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股权激励业绩兑现有难度
为进一步调动积极性，促进公司持续、稳健、快速的发展，健友股份于2018年4月、2020年6月实施两次股权激励计划。2018年4月17日，公司首次实施股权激励计划，公司以10.81元/股的价格向99名激励对象共授予187.59万股限制性股票，激励对象包括公司实施该激励计划时在公司及各子公司任职的高级管理人员、核心管理骨干、核心技术骨干、核心业务骨干以及公司董事会认为应当激励的对公司经营业绩和未来发展有直接影响的其他员工，公司授予的限制性股票限售期分别为自授予完成之日起12个月、24个月、36个月，业绩考核指标为：以2017年不扣除股权激励当期成本摊销的扣非净利润（下称“净利润”）为基数，公司2018年净利润增长率不低于30%，2019年净利润增长率不低于60%，2020年净利润增长率不低于90%。
2017-2019年，公司的扣非净利润分别为3.06亿元、4.11亿元、5.87亿元，2018-2019年较2017年的增幅为34.54%和92.2%。
2020年6月1日，公司以28.35元/股的价格向31名核心管理骨干、核心技术骨干等激励对象授予22.7万股限制性股票，公司第二次授予的限制性股票限售期分别为自授予完成之日起12个月、24个月，业绩考核指标为：以2019年净利润为基数，公司2020年净利润增长率不低于30%，2021年净利润增长率不低于60%。
2020年前三季度，公司的扣非净利润为5.91亿元，较2017年全年已经增长93.14%，同比增长35.14%，实现两期激励计划2020年的业绩考核指标似乎不是难事儿。但是，2020年全球肝素原料大幅上涨。根据Frost&Sullivan的统计，2019年全球肝素原料药均价为54.3美元/mega，而2020年的价格预期达105美元/mega，同比接近翻倍增长。在这样的大背景下，公司前三季度实现净利润增长35.14%。如果2021年肝素原料不能继续上涨，或者出现价格下跌，那么公司完成业绩指标将会面临考验。
资金压力不断提升
2020年前三季度，健友股份的业绩大幅增长，但这份亮丽业绩的背后却充满着隐患。
2017-2019年及2020年前三季度，健友股份的营业收入分别为11.13亿元、17亿元、24.7亿元、21.58亿元；同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金为9.89亿元、16.16亿元、23.4亿元、20.19亿元，与各期对应的营业收入存在一定的差额。
2017-2019年及2020年前三季度，健友股份的净利润为3.14亿元、4.25亿元、6.06亿元、6.09亿元；同期，公司的经营活动产生的现金净额为-2.35亿元、6237万元、-8.41亿元、-5.62亿元。公司总计实现净利润19.54亿元，但是经营活动产生的净现金为-10.14亿元，二者之间严重背离。导致这样情况的原因有两点，第一是公司的应收款不断攀升，第二是公司的存货不断提升。
2017-2019年，公司的收入为11.13亿元、17亿元、24.7亿元，期末公司应收项目分别为2.32亿元、1.9亿元、4.08亿元，存货分别为12.94亿元、19.52亿元、32.74亿元。
2017-2019年，健友股份的应收项目涨幅为75.86%，存货涨幅153.01%，上市公司的大量资金沉淀在应收项目和存货，其中2019年年末二者之和达到36.82亿元，占到总资产的72.51%。
对于存货不断攀升的原因，健友股份解释为，“自2015年以来逐步建立肝素粗品库存，在价格进一步上涨前囤积低价原材料，有效降低生产成本，维持公司产品毛利稳定。”但令人不解的是，公司为何不在面临巨大资金压力时变现库存呢？是销售受阻还是另有打算？公司似乎需要给出更多的解释。
由于存货和应收款的不断增长，健友股份的资金压力越来越大。2020年三季度末，公司货币资金为2.22亿元，而短期借款为17.35亿元，公司货币资金已经完全无法覆盖短期借款，公司正在面临巨大的流动性压力。
对于公司的客户关系、存货、产品价格趋势等问题，《证券市场周刊》记者已向公司发去采访函，截至发稿公司没有回复。
来源：证券市场周刊 记者 启凡/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 健友股份 |
