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套利混改
此外，复星的减持行为还伴随着一条暗线，即青岛啤酒的“混改”。
青岛啤酒1993年先后于AH股两地上市。但与洋河股份，五粮液等白酒企业不同，青岛啤酒的限制性股权激励，预告早，计划长，落实晚。
2006年，完成股权分置改革的青岛啤酒作出承诺：在股权分置改革完成后，原国有控股股东青岛市国资委将建议青岛啤酒董事会制定包括股权激励在内的长期激励计划。
然而青啤的改革进度略显缓慢。2008年年度股东大会上，青岛啤酒时任董事长金志国曾公开表示，股权激励在进行，但没有具体制度出来，因为按照现有的政策法规对公司实施股权激励还有一定的约束。此后青啤的股权激励延续了近6年的“空窗期”。直到2014年6月，青岛啤酒控股股东青啤集团表态，于2020年6月底前推进上市公司提出管理层长期激励计划。
而从公司今年3月披露草案，6月披露发行对象，7月公告发行结果来看，青岛啤酒实则是赶上了股权激励最后期限的末班车。
有分析观点认为，外资股东朝日集团的存在，一定程度上阻碍了国资控股体系加速发行。而复星集团的出现，顺势帮助青岛啤酒清除主要外资股东，为股权激励混改扫清障碍。
不过，作为“助拳”的一方，复星却在青岛啤酒推进股权激励的关键期，选择与之“对着干”。
从今年3月宣布股权激励至今，青岛啤酒H股股价从最低的36.40元最高涨至2020年的99.50元，仅半年时间涨幅便高达173%，青岛啤酒的股权激励几乎完全左右的公司的市场预期。然而“复星系”于8月末的减持直接造成青岛啤酒股价自高点回落。
或涉同业竞争
此外，有分析认为，复星系对金徽酒的关注，也造成了复星系战略重心的旁移。
今年5月27日，复星系旗下豫园股份公告，公司拟通过协议转让方式收购甘肃亚特集团持有的金徽酒1.52亿股股份，占金徽酒总股份的29.9%，标的股份的拟转让价格为12.07元/股，交易总价款为18.37亿元。交易完成后，公司将持有金徽酒29.9股份，成为金徽酒控股股东。
10月18日晚，金徽酒再公告，复星系公司海南豫珠对公司的要约收购完成，要约收购期限内，最终有11个账户共计9900.9万股（占总股本的19.52%）接受要约。收购完成后，豫园股份及其一致行动人海南豫珠对金徽酒的持股份额为1.93亿股，持股比例进一步提高至38%。
而对于这次要约收购，豫园股份此前在《要约收购报告书摘要》中称，“基于对上市公司深入调查研究，及对豫园股份未来战略布局考量，豫园股份拟通过海南豫珠进一步增持上市公司股份，以进一步巩固对金徽酒的控制权，优化金徽酒持股结构。”
有分析认为，虽然青岛啤酒与金徽酒分属啤酒与白酒行业，受众存在一定差异。但两者一定程度上仍将共享渠道。此外，由于参、控之间的差异，复星系扶植金徽酒的力度或高于扶植青岛啤酒，两者一定程度上构成了同业竞争问题。
事实上，此前朝日集团在于青岛啤酒签订战略协议时，曾经对朝日集团的转让行为做过一些竞业限制。根据2009版战略协议，青岛啤酒曾与朝日集团约定，在协议签署五年内，朝日啤酒不得向任何人(朝日或其全资附属公司除外)出售所持青岛啤酒股份；而自协议签署日起的5年后，不得向与青岛啤酒有直接或间接竞争的人士出售或以其他方式处置其所持有的青岛啤酒股份。
而如若复星集团控股金徽酒涉及与青岛啤酒的同业竞争问题，复星集团也将在一定程度上违反此前对转让对象的约束。
无论历史遗留问题如何多样，复星集团仍需实际面临“青啤”和“金徽酒”二选一的问题。而从郭广昌急于出手被称为“战略投资”的青岛啤酒一事来看，复星系似乎已经有了决断。
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