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其中，和深圳誉恒在同一个注册地址的，有一家注册资本只有12万元的公司，叫深圳市龙岗区布吉华光科技电子厂，该电子厂的大股东是深创投，而深创投的副总裁钟廉，是北京创投的经理，北京创投则是京粮控股的股东之一。
通过股权的穿透分析，可以推导出，香港誉恒实业公司和京粮控股有着千丝万缕的瓜葛，并不是普通的供应商、客户关系。所以这笔离奇的金额巨大预付款背后，是否存在着利益输送，还需要京粮控股向投资者披露更加详细的讯息。
逐渐捉襟见肘的资金链
对比了京粮控股近年来的财报，笔者不由产生了一个疑问：油料油脂业务到底赚钱吗？
从净利润来看，公司自2017年起转型，到2020年的4年时间，合计净利润达到了6.16亿元，但是经营性现金流量净额却是负数，合计为-4.79亿元，产生了大额背离。可见，油料油脂占用了大量资金，拖累了公司的资产负债率，是一项费力不讨好的业务。
支撑公司现金流不枯竭的原因，是公司重组时借款的20亿元，直到2020年，公司依然靠这笔钱周转，并不断“流失”。
也就是说，京粮集团虽然通过注入油料油脂业务输血“救活”了公司，但京粮控股并没有真正的造血能力。
如果公司管理层真的想提振上市公司，在注入新业务的同时，应该加大生产线改造、投资购建新厂房等。但现金流量表显示，公司在这4年的时间，用在购建固定资产方面的资金，只有区区2亿元。
而让人难以理解的是，在资金链紧张、2017年至2020年支付了近2亿元利息的同时，公司进行了慷慨的分红，4年间，公司累计分红达到了2.9亿元。这是一种失血式的分红，透支了公司未来成长必须的资金。
谁是分红最大的受益者？
前三大股东持股占比超过50%，分别为京粮集团、北京国资经营管理中心和小王子的实控人王岳成。
不容小视的期货合约风险
随着风险意识的加强，越来越多的企业，尤其是原材料价格变动比较大的上市公司进行了套期保值业务。
京粮控股的原材料有着完善的期货市场，公司也选择了套期保值来降低风险。
所谓套期保值，是通过期货合约，提前锁定未来原材料的价格，这样做的目的并非是为了套利，主要是为了对冲风险。
但是，这种操作本身又是具有一定风险的：首先是价格波动风险：期货行情变动较大时，可能产生价格波动风险，造成交易损失；其次是资金风险：期货交易采取保证金和逐日盯市制度，可能会带来相应的资金风险。
如果公司缺乏专业的期货人才，很有可能在短时间内带来较大的投资损失。2020年，公司期货合约的账面损失达到了1647万元。
总体来看，如果只看表面的业绩，京粮控股的战略转型无疑是成功的。
但是，拆解现金流会发现，公司华丽业绩的背后，是资产负债结构不断恶化、资金链越来越紧张、现金流萎缩、供应商存疑等问题。
管理层并没有在振兴上市公司方面做出太多的努力，公司真正赚钱的食品加工业务近年来基本停滞不前，仅仅依赖毛利率极低的油料油脂业务赚取纸面利润，然后进行远超上市公司承受能力的分红。
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