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地块利润释放慢
收购事项完成后，招商蛇口对前海片区土地的控制权将得到增强，在前海土地持地公司的持股比例由36.2%提升至41.6%。
天风证券发布的研报显示，前海合资公司持有总建面约497.76万平方米，按照90%可售面积（约逾450万平方米），保守按照均价8万元假设，粗估货值为4032亿元。
尽管坐拥庞大的土地储备，但前海地块开发周期较长，利润释放缓慢，招商蛇口的业绩短期内不会得到显著提升。
在2019年底的一次股东大会上，有股东问到前海土地何时能兑现收益，前海蛇口自贸投资发展有限公司总经理胡勇回应，招商蛇口在前海的发展时间规划为六年分工，十年开发。
同时，王小嫱表示，此地块涉及金额庞大，开发周期长，短期内对招商蛇口的资金带来一定的压力。
这对近年来业绩表现明显下滑的招商蛇口来说，并不是个好消息。
梳理招商蛇口年报发现，2016年-2019年间，其归母净利润同比增速分别为97.54%、27.54%、24.71%、5.2%；同时，扣非净利润增速也连年下滑，至2019年则首度出现负增长，为-14.55%。
（来源：克而瑞）
另据克而瑞数据，2017年-2019年间，招商蛇口毛利率分别为42.7%、37.9%、34.66%，下滑明显；2019年，营收占比最高的深圳区域的毛利率则出现了13个百分点的下滑。
有投资者在业绩发布会上将招商蛇口的财务状况形容为“一年比一年差”。
2020年上半年，招商蛇口的业绩表现更是出人意表。据招商蛇口7月13日发布的半年度业绩预告，其预计今年上半年归属上市公司股东的净利润8亿-10亿元，较上年同比下降79.59%-83.67%。
除了新冠疫情影响、2019年同期基数较高等，招商蛇口还提到，“房地产业务结转规模同比增长，但受结转项目地区结构影响，毛利率同比下降”。
而今年以来，招商蛇口在土地市场上表现积极。中金公司发布的研报显示，招商蛇口上半年新增土储面积、金额分别为660万平方米、641亿元，分别同比增长72%、67%，拿地强度上行13个百分点至58%。其中，不乏高价地块，如6月份在徐州以138%溢价率拿下的地块，7月初在上海虹口区拿下的地块楼面价则达到8.1万元/平方米。
在王小嫱看来，高溢价拿地是为了扩张规模，但是扩张规模的同时往往会带来成本走高、公司利润下降，高溢价对后期盈利会造成一定压力。
来源：国际金融报 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 招商蛇口 |
