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智飞生物近五年归母净利润及增长率情况（亿元）
数据来源：Wind
研发投入营收占比不断下滑
医药公司研发投入的方向及研发费用的多少，决定着一家公司未来的发展潜力。
2017年—2019年，智飞生物的研发投入分别为0.94亿元、1.70亿元和2.59亿元，占营收的比重分别为 7%、3.23%和2.45%。可以看到，该公司近三年研发投入虽然在不断增长，但其占营收的比重却在不断下滑。值得注意的是，2020年上半年的研发投入占营收比重仅为2.00%。
与不断下滑的研发营收占比相对的，则是代理疫苗营收占比的不断攀升。2017年—2019年，智飞生物代理产品的营收分别实现2.74亿元、38.88亿元、91.89亿元，占营收的比重分别为20.40%、74.37%、86.80%。
从以上数据可以看出，智飞生物的营业收入对默沙东的依赖越来越强。
不过，需要注意的是，智飞生物与默沙东签署的5款在售产品代理协议即将到期。其中，四价HPV疫苗与九价HPV疫苗将于2021年6月底到期，五价轮状疫苗将于2021年底到期，23价肺炎疫苗及灭活甲肝疫苗将于2020年末到期。
业内人士表示，一方面默沙东和智飞生物因为某些相同价值观走到一起；另一方面，智飞生物在HPV市场已经占据一定的地位。综合来看，二者续签的概率较大。
值得一提的是，目前，智飞生物用于结核病的母牛分枝杆菌疫苗有望在年内获批，而国内仅有康希诺的Ad5 Ag85A处于一期临床。
不过，该公司另一款独家疫苗品种AC-Hib联合疫苗却遭遇停产危机，2020年上半年批签发量为0，去年同期为298.64万支。
对于智飞生物而言，是继续代理别家重磅疫苗过好日子，还是研发本家重磅疫苗暂时过苦日子，决定了公司未来的走向。
智飞生物产品研发情况
资料来源：公司2020年中报
来源：投资时报 研究员 王彦强 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 智飞生物 |
