经过多年发展，公募基金公司的管理规模已相当庞大，但如果观察其中的具体情况就会发现，不少都是属于“纸老虎”，其原因即有在牛市之下规模一时冲高，也有在委外大潮下，靠机构资金而达到规模新高的。
这其中有很多重要的时间节点，例如1995年、2007年、2015年，之所以说2015年是个重要的时间节点，不仅是因为这年有着一波小牛市，更是因为有不少基金公司在2015年后改变了既有的发展轨迹，从倚靠权益类基金转变为倚靠固收类基金，倚靠机构委外资金，短短的一两年时间，净资产规模翻了几番，例如光大保德信基金。
一、光大添天盈B半年飙升三百亿元，多只债基跑输业绩基准
截至2019年11月末，光大保德信基金的净资产总规模为974.89亿元，其中股票型为55.69亿元、混合型为130.11亿元、债券型为247.08亿元、货币型为542.01亿元。权益类基金为185.8亿元，占比为19%。固收类基金的规模合计为789.09亿元，占比约为81%。通过上述统计数据分析可知，光大保德信基金公司是家固收占比绝对优势的公募基金公司。
从2010年至2014年，光大保德信旗下的股票型基金规模一直稳定在200亿元以上，但是从2015年开始规模直接缩水到57亿元，缩水160亿元。而同时货币型基金的规模从2014年的47亿元，直接飙升到2015年的482亿元，增加435亿元，增幅达到了90%。
从2015年开始，光大保德信彻底改变原有的发展轨迹，走上依赖机构委外资金的道路，通过做大固收基金规模从而带动基金公司整体规模。
在光大保德信固收类基金中，共有7只货币型基金，规模最大的为光大添天盈B，该基金也是光大保德信旗下规模最大的基金。该基金成立于2012年12月25日，从基金的规模变化趋势可以看出，在2017年9月30日时仅有17.13亿元，而到2017年12月30日时增加到127.46亿元，又仅仅过了三个月在2018年3月末时就飙升至322.52亿元，规模的增加犹如坐上"火箭"一样迅速。截至2019年9月30日净资产为309.9亿元。
从光大添天盈B2019年半年报披露来看，该基金持有人户数为28户，机构持有者比例为100%，其中机构的持有比例达到39.2%。
固收类基金中的另一大类债券型基金，截至2019年11月末，光大保德信共有债券型基金29只，大致分为混合型债基、中短期纯债、短期债券。从今年以来的业绩表现来看，这29只债券基金真的差强人意，截至2019年11月末共有20只基金今年以来净值增长率跑输业绩基准，20只基金成立以来的净值增长率跑输业绩基准。
其中，混合债券基金光大收益C（360009），该基金成立于2018年10月29日，截至2019年12月27日，该基金今年以来的净值增长率为5.34%，超越业绩基准0.45%，但从成立到2019年12月27日的净值增长率为51.42%，却跑输业绩基准-9.63%。该基金今年以来第一季度、二季度、三季度的净值增长率分别为1.33%、-0.53%、1.85%，而同期同类平均为2.84%、0.17%、1.53%，其在同类中排名后三分之一位置。拉长考核的时间维度，往前推五年，观察其2014年、2015年、2016年、2017年、2018年的年度涨幅，分别为11.25%、9.11%、0.28%、0.55%、4.79%，同期同类年平均涨幅为20.06%、11.16%、0.34%、2.54%、4.56%。观察其今年各季度，往年的年度涨幅，可知其长期业绩跑输同类平均水平。
从基金的招募说明书可知，该基金主要投资于具有良好流动性的债券类金融工具,包括国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、次级债、可转换债券等固定收益类品种。除此以外,可参与一级市场新股申购,并持有因可转债转股而形成的股票,但不可从二级市场直接买入股票、权证等权益类投资品种。也就是说，该基金可以参与到一级市场打新股，并且可持有可转债。但是查看该基金今年以来各季度的季度报表，权益投资占比为0，而在今年同类债券基金参与打新股或者可转债的收益还是比较客观。
另一细分债券品种，中长期纯债的业绩从总体上看也是欠佳。其中，截至2019年12月27日，光大岁末红利纯债A/C（000489/000490）今年以来的净值增长率分别为4.07%、4.67%,跑输业绩基准-0.82%、-1.22%，累计净值增长率为24.78%、21.95%,跑输业绩基准-7.52%、-10.36%。
