对于业绩下降，绝味食品表示，2020 年上半年因新冠疫情爆发，经济下行，消费市场大幅萎缩。疫情对公司生产、物流配送、市场销售等工作造成一定程度影响。
具体来看，一季报显示，绝味食品营业收入同比下降7.59%，归母净利润归同比下降65.27%，进入第二季度，绝味食品的业绩有所回暖，但其净利润仍表现为负增长。第二季度，绝味食品营业收入同比增加0.82%，归母净利润同比下降1.86%。
事实上，不只是今年，近年来绝味食品的净利润增幅逐年放缓，呈现主营业务触顶迹象。2017年—2019年，绝味食品营收增幅分别为17.59%、13.45%和18.41%，归母净利润增幅分别为31.93%、27.69%和25.06%。与此同时，其毛利率也在逐年走低，2017年—2019年，该公司销售毛利率分别为35.79%、34.30%和33.95%。
虽然绝味食品并未在2020年半年报中列出各部分的营收构成，但据2019年年报显示，分行业看，该公司主要营收仍来自卤制食品销售，这部分全年实现营业收入49.23亿元，占总营收的95.19%。
值得注意的是，目前绝味食品大部分收入来源于加盟店渠道。半年报显示，报告期内主营业务收入90%以上来源于加盟渠道的产品销售。同时公司表示，加盟商拥有对加盟门店的所有权和收益权，实行独立核算，自负盈亏，但在具体经营方面须接受公司的业务指导和监督，公司亦未将其纳入会计核算体系。
成本方面，半年报显示，绝味食品产品原材料占其主营业务成本80%以上，其中鸭脖、鸭掌、鸭锁骨、鸭肠、鸭翅等鸭副为主约占原材料采购总额的50%左右，上述主要原材料的价格波动将影响公司的毛利率和盈利能力。
近年来，受上游养殖成本增加、环保趋严、通货膨胀等影响，山东、江苏主产区的原材料供给量和价格出现一定波动。绝味食品称，若未来原材料价格大幅波动而公司不能及时将材料成本的变动影响消化或转移至下游客户，可能会增加公司生产成本，对公司经营造成不利影响。
业绩走低仍在扩张
即便如此，绝味食品仍未停下扩张的步伐，甚至逆势快速开店。2019年年报显示，绝味食品在全国共开设10954家门店。今年上半年，这一数字上涨到12058家，也即半年新开1104家门店，平均每天新开6家门店，而2019年全年不过新增门店1039家。
不过就近年的业绩表现看，门店的增长并未带来营收的提升，反而摊薄了单店收入。2018上半年、2019年上半年以及今年上半年，绝味食品的门店数量分别为9459家、10598家和12058家，单店平均收入分别为22.04万元、23.49万元和20.01万元。
此外，三费方面，2020上半年，绝味食品三费中的销售费用及管理费用增速均大于营收增速。
绝味食品上半年的销售费用为2.35亿元，同比增长15.21%，主要是疫情期间加大了对加盟商的扶持，加盟商推广营销费用从去年同期的171.56万元增长至今年的884.96万元，增幅415.82%，占比最高的运输费与租赁费也出现较大上涨。管理费用为1.41亿元，同比增长11.35%，主要是管理人员工资、咨询服务费有所增长。
截至2020年6月末，绝味食品的经营活动产生的现金流量净额为5.52亿元，同比下降19.32%，主要由于报告期内营业收入同比减少所致。
实控人减持股价下跌
虽然业绩并不亮眼，但在半年报发布后，绝味食品股价迎来一波上涨行情，8月31日盘中股价达历史最高点95.80元/股，最终报收94.20元/股。
当日收盘后，绝味食品发布公告称，公司控股股东聚成发展及其一致行动人慧功发展、成广发展、福博发展计划以集中竞价、大宗交易方式减持不超过公司总股本6%的公司股份。其中，通过集中竞价方式减持不超过公司股份1217.26万股，即减持不超过公司总股本的2%；通过大宗交易方式减持不超过公司股份2434.52万股，即减持不超过公司总股本的4%。
据悉，聚成发展、慧功发展、成广发展和福博发展的执行事务合伙人均为绝味食品的实控人、董事长戴文军，这四家公司共持有56.25%的绝味食品股份。
以8月31日的收盘价计算，上述减持将套现34.40亿元。
公告显示，上述股东持股股份均来源为公司首次公开发行前取得的股份及上市后以资本公积金转增股本方式取得的股份，据Wind数据显示，上述股东持股股份于今年3月17日正式解禁。
7月7日，绝味食品公告表示其控股股东及其一致行动人因业务发展需要完成一系列工商变更登记，聚成投资、汇功投资、成广投资和富博投资分别更名为聚成发展、慧功发展、成广发展和福博发展。
受减持消息影响，绝味食品9月1日开盘不久即跌，最大跌幅达9.98%，股价最低达84.78元/股，当日报收86.75元/股，跌幅7.91%。而连日来又受食品饮料板块整体下挫影响，截至9月9日收盘，绝味食品报收74元/股，较8月31日收盘价下跌21.44%，最新市值450.39亿元。
来源：投资时报 研究员 卓玛
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