2019年8月，复星国际首次减持青岛啤酒 H股，而该笔减持距离2017年12月郭广昌官宣复星成为青岛啤酒“战略投资人”仅过去一年零八个月。如今，适逢青岛啤酒历史首次股权激励落地，新一轮经营改革箭在弦上，复星国际竟又在今年8月选择再度大幅减持。
郭广昌的“战略投资”只做2年，青岛啤酒的股权激励却做了14年。巨大的反差之下，青岛啤酒究竟隐藏着什么秘密？
短命的“战略投资”
复星国际首次减持青岛啤酒其实要追溯至2019年8月16日，19日。
根据同花顺 数据，复星国际旗下投资平台约于合计减持3000万股，其中控股平台Fidelidade - Companhia de Seguros, S.A. 减持1154万股，China Momentum Investment (BVI) Limited 减持1460万股，Fosun Industrial Holdings Limited 疑似减持385万股。按照青岛啤酒H股的约50元均价，复星国际两日套现金额约达15亿港元。
复星的第二次减持恰好发生一年之后。同花顺数据显示，疑似于2020年8月31日至9月1日，复星国际旗下平台合计减持青岛啤酒3600万股，其中复星产业控股（Fosun Industrial Holdings Limited）成为减持主力，减持股票数量达到2606万股。如按70元的均价测算，复星国际在今年8月末合计套现金额达到25亿港元以上。
值得注意的是，前述两个交易日复星国际的减持均造成了二级市场的大幅下挫。其中8月31日青岛啤酒H股大跌4.98%，全天成交5.37亿港元；9月1日则大跌4.53%，成交量高达31.45亿港元。
两轮大幅减持，加上近期零星的减持，复星国际借助减持5.15%青岛啤酒H股套现至少40亿港元。虽然按27.22港元的收购成本计算，复星国际的综合减持回报率已经至少达到110%以上，但考虑到复星国际仍持有的青岛啤酒H股浮盈达到186%，此前的减持仍显得有些美中不足。
为套现不惜引发市场大跌，而更令人疑惑的是复星系对青岛啤酒投资态度的反复无常。
时光回到2017年12月，复星国际通过旗下投资平台接手日本朝日集团持有的17.99%青岛啤酒H股股权。彼时复星国际实际控制人郭广昌更为收购一案提赋《我和青岛啤酒的故事》，其不仅回顾了青岛啤酒的品牌发展与收购动机，更直言公司是以”战略投资人“的身份投资青岛啤酒，未来也将支持青啤的营销战略，加强体育与娱乐资源嫁接，推动多领域合作等。
无独有偶，2018年3月，针对收购青啤的下阶段计划，复星国际联席总裁曾在复星国际业绩发布会上透露，希望在体育层面赋能青岛啤酒，会将混改经验向青啤传递。
事实上，今年7月，青岛啤酒历史上首次股权激励历时四年终于落地，公司发展迎来崭新阶段。然而复星集团的接连减持超过“5%”的分水岭，并逐渐逼近持股10%的分水岭。
控制权正在降低
2009年，由于国内政策环境变化以及对外资控股行为的限制，青岛啤酒的最大外资股东百威英博宣布拆分出售公司持有的青岛啤酒股票。而日本朝日啤酒与新华都 实业实际控制人陈发树，分别以19.99%以及7.01%的股份接手。
而为限制日企控股，青岛啤酒此后与朝日集团“补签”了战略合作协议，后者规定“任何时候朝日持有的青岛啤酒股份不得超过届时其已发行股份总数的19.99%，但取得青岛啤酒事先书面同意除外”。
值得注意的是，在对朝日参与公司日常运营上，战略合作协议约定，如朝日集团持有的青岛啤酒股份减少到股份总数的10% ，朝日应促使朝日提名的董事和监事递交辞职书。
2017年12月，复星国际宣布受让朝日集团持有的青岛啤酒17.99%股权，但具体受让行为是否承袭此前与朝日集团的合作约定尚难知晓。
根据公司董事会历任信息，自从2003年以来，青岛啤酒的均以外部重要股东提名一位董事的规格组建董事会。其中百威英博前身美国安海斯布希先后委派伯乐斯（Mr. Stephen J. Burrows）和马爽担任董事；而在朝日、陈发树进入青啤股东名单后，两方又先后委派山崎史雄和杉浦康誉，唐骏和陈志程担任公司董事。
2018年6月，青岛啤酒第九届董事会新选董事人员，“复星系”则委派公司高级副总，全球合伙人唐斌担任公司董事。不寻常的是，2019年7月，唐斌因工作调动辞去青岛啤酒董事，复星委派青岛啤酒董事一职空置，直至2020年4月豫园股份 联席总裁石琨走马上任。也恰恰在董事空置阶段，复星国际被发现大举减持青岛啤酒H股3000万股。
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