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正邦科技近四年归母净利润及增长率情况（亿元）
数据来源：Wind
而同期，该公司净资产收益率分别为18.01%、8.32%、2.99%和17.53%。
可以看出，正邦科技2016年—2018年的营收和归母净利润增速都处于下滑状态，而2019年则开始大幅反弹，且2019年的归母净利润相当于之前三年的归母净利润之和。而净资产收益率亦在2018年触底之后，大幅反弹。
2020年第一季度，正邦科技实现营业收入71.35亿元，同比增长37.37%；实现归母净利润9.06亿元，同比增长318.63%。
正邦科技近四年净资产收益率情况（%）
数据来源：Wind
债台高筑只为猪
《投资时报》研究员注意到，生猪价格在春节后经历了一段明显下滑，但从5月底至今，猪肉价格连续第5周上涨。
据农业农村部监测，截至7月7日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为47.09元/公斤，比前一日上涨0.7%，一个多月以来上涨21%。
在此背景下，6月末，正邦科技非公开发行股票6.08亿股，募集资金不超过80亿元，用于发展生猪养殖业务和补充流动资金。
其中，关联方正邦集团认购40亿元、江西永联认购20亿元、邦鼎投资认购10亿元、邦友投资认购5亿元、宏桂投资认购5亿元。
《投资时报》研究员注意到，正邦集团目前的股权质押数为2700万股，占总股本1.08%；江西永联的股权质押数为4.09亿股，占总股份16.36%。
据正邦科技最新公告显示，截至2020年6月30日，该公司借款余额为176.68亿元，较2019年末增加68.76亿元，占2019年末净资产比例为68.93%（未经审计）。
而在新增借款金额中，银行借款增加40.26%；融资租赁、超短融等其他借款增加12.63%；可转换债券增加16.04%。
值得注意的是，在2020年一季度末，正邦科技的资产负债率已经达到69.57%的近年来高位。
当然，在猪肉价格高光的时候，大力扩张产能，无可厚非，但需要思考的一个关键问题是，猪周期高景气的持续时间还有多久？
业内资深人士表示，本轮猪周期主要由于环保禁养扩大化、规模化养殖策略、非洲猪瘟、内生猪周期四大原因形成，始于2018年中，因此不少企业在2018年第四季度之后业绩表现良好，但根据2年左右的上升周期及本轮周期能繁母猪和生猪存栏量过快下滑，大概率到2020年下半年迎来价格向下拐点。
对于未来猪价走势，方正证券则相对乐观。该机构认为，近期生猪价格涨势较猛，主要由于产能仍未恢复再加上5月价格超跌带来的提前抛售，造成当前全国肥猪处于断档期，且南方受雨季影响非洲猪瘟疫情再次复发，影响生猪产能恢复，叠加进口肉的减少，下半年生猪供给偏紧，猪价将保持高位运行。
据最新产销数据显示，正邦科技2020年1—6月累计销售生猪272.54万头，同比下降11.90%；但由于猪肉价位的V型反转，正邦科技累计销售收入107.12亿元，同比增长137.26%。
来源：投资时报 研究员 王彦强 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 正邦科技 |
