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CRO的成长逻辑变了吗？
药明康德并不满足于仅从事医药研发外包服务，还想深入到下游的医药产业。
按照今年CXO行业的上涨逻辑来看，疫情使得国外药企更倾向于将医药研发及生产外包给疫情已经控制平稳的中国企业，因此订单量激增，那么新冠疫苗的重大进展是否会严重影响CXO企业的订单量呢？
先前，国外疫情发展远比国内更严重，所以国外的临床、大药分子这块的市场份额都在向国内转移，也使国内CRO保持非常好的增长趋势。因此，可预期的疫苗量产将会改善国外疫情的状况，对于国内CXO企业的业绩来说，可能会存在短期的影响，但是长期来看，CXO企业3-5年的发展逻辑犹在。
首先，创新药是大势所趋，一款新药研发投入已经接近18亿美元，而对应的投资平均回报回报率仅为1.8%，需要花费的时间超过10年。而CRO企业恰恰能解决这一问题，长期浸淫这一市场，研发效率高于药企，且研发实力也很强，另外缩短30%左右的研发时间、降低研发成本（国内工程师红利）更是显而易见的优势，因此，这一需求是长期存在的。而先前，这一需求主要集中在海外医药市场。
不过，近几年来，国内药企的研发投入也在加入。中国医药市场先前以仿制药为主，随着国内仿制药“一致性评价”、集中带量采购的政策落地，仿制药的价格严重下滑，侵蚀药厂的利润空间，且一致性评价成本颇高，因此不得不砍掉部分性价比较低的一致性评价项目，转型创新药，创新药能给药企带来更高的利润空间，且有一些政策红利。药企从仿制药转为创新药可以说是大势所趋。
与发达国家相比，近些年来上市的创新药、创新治疗方法在国内的应用水平仍较低，且由于国内患者数量大，部分me-too、me-better的创新药在国内仍有较大销售空间，未来国内市场将会有更多的first in class创新药，药企创新为CRO企业的发展带来发展机遇。
另外，从资本角度来看，国内创新药行业先前以一级市场融资为主，2019年国内创新药行业总融资金额达1488.34亿元，融资事件发生447次，单次平均融资额为3.33亿元。而2018年开始，港交所鼓励未盈利的创新药企上市，2019年科创板也允许符合条件的生物医药企业上市，为先前的投资机构提供半路退出的机会，也拓宽创新药企的融资渠道，研发投入也就更大。
药明康德布局CXO全产业链，旗下药明生物在大分子CDMO领域占据极大的市场份额，2018年市场份额为75.6%；旗下合全药业在小分子CDMO领域占据29%的市场份额，领先于凯莱英的19%；药明康德在全球合成化学领域的市场份额为25%，临床CRO领域市场格局较为分散。
药明康德近期还在布局下游的生物医药企业，药明康德全资子企业药明基金一期拟认购D3 Bio新发行的2100万股A-1批次优先股股份，认购价格为1美元/股，金额合计2100万美元，交易完成后持有D3 Bio的股权比例约为16.67%。看来，药明康德也并不满足于仅从事医药研发外包服务，还是想深入到下游的医药产业的。
来源：英才杂志 丁景芝 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 药明康德 |