二、光大风格轮动混合高换手率跑输业绩基准，“鑫”字辈业绩令人“不放心”
光大保德信基金旗下权益类基金，截至2019年12月27日共有35只基金，剔除掉今年刚成立的光大保德信景气先锋，共有34只基金纳入统计范畴。
《金证研》沪深金融组注意到，这34只基金业绩分化严重，首尾差距悬殊。截至2019年12月27日，业绩最好的光大行业轮动，今年以来的净值增长率为72.12%；而排名后两位的光大永鑫A/C，今年以来的净值增长率为4.79%、4.7%；光大欣鑫A/C、光大睿鑫A/C等的净值增长率均在6%左右，首尾相差接近六十个百分点左右。
综合来看，共有7只基金今年以来的净值增长率在10%以下，15只基金今年以来的净值增长率跑输业绩基准，5只基金成立至今的净值增长率为负数，12只基金成立至今的净值增长率跑输业绩基准。
其中，光大多策略精选，2019年12月27日今年以来的净值增长率为13.65%，跑输业绩基准-3.15%，成立至今的净值增长率仅有2.18%，跑输业绩基准-3.2%。光大多策略精选成立于2018年3月27日，截至2019年12月27日，基金规模为6.08亿元。从该基金今年以来一、二、三季度的涨幅来看，涨幅分别为11.49%、-5.08、2.26%，而同期同类平均分别为17.48%、-1.03%、7.06%，同期沪深300指数涨幅为28.62%、-1.21%、-0.29%，在同类排名处于后三分之一的位置。从上述数据中，可知该基金在今年一、三季度的涨幅中落后于同类平均水平，在二季度股市回调中下跌幅度大于同类平均水平。
由于该基金属于18个月定期开放灵活配置混合型证券投资基金，对股票仓位有着严格的要求。在该基金第三季度披露的资产配置策略中这样表示：在一个封闭期内，当基金份额净值增长率低于3%时，股票资产占基金资产的比例不应超过30%；当基金份额净值增长率不低于3%且低于5%时，股票资产占基金资产的比例不应超过50%；当基金份额净值增长率不低于5%，股票资产占基金资产的比例不应超过80%；当基金份额净值增长率不低于8%，股票资产占基金资产的比例不应超过100%。
从该基金资产配置明细来看，从2018年3月份成立到今年上半年的股票仓位为轻仓位配置，维持在30%以下，债券占比都维持在90%左右，而到了2019年9月30日，股票仓位降至只有0.12%，债券占比也到0.6%。
该基金属于灵活配置混合型基金，其最大的优势在于股票仓位可以根据市场行情变化灵活配置，但看到该基金2018年年末的股票仓位为28.8%，2019年3月份为29.77%，2019年6月份为29.74%，而到了2019年9月末，为了应对9月份的基金开放赎回，保持流动性，股票的仓位再次降为0.12%。
这只基金今年以来的低仓位配置，虽然在一定程度上可以起到平滑收益曲线，并且躲过了今年二季度股市的大回调，但是在今年一季度及三季度股市上涨时由于低仓位的限制，也错过了股市大幅上涨所带来的巨大收益，使得其今年以来的收益率水平落后于普通混合型基金。
在股票配置上，一季度前十大重仓股为阳光城、蓝光发展、华泰证券、新湖中宝、美克家居、滨江集团、中国银河、青农商行、上海瀚讯、新诺威，可以看出，一季度着重配置了地产、电子、券商行业。券商行业属于强周期型行业，在大盘向好时，反弹幅度大于股市整体的上涨幅度，但是由于一季度该基金的仓位偏低，并没有为基金净值增长率带来多少的推动作用。
在二季度操作中，十大重仓股为中国国航、老板电器、华帝股份、南方航空、山大华特、东方航空、大亚圣象、海油发展、卓胜微、中国卫通。行业配置方面减持了地产和券商行业，增持了家电、医药、航空等行业，这十只股票中，虽然有着卓胜微157%、海油发展44.9%、中国卫通20.25%这几只股票的二季度区间涨幅居前，但是绝大数股票二季度的跌幅，都远超过同期的沪深300指数跌幅-1.21%。而三季度仅有方邦股份、中科软、宇瞳光学三只股票。
从光大多策略精选2019年各季度的十大重仓股来看，每个季度的股票都不一样，基金经理上半年的换手率高达193%，交易费用134.41万。虽然其换手率很高，但是只是徒增了交易费用，并没有为基金净值的增长带来实质的作用。
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