线上线下渠道营收占比的改变，能够反映出珀莱雅在渠道布局上的触觉，线上渠道占优的现状，一方面在应对新国货美妆品牌冲击时有更多应对的本钱，另一方面，在遭遇如今年疫情的黑天鹅事件、线下渠道受阻时，也增加了抗风险能力。
目前，珀莱雅的线上渠道主要有有天猫、淘宝、唯品会、京东、拼多多、云集等。
线下渠道上，珀莱雅靠CS渠道起家，即通过化妆品店、日化店、精品店所构成的线下系统销售。2019年，线下渠道营收14.62亿元，在总营收中占比46.91%，同比增长9.82%，增速相对线上趋于缓慢。
得益于营销、产线、研发、渠道四管齐下，珀莱雅近年来实现了营收和利润的同步增长，净利率和毛利率都维持在了一个比较稳定的水平。
目前，珀莱雅的TTM法PE和动态PE都在66.04的较高位置，相较之下上海家化的TTM法PE和动态PE为30.17，珀莱雅的高PE既体现了资本市场对其的看好，也承受着更高的增长期待。
美妆宠儿的烦恼
不过，要取得更高突破，珀莱雅面前的挑战也不小。作为A股美妆标杆，珀莱雅当前面临的最大隐患是品牌老化问题。
近年来，国货美妆逆势崛起，根据腾讯时尚发布的《国货美妆2019洞察报告》显示，超过42%的消费者更愿意选择国货美妆，而60%的消费者则表示，初次体验国妆后，愿意再次购买。由此可见中国美妆的未来市场前景与发展空间仍有无限的可能。
据中国美妆网报道，2019年1-11月，天猫彩妆销售额TOP20品牌中，国货品牌数量占40%，包括完美日记、花西子、Zeesea滋色、卡姿兰、稚优泉、搏骋、美康粉黛、玛丽黛佳。其中，2017年创立的品牌完美日记以超过15亿的成绩夺冠，同比增长了3倍，其用户主要是18-25岁的年轻女性。从销售额增速来看，同比涨幅最大的是花西子，增长达2954%，其次是3CE/三熹玉，两者都实现了十倍以上增长。
除了整体销售额，在2019年1-11月天猫彩妆类目TOP20宝贝链接中也未见到珀莱雅的产品。与这些近年来快速崛起的国货美妆品牌相比，没能进入前20名的珀莱雅成绩就不再那么耀眼。
从营销打法和渠道投入上可以看出，珀莱雅已在进行战略改革，年报显示，2019年珀莱雅彩妆业务营收1.65亿元，占比5.29%，同比增长482.43%，增速很快，但在势头正猛的完美日记们面前，珀莱雅依然需要打起十二分精神应对。
除了互联网新品牌，无论护肤还是彩妆，珀莱雅还同时与国际大牌同台竞技。
据国泰君安证券统计，自2000年国内人均GDP首次突破1200美元，化妆品行业进入快速成长期，近10年化妆品限额以上零售额CAGR超过18%。但是人均化妆品消费额偏低，2018年仅人均45美元，美国、日本和韩国分别是中国的6.7倍、6.1倍和5.8倍。
由于入局更早，市场更为成熟，国外的美妆集团早早进行品类创新和打造品牌矩阵，注重多个人群和多种需求的满足，完成度远胜于国产品牌。
法国的欧莱雅旗下有高端品牌Lancome兰蔻、平价品牌Maybelline美宝莲；日本美妆集团资生堂既有贵妇专属品牌如肌肤之钥CPB，也有完美意境Integrate等学生党爱用品牌；奢侈美妆品牌laprairie莱珀尼和平价洗护品牌Nivea妮维雅则同属拜尔斯道夫集团。
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与国外大牌相比，珀莱雅在品牌溢价、产品创新等方面依然与国外大牌存在很大差距。比如，在利润空间最大的中高端产品上，目前仍是国外大牌占市场主导的状态，珀莱雅研发投入逐渐攀升的趋势背后，也是其希冀打入中高端领域的努力。
珀莱雅日化渠道销售总监亓战友曾在接受采访时表示，国内消费者更喜欢尝鲜，注重产品功效，国产化妆品只有不断创新并提升性价比，才能获得消费者支持。
疫情期间，珀莱雅按原定计划推出了新品，其研发的红宝石精华液主打“抗老”“紧致”，1月筹备、38大促最终上市。在中高端产品线营销策略上，珀莱雅使用了“明星+爆款”的打法，今年推出的“孙俪同款红宝石精华”、“蔡徐坤同款双抗精华”，都在成分上做了研究，营销上主推“抗老”功效，同时请明星推广。
从结果来看，类似策略效果颇为显著，红宝石精华液取得了单日15000份的销售成绩（数据来源36氪），对此，珀莱雅常务总经理曹良国表示，“这说明国货做200元以上的精华也是可能和可行的。”
不过从定价能够看出，与国外大牌动辄上千的精华产品市场认可度相比，珀莱雅的中高端突围之路，依然漫漫。而在品牌矩阵的打造上，目前其旗下子品牌的知名度仍不够高，在前有国外大牌后有新国货美妆的双重夹击下，必须更快实现突围。
整体来看，珀莱雅的挑战也是上海家化、丸美股份等一众国产美妆企业面临的共同挑战，目前，珀莱雅通过品类扩张、增加产品研发投入，以及主打年轻路线的方式突破天花板和瓶颈。长远来看，要成为真正的国货“台柱子”，珀莱雅还需要在品质升级和开拓年轻消费者市场等方面有破圈级表现，而这也将决定其还能有多大的增长空间。
来源: 资本侦探 小西
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