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债务高企，复牌只是梦
明发集团在发债方面如此逆势操作，其原因与盈利能力降低，导致公司资金链紧张有关。
截至2019年末，公司流动负债合计545.55亿元，其中短期借款64.92亿元，应付账款及票据160.11亿元，流动负债其他项目222.94亿元。公司的负债总额达到590.41亿元，资产负债率77.97%。
斑马消费注意到，在当年末公司账面上，其现金及现金等价物仅34.88亿元，同比下降33.73%，尚难覆盖短期债务，且短期偿债能力持续恶化。
在当年末，公司融资活动产生的现金流量净额为-36.50亿元，是历年来首次出现净流出状态，加之公司业绩连续下行，自我“造血”能力堪忧。
其实，公司的盈利能力下滑早在2017年就已出现。
数据显示，2017年公司营业收入翻倍，其净利润同比下降12.42%；2018年营业收入同比上升15.59%，净利润再度下滑16.51%；2019年，公司业绩才相对有所好转，其营业收入同比上升8.75%，净利润增长11.35%。
从销售金额来看，2019年，公司录得合同销售额113.1亿元，同比下降30.8%。公司已被甩出中国百强房企阵营之外。
截至目前，公司虽然在全国拥有2130万平方米土地储备，但其自身规模小、负债水平高以及增长乏力，短期内靠卖房可能救不了公司。
公司除了靠发债方式尽量维持债务“平衡”，也在靠出售资产获得资金回笼。2019年4月，公司将全资子公司东胜公司51%股权转让给世茂房地产，对价27.92亿元。
上述措施不能一劳永逸解决目前困境，对于公司来说，复牌以及恢复股票流动性才是最好的选择。但是，在公司财务状况没有明显改善的情况下，由于过不了审计这关，依然复牌无望。
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