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当互联网红利减退后，轻研发的三七互娱或难以在强手环伺的环境中突围出圈。
10月12日，三七互娱（002555.SZ）闪崩，一字跌停，报37.58元，跌幅为9.99%，总市值为793.78亿元。成交金额超11亿元，机构资金出逃趋势明显。
10月13日，再次放量下跌，盘中一度下跌至8%，收盘时跌幅收窄至2.26%，两天股价一共跌去12%。
对于罕见跌停的原因，目前公司层面并未给出解释。不过，上周末招商券商TMT会议认为：三季度买量成本上升，导致三七互娱可能增收不增利，市场认为股价反应激烈或是买量成本上市导致业绩利空预期。还有迹象显示，这次跌停或与近日多部游戏公司与渠道公司重新谈分成有关。
此前多家主流应用软件平台相继发布官方公告，表示将无法在《原神》、《万国觉醒》正式公测时提供下载服务，有消息显示近日多部头游戏也已经与安卓等主流渠道开展谈判，期待利润链重新分配。
渠道在游戏发行中占据着非常重要的地位，为此让渡了不少利润，而随着买量等互联网游戏推广方式的出现，传统渠道的唯一性不再。而此前三七互娱就是依靠买量获得了飞速发展。然而不断上涨的买量费用，在某种程度上将会吞噬三七互娱的利润，对公司财务形成一定压力。
实际上，在买量上投入巨大的不只有三七互娱，传统渠道的弱化，游戏公司自然不愿意再为高渠道费买单，而买量成本的上升，也令游戏公司开始考虑“开源节流”——也就有了传统渠道与游戏商的博弈。
而三七互娱作为买量的典型代表，早前轻研发依靠买量崛起的方式，似乎已经难以在强手环伺的当下出圈，过度依靠买量而非产品，将导致业绩利空，这或许也是机构投资者“出逃”的理由。
01 买量挤压营收
买量是近几年兴起的游戏推广方式，即游戏公司将游戏推广内容做成图片或视频，在社交媒体、新闻资讯、短视频等平台上投放，吸引用户观看并下载。
三七互娱一直是游戏市场的买量大户，根据移动营销数据平台APP Growing的统计，2019年7月中国游戏广告投放金额最多的公司是三七互娱，也就是说，在游戏广告投放上，三七互娱为国内第一。
财报数据同样显示三七互娱在买量上不断上涨的投入。2019年上半年，三七互娱销售费用为36亿元，是去年同期的三倍以上，超过去年全年销售费用33亿元，销售费用占营收的比例飙升至六成，位列A股游戏公司第一位，远高于行业平均水平（20%），比第二名宝通科技（36%）都高出不少。在公司的销售费用构成中，互联网流量费用高达35.6亿元，几乎占据了全部的销售费用。
2020年上半年，三七互娱互联网流量费用进一步上涨，半年报数据显示，截至2020年6月，三七互娱互联网流量费用达到44.39亿元，较去年同期增长25%，是当期营业收入78.89亿元的56%；是当期净利润17亿元的2.6倍。
因此一旦买量成本上升，对于三七互娱业绩的挤压效应非常明显。
整体来看，买量市场投放公司显著减少，中小型的买量投放产商逐步出清，买量大厂的份额逐步扩大，市场集中度进一步上升，买量市场大厂竞争趋向激烈，买量单价后续可能呈缓步提升趋势。
起初，三七互娱依靠买量获得了飞速发展，2019年，它以132亿元的营业收入、全国手游市场10.44%的份额，成为国内仅次于腾讯、网易的第三大网游公司。然而，不断上涨的买量费用，将对公司财务形成一定压力，也成为机构投资者“出逃”的理由——比如冯柳。
02 业绩上涨反遭私募大佬减持
根据其2020年上半年财报显示，三七互娱报告期内实现营业收入79.89亿元，同比增长31.59%；实现归属于上市公司股东的净利润为17亿元，同比增长64.53%。
尽管三七互娱业绩大涨，却遭到私募大佬冯柳的减持。据了解，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金（下称“远望基金”）已从三七互娱的前十大股东行列中彻底消失。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 三七互娱 |
