|
直到业绩下滑，海澜之家才意识到加强自主设计的必要性，2017年至2019年，海澜之家的研发支出逐渐增加，分别为0.38亿元、0.49亿元、0.68亿元。
但这样的改变依然只是杯水车薪。以公司研发支出最高的2019年为例，申万服装家纺板块48家公司中，公司研发在营收中占比为0.31%，排名倒数第三。
当品牌竞争力不及从前，供应商与加盟商“预借”给公司的资金也大幅下滑，公司加强研发的努力多少显得为时已晚。
财报数据显示，海澜之家旗下各品牌门店中，连续开业12个月以上直营门店的平均营收出现了不同程度的下滑。以主品牌“海澜之家”为例，其2018年单店营收同比降65%至751.7万元，2019年继续减少至443亿元。
多元化后遗症逐渐显现
海澜之家还能重回以往的高光时刻么？目前看不出肯定答案的理由。
除主品牌竞争力下滑外，其他品牌布局也阻碍重重。去年9月，海澜之家将女装资产爱居兔剥离，以补充流动资金，“爱居兔经多次调整之后，整体经营业绩仍未达预期。”
尽管如此，海澜之家仍然坚持多元化探索。2019年海澜之家对童装品牌英氏婴童的持股比例增至66.24%，成为英氏婴童的控股股东，“受国家生育政策以及我国80后、90后人口基数较大的双重作用，童装市场的规模持续增加，为童装行业的发展带来了良好的历史机遇。”
童装市场发展前景广阔无可厚非，但这无疑将加大公司的经营压力，海澜之家提示风险称：“公司品牌培育时间一般需要3-5年，且前期推广费用较大，品牌后续发展仍然需要持续的资金投入，能否培育成功具有不确定性”。
另一方面，危机也从从关键的财务数据中表现出来。2019年，公司商誉从年初的1.13亿元增加到9.14亿元，营业成本从113亿元增加到133亿元。净资产收益率（摊薄）为23.6%，之前两年为30%、26.7%。
更加令人担忧的是存货压力，近两年海澜之家存货均超90亿元。品牌价值下滑的背景下，面对服装款式更新较快的环境，未来公司或有更多存货跌价准备。除此之外，公司将面临较大的现金流压力。据Wind数据，海澜之家的流动比率与速动比率分别为1.72与1.01，流动比率低于2的正常值；公司大股东海澜集团股权质押已超过50%。
《投资者网》就上述问题联系公司方面，但并未得到具体置评：“相关问题在上海证券交易所网站披露的相关公告中已体现，为保证信息披露的透明度及公平性，不再一一回复。”
不过即使如此，仍有机构看好公司未来前景，如华西证券指出：“2020年海澜之家主品牌将保持开店趋势、但考虑关店，净增数预计低于2019年；考虑到线上销售及下半年疫情好转带来线下复苏，预计2020年全年收入低双位数下降；公司将继续坚持不打折的策略，全年的毛利率预计将较Q1有所提升；2019年对业绩产生一次性影响的因素有望消除、童装和新品牌的亏损有望减轻、维持‘增持’评级。”
来源：投资者网 谢莹洁 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 海澜之家 |
