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并购扩张隐忧
世茂房地产的规模扩张走上了福晟集团类似的并购路径，它能否避免福晟类似的命运？
1989年，许荣茂回到老家福建省石狮市创立了世茂房地产。凭借许荣茂早年间在香港证券市场和做服装贴牌生意录得的资本积累，世茂房地产在短短五年内成为当地最大房企。
上世纪90年代后半期，许荣茂如法炮制，斥资40亿元重仓北京，世茂房地产一度占据北京高端住宅三分之一份额。
2006年，世茂旗下已拥有世茂股份(600823.SH)、世茂国际(2007年退市，0649.HK)和世茂房地产三家上市公司，分别负责世茂的商业、海外业务和住宅三大板块。
2011年，世茂房地产从产品开发到终端销售的全产业链“降维”转型，深耕不擅长的三四线城市，并开启“高周转”模式。次年，世茂房地产凭借460亿元销售额成为当年房企的黑马之一，并位列行业第10名。
世茂趁势喊出了千亿目标的口号。然而，尽管世茂房地产此后连续三年进入行业TOP10，但销售业绩并未能突破千亿大关。2016、2017年，世茂房地产连续两年业绩退坡，行业排名跌至第16名。
然而，从2018年起，负债较轻的世茂房地产再度激进规模扩张，通过并购等手段向前10进发。许荣茂之子许世坛于今年初担任世茂总裁，正式全盘接管集团业务以来，世茂的并购更是陡然加速。
世茂房地产今年前11个月新增土地货值为2352亿元。其中，世茂房地产今年斥资200多亿元通过收购泰禾集团、粤泰股份、万通地产、明发集团等20多个项目，录得逾1800亿元货值，占新增货值的71%。
这也意味着，世茂房地产兑现了自己的并购目标：今年的业绩会上，许荣茂之子、世茂总裁许世坛曾表示，2019年将有70%以上的土储来自于并购。
不过激进并购亦有后遗症。
世茂房地产近两年的土储布局大多集中于三四线城市。数据显示，2017年至2019年上半年，世茂房地产新增货值区域分布中，一线城市占比由49%降至12%，三四线城市占比则由13%暴增至51%。
全国三四线城市新开盘项目去化率下滑不足五成的情况下，以“豪宅”成名的世茂房地产业受到波及。世茂房地产2019年全年的可售货值约4000亿元。按世茂房地产目前2277.3亿元销售额计算，较2018年全年65%的去化率仍差接近10个百分点。
世茂房地产的负债也在攀升。数据显示，世茂房地产资产负债率已由2017年的68.54%上升至2019年上半年的72.25%。
激进并购的房企往往陷入并购陷阱，所收购项目仍需持续“输血”才能正式变现，甚至陷入纠纷。世茂房地产斥资64亿元收购的粤泰股份资产包中，广州天鹅湾二期项目、嘉盛项目、中浩丰项目股权因债务诉讼已被被冻结、查封或轮候查封，涉及债务诉讼金额逾45亿元。
世茂能够在并购推动的规模扩张之路中狂奔多久，且待观察。
（来源：大摩财经 作者：乔柯） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 世茂 |
