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官司缠身
凯赛生物在招股书中自述，公司自创立以来，经过近二十年的研发投入和技术积累，在生物制造领域积累了深厚的经验，已发展成为全球知名的生物制造理论技术及产业化方法研发、制造平台，设有合成生物学、细胞工程、生物化工、高分子材料与工程等学科的研发团队，并拥有上百项专利。
凯赛生物核心竞争力所在的专利研究，在历史上也曾发生过机密外泄，虽然其声称通过法律手段维护了合法权益，但也值得投资者深思。事实上，凯赛生物自2010年起就在知识产权纠纷里应接不暇，其中还涉及多项专利纠纷案。截止招股书签署日，凯赛生物仍有7项纠纷案正处于尚未开庭审理或审查过程中。
扩产存疑
根据公司的招股说明书，长链二元酸是目前占公司收入99%以上的产品。长链二元酸是一种白色晶体，可应用于纺织、医药、汽车材料等领域，能合成尼龙、热熔胶等高附加值化学品。据企业自述，凯赛生物的生物法长链二元酸系列产品在全球市场处于主导地位，已经与杜邦、艾曼斯、赢创、诺和诺德等国际知名企业建立起了客户关系。
根据按地区分类的收入统计，无论是收入还是利润，境外都拥有着近六成的贡献。拥有如此庞大的国际市场和客户关系，凯赛生物不断地扩充自身产能，自2017年的3.7万吨，扩充至2019年末的7.5万吨，整整扩充了一倍有余。但产能的利用率却在不断下滑，从2017年的95.72%下滑至2019年的78.23%。
根据公司募投项目显示，本次IPO募投资金还将新建年产能3万吨的长链二元酸项目、年产能2万吨生物基长链聚酰胺项目以及年产能4 万吨的生物法癸二酸项目。
在产能利用率不断下滑，近年营收增速的大幅放缓、存货不断走高，公司新增现有一半的产能，投资者的内心不由得要掂量一下。
科创圈钱不可行
像凯赛生物这样的科创破发股并非个案，截至9月10日，科创板222家上市公司中，除凯赛生物外，还有3家目前处于破发状态，分别是久日新材（688199.SH）、瑞联新材（688550.SH）、天宜上佳（688033.SH）。
虽然科创板上市的宽容性很强，但投资者的眼睛一定是雪亮的。无论是上市发行价定价过高，还是成长性存疑，科创板终究不是企业躺着圈钱的地方。
来源： 英才杂志 孙栋 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 凯赛生物 |
