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西部大本营收入下滑 南部迟迟打不开局面
我们熟知的酱油大户，包括海天、厨邦、李锦记均来自广东，这主要是由于广东有着较为充足的日晒时长，为酱油的充分发酵提供了较好的地理优势。
而来自四川眉山的千禾味业，此前并未有酿制酱油的传统，千禾味业也是在2011年才转行进入调味行业的。但凭着主打“零添加”的健康消费概念，高举高打的千禾也逐渐拥有了自己的一席之地。
不过，作为行业新手的千禾，其高定价、高毛利的差异化策略，反而走的更快。2019财报显示，海天、厨邦及千禾的酱油吨价分别为5355.54、4967.17、5501.63元/吨。
千禾酱油2014-2019年的吨价从4910.83元/吨一路上升至5501.63元/吨，公司综合毛利率达到46.21%，超过海天和中炬高新的45.44%、39.55%。今年3季度，千禾毛利率达到49.45%的高位，其中酱油毛利率达到50.32%。
尽管体量相较于海天、厨邦等依然有着巨大的差距，但千禾的步子是激进的，这不仅体现在其定价高过龙头，还体现在大规模的扩产能方面。
过去4年，千禾味业的酱油及醋的生产量由10.98万吨翻一倍至21.93万吨，年仅30%的复合增长率给了千禾激进扩产的信心。合计61万吨的调味品产能将在未来几年落成，这将是公司目前能产的3倍。
不过，随着其中的10万吨产能已于2019年6月投入生产，2019年21.93万吨的产量相较于2018年18.95万吨的产量而言，10万吨新增产能有相当一部分处于闲置状态。后续几十万新增产能的使用情况仍需看未来的市场需求。
此外，需要千禾担忧的是，公司尽管在外埠的市场开拓取得了明显的进展，但大本营西南部及海天“老巢”南部区域的销售似乎出现了一些不好的信号。Q3外埠的东部同比增长99.3%，中部、北部同比增长40%、38%，而南部同比仅增长5.5%，西部大本营更是同比减少6.5%。
西部大本营及海天、厨邦、李锦记的大本营南部区域增速缓慢表明，千禾在行业洗牌阶段的竞争力较龙头仍存在差距，这也为公司激进扩产能的合理性打上了一个问号。
来源：新浪财经|浪头饮食 肖恩 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 千禾味业 |
