季节性采购的影响，糖蜜作为公司的重要原料物资，在榨季时集中采购，随着公司发酵产能提升糖蜜储备逐年增长。公司无论从绝对估值和相对估值来看，都具备一定的投资价值。"
不管如何，糖价上涨给公司带来一定的经营压力。
近期，北京市市场监督管理局关于2020年食品安全监督抽检信息的公告（2020年第32期）。标准称安琪酵母（赤峰）有限公司的产品中优级绵白糖不合格。安琪酵母对检测结果提出异议，并申请复检；经谱尼测试(行情300887,诊股)集团股份有限公司复检后，维持初检结论。另据企查查数据，在崇左的分公司2019年有两次被查出优质白砂糖含量不合格。
而另一方面，安琪酵母短期偿债能力不佳。
2020年年报显示，公司货币资金为11.07亿元，而一年内到期的借款就高达12.84亿元；流动比率与速动比率分别为1.42倍与0.78倍，低于2与1的正常值。
"过去因为设备和工艺的原因，添加不均匀导致不同位置的白糖取样结果波动。目前赤峰公司已经通过技术改进和设备投入，工艺改进，完全可以实现还原糖指标的稳定。"安琪酵母对《投资者网》解释称，"公司资产负债率不到45%，在上市公司中属于正常水平，流动和速冻比率与酵母行业特殊经营性有关。"
全产业链布局何时见效
实际上，安琪酵母并不满足于深耕单一行业，从产业链上游的制糖业、下游的包装业、酵母衍生品业、制奶业等，公司在酵母产业链上已经布局多年。
财报显示，安琪酵母包装业务开展于1994年，客户包括安琪酵母、蒙牛乳业、均瑶集团、贝因美(行情002570,诊股)集团、十三香集团等知名食品企业。而直到2020年，该业务营收为3.34亿元，营收占比为3.74%。
受制于原料价格上涨，安琪酵母制糖业连续两年毛利率为负值，陷入"多卖多赔"的窘境；而奶制品业务发展几乎停滞，2020年营收为0.46亿元，创五年来新低。
保健品方面，公司旗下品牌"安琪纽特"在市场上处于弱势地位。以"酵母蛋白粉"为例，其在淘宝旗舰店的销量低于同行竞品中粮可益康蛋白粉、康恩贝蛋白粉。
"保健品业务发展有其自身的发展轨迹；包装行业依赖装备水平，随着子公司宏裕包材装备的改善，发展向好，去年营收达到了一个较好的水平；奶制品由于去年疫情，遭受了一定的影响，糖等非主营产品也发展不尽人意。"安琪酵母对此向《投资者网》回应称，"公司会重新审视这些业务，做出相应的对策。公司产品和分支业务较多，发展有快有慢，应属正常。公司力求各分支业务能持续健康的发展。"
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