据企查查，两家公司分别对应的共享单车品牌为哈啰出行与青桔单车。但是，话说回来，在共享单车“后周期”，其供应链上的生产商利润能有多厚？
据审计报告，2018-2019年及2020年1-4月，凤凰自行车净利润分别为-1368万元、2863万元、5073万元。乍一看，公司的盈利能力的确唬人，难道共享单车的春天又回来了？
不过，通过观察公司的利润组成，《证券市场周刊》记者发现，其业绩并非来自业务，而是来自投资收益与资产处置收益。同期，公司2018-2019年的资产处置收益分别为26万元、812万元，2018-2019年及2020年1-4月的投资收益分别为701万元、-166万元、6049万元。倘若剔除这两部分收益的影响，凤凰自行车则处于常年微利甚至亏损的状态。
颇为神奇的是，凤凰自行车股权出售方承诺，2020-2022年，公司归属于母公司股东的净利润扣除“非经常性损益”前后孰低者分别不低于4211万元、5372万元、6073万元。显然，从公司现有的盈利能力来看，上述业绩承诺无疑是在“放卫星”。
试问，上海凤凰为何会花大价钱收购凤凰自行车这样一家业绩靠投资收益、生产靠从第三方采购的企业，是图它“放卫星”般的业绩承诺吗？
据公开信息，凤凰自行车为上海凤凰的子公司，上海凤凰持有其51%的股份，而公司前期收购标的华久辐条的控股股东江苏美乐投资有限公司（下称“美乐投资”），即上市公司第二大股东，持有凤凰自行车49%的股权，此次交易的股权正是美乐投资持有的凤凰自行车49%的股权。综合上述信息就不难看出，该笔交易难逃利益输送之嫌。
组团来的？
相比凤凰自行车，爱赛克车业的盈利能力要优异的多。据审计报告，2018-2019年及2020年1-4月，爱赛克车业分别实现营业收入5.02亿元、5.28亿元、2.70亿元，净利润分别为2597万元、3900万元、2787万元。而且，爱赛克车业的净利润主要是经营所产生，无重大投资收益项目。
不得不提的是，爱赛克车业各期净利润率十分优异，分别为5.17%、7.39%、10.33%，而据Wind数据，2018-2019年，巨大机械销售净利率仅分别为4.93%、5.67%，相比之下，爱赛克车业的净利率似乎显得过于“优异”了。
据收购草案修正稿，爱赛克车业是一家以自行车出口为主营业务的企业，2018-2019年及2020年1-4月，前五大客户均为日本客户，其销售收入占总收入的比重分别为61.49%、57.32%、57.53%，对第一大客户祭本自転车株式会社的销售收入占比分别为32.97%、28.89%、30.59%，对第二大客户永旺自行车的销售收入占比分别为13.01%、13.57%、10.59%。另外，总的来说，爱赛克车业与前五大客户的合作模式主要分为两类，其中永旺自行车为公司的直接客户，而其他四家公司则是由爱赛克车业为其代加工，本质上，爱赛克车业就是一家代工厂，且较依赖对外代工。
2018-2019年及2020年1-4月，爱赛克车业自行车整车销量分别为71万辆、70万辆、38万辆，占公司车辆总销量的比重分别为99.16%、98.48%、99.02%，单车平均价格分别为686元、715元、690元；很明显，其自行车的销售价格并不高，据捷安特自行车京东旗舰店数据，捷安特最便宜的童车售价为898元，最便宜成人车售价1498元。
结合上述信息，更加确认了爱赛克车业净利润率的异常，身为一家依靠出口贸易的代工厂，且其销售价格远低于捷安特自行车，净利润率几乎为巨大机械的两倍，着实难以理解。
而且，相比凤凰自行车在业绩承诺上的“放卫星”，爱赛克车业的业绩承诺似乎又过于保守，使得业绩承诺形同虚设。
据收购草案修正稿，爱赛克车业股东承诺，2020-2023年，其净利润分别不低于3338万元、4027万元、4870万元。要知道，在2020年前4个月，公司就已经实现净利润2787万元，假定其可以保持住“优异”的净利润率水平，那么上述业绩承诺的完成几乎没有任何难度，而倘若公司的净利润率真的如笔者所质疑的那样，爱赛克车业的业绩承诺无疑又是另一颗“卫星”。
除此之外，爱赛克车业的股东信息也颇值得推敲，据收购草案，富士达科技持有爱赛克车业63%的股权，为爱赛克车业的控股股东，富士达科技的100%控股股东为富士达集团，辛建生、赵丽琴（夫妻关系）为富士达集团的实际控制人，两人分别通过富士达集团间接持有爱赛克车业37.80%、25.20%的股权。
而另一家收购标的天津天任的实际控制人也同样为辛建生、赵丽琴，天津格雷持有天津天任100%的股权，自然人股东赵翔和赵莹两人分别直接持有天津格雷80%、20%的股权，两人为堂兄妹关系，同时，两人还分别为辛建生、赵丽琴的堂侄与堂侄女，其持有的天津格雷特的股份是为辛建生、赵丽琴所代持。这也就是说，爱赛克车业与天津天任均由“富士达”系所控制。
更有意思的是，据企查查，“富士达”系与上市公司以及美乐投资早在多年前就已经有合作。2010年9月25日，富士达自行车与上海凤凰以及美乐投资共同出资成立凤凰（天津）自行车有限公司，三家公司占股比例分别为50%、30%、20%。而且，除股权结构外，该公司明明由“富士达”系控股，但其名字却与上市公司以及凤凰自行车出奇的相似，很难说三者没有关系。
综合“富士达”系、美乐投资与上市公司的关系，以及收购标的资产低质、高价等问题，不得不怀疑这是一次组团合薅上市公司羊毛的收购。
“共享单车”后周期，上海凤凰业绩依靠投资收益稍有企稳，就花大价钱从关联方购买低质量的自行车资产，着实令人担忧。
针对上述问题，《证券市场周刊》记者已向上海凤凰发出采访函，截至发稿上市公司未进行书面回复。
来源： 证券市场周刊 记者 胡楠/文
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