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在沈萌看来，中小房企海外发债利率高主要受以下因素影响：第一，中小房企此前面临着较大的债务偿付压力，再融资偿债的成本会走高；第二，中小房企在房住不炒和“三道红线”的宏观调控下，企业想要境内融资更难，目前似乎只有求助海外融资一条路，买方市场环境下企业融资成本必然走高；第三，宏观调控下中小房企的经营压力大，现金流容易出现问题，因此融资成本也水涨船高。
“融资成本的上升，短期将对房企整体盈利水平产生影响，将折损房企的利率水平；中长期将会影响房企债务结构中高息负债占比，高息负债比重与房企债务违约风险成正比。”贝壳研究院高级分析师潘浩向《投资者网》指出。
潘浩认为，疫情影响叠加融资监管升级，加剧房企行业内的分化，中小房企发债利率普遍高于大中型房企。上半年货币宽松影响下，利率整体下行；下半年金融环境回归中性，在“三道红线”的融资新规影响下房企融资压力趋重，中小房企率先感受到融资端的压力，包括发行成本、发行期限等，且短期内仍将是常态。
土储权益比逐年走低 长期发展存隐忧
成立1993年的景瑞控股发轫于上海虹口，主要业务覆盖长三角、西南地区、中部地区、以及环渤海地区20个城市。目前，除了地产主业外，景瑞控股还拥有优钺资管、景瑞不动产、景瑞服务、合福资本等四大业务。
今年以来，疫情冲击之下，景瑞控股公布90亿元—110亿元的拿地计划。截至2020年6月末，景瑞控股新增5个项目，斥资金额约25亿元，土地储备合计492万平方米，可满足未来2-3年的发展需求。
截至12月25日，景瑞控股在常州、成都、扬州、天津等地纷纷落子，拿地步伐逐渐加快。而据公开数据显示，景瑞控股目前拿地总额已达90亿元，超过了去年全年拿地总额。
需要指出的是，从过往几年的土储比重分析，景瑞控股的土储权益比（权益土储/总土储）正在逐渐走低。公开资料显示，2016年—2019年景瑞控股的土储权益比分别为82%、57%、50%、46%。今年上半年景瑞控股的土地权益比仅为47%，低于50%。
对于房企权益比，潘浩认为低权益占比是把双刃剑，“优势是降低企业经营成本，减少资金投入，扩大参与项目的规模，短期流量销售业绩快速增长；劣势是缺少项目操盘话语权，运营风险不可控，权益销售金额较少，降低资本市场的价值预期，不利于房企的长期发展。”
潘浩指出，近年来房地产行业的集中度不断上升，行业“大鱼吃小鱼、吃中鱼”的现象不断发生，在融资新规背景下，中小房企弯道再难超车，生存压力不断增加。“因此，结合自身的发展现状适时选择断臂求生—— 为了‘活下去’牺牲项目权益占比，是当前大多数中小房企的生存之道。另一方面，行业发展逐渐形成大中型房企的品牌溢价，中小房企想要借助大中型房企的品牌价值，借力而行。”
地产定制业务表现平平 步入正轨尚待时日
据悉，景瑞控股于2015年推出地产定制业务。
为立足于客户对住宅的真实需求，景瑞先提出ePLUS定制体系，历经四年时间探索，终于在2019年正式推出升级版定制体系——Space me精彩家。
对于Space me精彩家，景瑞控股总裁助力唐军曾这样介绍：“精彩家，是一个超级定制平台，而绝不是一个装修公司，甚至这个平台下的装修业务景瑞完全不会自己做，而是找第三方专业公司进行服务植入，景瑞要站在更高格局，去搭建一个更成熟、更高效、更完善的大规模个性化的地产定制服务平台。”
来源：2018年年报
来源：2019年年报
作为定制生活服务平台，Space me精彩家将“定制”融入产品、服务、质量等环节。财报显示，2018年，精彩家提供定制的产品种类超过226个品类，客户具有75%的选装率。
2019年，景瑞控股在年报中透露：“住宅定制化项目已达16个，定制产品种类超226个，可实现75%的选装率。”
两年时间，同一说法，景瑞控股的地产定制产品究竟如何？
《投资者网》获悉，截至2020年6月30日，Space me精彩家共计实现了17个项目、约15000套住宅的定制覆盖，到访签约率达56%。由此可见，从2018年至今年上半年，长达2年半的时间，景瑞控股的定制项目仅增加1个，与此同时，选装率亦从此前的75%下降至56%，显示整体业务增长缓慢。
对于地产定制业务，景瑞控股曾公开表示：“打磨3年定制地产后，景瑞正力图在2年之内实现景瑞定制项目全国范围内100%落地，而在这个过程中，随着定制地产体系平台不断再完善，再迭代，未来可以实现Space me精彩家将独立走向整个地产行业，为其他开发商定制开发进行快速赋能。”
目前，景瑞控股的定制产品在上海、杭州、苏州、宁波、舟山、南京、武汉、天津等10个核心城市完成布局，距离全国100%落地目标相去甚远，同时，经过近5年探索后，定制产品在行业内仍未激起多少“水花”，未来景瑞控股定制产品是否会步入正轨，有待时间检验。（思维财经出品）
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