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2020年珠江啤酒实现营业总收入42.49亿元，同比微增0.13%，实现啤酒销量119.94万吨，同比下滑 4.65%
偏居华南一隅的广州珠江啤酒股份有限公司（下称珠江啤酒，002461.SZ）近日发布2020年业绩预告。其年度营业总收入实现42.49亿元，同比微增0.13%，归母净利润为5.69亿元，同比上涨14.43%。
在新冠肺炎疫情影响下，珠江啤酒能实现业绩正向增长并不容易。对此，该公司称主要是由于“公司通过产品高端化及有效的成本控制，极大减弱了疫情对生产经营的不利影响”。
不过，《投资时报》研究员查阅该公司财务数据注意到，影响其2020年业绩的高档产品销量占比是否能持续提升，税费减免能否持续仍待观察。
此外，珠江啤酒于近日收到《广州国资发展控股有限公司关于减持计划期届满的告知函》。函件显示，减持期间，该公司股东永信国际有限公司（下称永信国际）、广州国资发展控股有限公司（下称广州国发）共减持4165万股，减持股份占其总股份约为1.88%。此次减持完成后，广州国发合计持有该公司股份约49569万股，占总股本比例约为22.4%。
截至2021年3月3日A股收盘，珠江啤酒股价收于10.21元/股，最新总市值226亿元。
归母净利同比增速大幅波动
近日，珠江啤酒披露2020年度业绩快报。数据显示，2020年该公司实现营业总收入42.49亿元，同比微涨0.13%；实现归母净利润5.69亿元，同比上涨14.43%。
珠江啤酒将业绩表现较好的原因归结为两方面：其一，高档结构产品销量占比以及吨酒销售收入的同比提升，虽然降低了销量但提高了总营业收入；其二，降本增效并利用国家阶段性减免企业社会保险费等政策，使得营业成本有所下降。
或许是由于其2020年度业绩增长，在发布业绩快报公告后不久，民生证券、华西证券、天风证券等多家券商机构纷纷出具研报，对该公司给予“推荐”“买入”等评级。
但若仔细剖析，《投资时报》研究员注意到，该公司业绩表现并不稳定。
从2010年上市至今各年归母净利润数据来看，《投资时报》留意到，2010年至2020年，珠江啤酒归母净利润整体呈上升趋势，但归母净利润同比增速却忽上忽下，最高时曾到达97.68%，最低则下滑至-45.04%，两者相差超140个百分点。
与此同时，若与同行业上市公司青岛啤酒股份有限公司（下称青岛啤酒，600600.SH）、北京燕京啤酒股份有限公司（下称燕京啤酒，000729.SZ）对比可以发现，该公司归母净利润同比增速波动更大。
2010年至2019年，青岛啤酒及燕京啤酒归母净利润同比增速最高值与最低值分别相差69.32个百分点、76.06个百分点，明显低于珠江啤酒。
据前瞻产业研究院数据显示，2013年至2019年，中国啤酒产量处于连续下降的区间，由2013年的4982.79万千升减少至2020年的3411.11万千升。分析人士认为，在啤酒行业整体产量不景气、行业主要体现为存量竞争的大环境下，盈利波动性较小的标的更易为投资者选择。
此外，据Wind数据显示，2017年—2019年及2020年前三季度，该公司总资产周转率、存货周转率全部低于可比公司平均值，这或从一定程度上反映出其资产投资的效益有待提升。
珠江啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒2010年—2019年归母净利润同比增速（%）
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