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微医香港IPO高估值的关键点:它要靠什么盈利?

  Pre-IPO投后估值为55亿美元。

  据IPO早知道消息,近日有消息称互联网医疗独角兽微医计划于5月底向港交所提交招股说明书,市场预期估值高达150亿美元。微医上一轮Pre-IPO投后估值为 55亿美元,在C轮、D轮曾获腾讯投资。

  本文将回顾微医重点业务,并讨论公司的变现设想是否能为市场接受。

来源:IPO早知道、天眼查

  微医的业务被划分为微医疗、微医药、微医保和微医云几大板块,而市场预计微医云将不参与此次IPO融资。具体经营范围涵盖保单、医疗用品、在线预约和实体诊所等,目前在中国大陆已拥有超过2.1亿注册用户。微医还与大约3200家医院和3.6万名医生建立了联系。

  流量初变现

  2016年,公司形成微医疗、微医药及微医险三大核心业务体系,全年营收共计12亿元,这三项业务均实现盈利,营收占比依次约为45%、20%、30%,利润约2.8亿元。此后财务业绩暂无披露。

  显然,微医的起家业务挂号网,并不是目前公司变现的主要依托,它基本上是平台其他业务的导流入口。

  微医董事长兼CEO廖杰远曾公开表示,截至2016年,公司变现程度最高的是健康险,占当年营收60%,16家互联网医院业务的总流水8亿元中也有大部分与健康险重合。

  除了网上卖药获利,挂号业务主要赚的主要是保险的钱,也促成了微医初期盈利。这与平安好医生非常类似:平安好医生的在线医疗业务商业化途径是向平安寿险和平安健康险的保单持有客户提供“家庭医生”服务、一站式会员服务(付费)等;而平安好医生向平安寿险、平安健康险收取年度服务费。此业务2019年收入占比16.9%,毛利占比32.3%,拥有较强的变现能力。

来源:平安好医生2019年报

  拿下了保险中介牌照的微医,与人保健康、众安保险、泰康人寿等30多家机构开展了健康管理、医疗服务、保险电商等业务合作,提供的是医保外的保险服务(重疾险和医疗险)。

  在微医分级诊疗的目标下,微医平台上有7200组专家团队,专家团队还会带成员,微医一共有26万专家团队成员,还有1.2万负责专业分诊的人员。

  微医建立的三层医疗支撑体系包括连接医院、医生至微医平台的体系、各个省互联网医院的体系(线上、线下结合、全科、专科衔接的网络)以及微医自建与合作共建的全科中心。微医借此体系推出了自己的健康保险,付费用户在2017年超460万个。

  这里的健康保险体系包括微医HMO(健康维护组织)和微医ACO。HMO让用户拥有健康档案、责任医师团队、全程就医安排三块服务。ACO级别最高,除HMO外将基础医保以外的所有费用全保。公司的健康险目前有腾讯、华为、招商银行等大机构客户。

  微医的健康数据可以为用户提供健康管理服务、保险服务,而微医首先通过大企业打开服务的推广。此服务目前吸引的仍是预算较充足的客群,市场增速有限,流量成本也会逐步提高;如果追求规模,则需牺牲产品的利润率,因此健康险也许不是微医的非战略投资者最在意的。

  互联网+医保支付或成为赛道流量巨头?

  IPO早知道从相关人士中获悉,公司预计今年收入较去年可增长三倍,而高增长的前提假设是微医能顺利启动医保业务。微医今年已通过医保的接入,协助实现就医互联网化。

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