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因猪价上涨而尝到业绩甜头的正邦科技，2020年开始大肆扩张产能，但未来的生猪价格能否继续享受这波始于2018年中期的猪周期带来的高光时刻，仍是一个问题
对于周期性产业而言，高景气度往往伴随着产能的大肆扩张。
近日，江西正邦科技股份有限公司（下称正邦科技，002157.SZ）发布了《2020 年度非公开发行A股股票预案》，拟非公开发行不超过6.08亿股，募集资金不超过80亿元，其中32.19亿元用于发展生猪养殖业务，剩余部分用于补充流动资金。
此次非公开发行对象分别为正邦集团有限公司（下称正邦集团）、江西永联农业控股有限公司（下称江西永联）、共青城邦鼎投资有限公司（邦鼎投资）、共青城邦友投资有限公司（邦友投资）和战略投资者广西宏桂汇民投资基金合伙企业（下称宏桂投资）。
值得注意的是，正邦集团、江西永联、邦鼎投资和邦友投资均为正邦科技实控人林印孙控制的公司，四家关联公司拟认购金额不超过75亿元，认购比例达93.75%。而宏桂投资则是广西壮族自治区首家国有资本运营公司试点企业，其拟出资5亿元参与定增，认购比例为6.25%。
另外，值得一提的是，此次非公开发行的股票价格为13.16元/股，较7月9日收盘价19.82元/股，折价33.6%。
而据最新公告显示，截至2020年6月30日，正邦科技借款余额为176.68亿元，较2019年末增加68.76亿元，占2019年末净资产比例为68.93%（未经审计）。
事实上，《投资时报》研究员注意到，近四年里，正邦科技前三年的归母净利润还在持续下滑，而2019年则实现大逆转，一年净利润相当于前三年之和。
如今，在行业景气度高企的背景下，正邦科技大肆加码，但需要思考的一个关键问题是，在2019年猪价暴涨之下，高景气的猪周期还能够持续多久？
截至2020年7月10日，正邦科技报收于19.05元/股，较前期历史高点下挫22%。
正邦科技近一年半股价走势（元/股，前复权）
数据来源：Wind
一年利润抵三年
正邦科技是集合饲料、养殖、农药、兽药于一体的综合性企业。
2016年—2019年，正邦科技分别实现营业收入189.20亿元、206.15亿元、221.13亿元和245.18亿元，同比增长15.25%、8.96%、7.27%和10.88%；实现归母净利润分别为10.46亿元、5.26亿元、1.93亿元和16.47亿元，同比增长235.85%、-49.74%、-63.21%和751.53%。
正邦科技近四年营收及增长率情况（亿元）
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