龙韵股份（603729.SH）主要业务是电视广告代理和广告全案服务。
与A股不少公司一样，上市后就患上“莫名其妙稀里哗啦业绩下滑综合症”，2015年上市以来净利润逐年下滑，在上市5个年头后的2019年上半年更是成功地亏损了4294万元。
除了令人心焦的盈利情况外，龙韵股份有两笔并购也让中小股东们看得大跌眼镜。
一、上市4年业绩变脸
龙韵股份的业绩变脸是A股典型案例：上市前，财务数据非常漂亮，上市后，营收、盈利连年溃败。
毫无任何廉耻之心。
先来看看吾股大数据对该公司的年报评级，见截图：
不难看出，龙韵股份2016-2018年连续三年评分下降，其中重要原因是其盈利的连续下降。
龙韵股份上市日期是2015年3月24日，2015年是其营业收入的峰值，同时也是其盈利变化的分水岭，而它业绩变脸与前5大客户有着非常密切的关系。
（一）前5大客户的助力
上市之前，龙韵股份前5大客户的贡献的收入占比非常大，2011-2014年营收逐年增长主要得益前5大客户的助力：
上市后，即2015年以来，前5大客户收入贡献的营业收入整体呈现下降趋势，收入占比也下降。
结合上文龙韵股份的营业收入变化趋势来看，来自前5大客户的收入变动情况与龙韵股份营业总收入变动基本一致。
也就是说，龙韵股份的营业收入在很大程度上由前5大客户影响。
非常有意思的是，在上市之前（2011-2014年）来自前5大客户的收入保持逐年增长并且收入占比均保持在80%以上，而就在上市后，来自前5大客户的收入随即下降！
这其中的巧合不免让人好（怀）奇（疑），这是不是助力龙韵股份营收增长，使其得以顺利上市？
如果问得直白一点的话……那就这么问吧：你们到底是不是托？
（二）毛利率逐年下滑
龙韵股份上市后，比其营业收入下降幅度更大的是毛利率。
上市之前，电视台的广告代理是龙韵股份利润主要来源，该业务在2011、2012年的毛利占所有业务毛利的均超过70%。
然而，上市后，该业务不管是收入规模还是毛利率都发生了巨大变化。
众所周知，随着移动互联网的崛起，电视台广告业务受到非常大的冲击，尤其是地方台受到的冲击更大。
龙韵股份独家代理的电视台基本是些没有多少存在感的地方台——包括广西电视台所有频道（除科教）、南宁电视台所有频道、柳州电视台所有频道、云南电视台（都市、娱乐等频道）、昆明电视台、山西电视台（卫视、科教、影视等频道）、辽宁广播电视台都市频道、乌鲁木齐电视台、四川新闻频道、经济频道（来自招股说明书）。
独家代理的电视台基本全是中西部地区的地方台，在全国范围内影响力不大。
毛利率即是证明，其电视台代理业务毛利率从2012年的24.35%下滑到2018年的6.69%，下降了75%。
从2014年开始，龙韵股份发力公告全案服务，到2018年底该业务收入规模虽然增长了近1倍，但是毛利率水平却从2014年的20.11%下降到2018年的9.58%，下降了1半多，显然该业务是活脱脱的增收不增利。
以事实为基础、用数据说话，咱也不能把行业不景气的锅让上市公司来背，对吧！为此，对比另外三家披露媒介代理业务数据的上市公司。
继续看下文。
（三）行业下滑加速业绩溃败
eMarketer数据显示，2014 年国内广告花费占比中数字广告的占比达到43.6%远超电视广告占比的29.2%，是广告投放的第一大媒体渠道，随后几年电视广告加速溃败，下面4家上市公司的电视广告代理业务的毛利率也呈现加速下滑。
暂且假设下表中的4家上市公司发布的财务报表是真实的！
看完上图表，风云君猜测龙韵股份的董监高们估计暗爽到内伤，想着“看吧，整个行业都这样，毛利率都在下滑，不是我一家哦，跟我们的经营管理没有一毛钱关系。”
整体看下来，龙韵股份的电视台媒介代理业务毛利率似乎还不错，2012-2014年均高于另外3家，加速下滑发生在2015年上市以后。
互联网广告的增长成为拉动中国广告行业增速的最重要的动力；而电视台广告投放趋向向央视、芒果台等少数有影响力的电视台集中，其他地方台受到的冲击非常大。
非常不巧的是龙韵股份拿的电视台资源都是地方台，又非常不巧的是让龙韵股份赶上了地方台颓败的时点。
换言之，龙韵股份所处行业颓败情况，如果今后的转型不顺，那么，其经营情况将更加堪忧。
2017年以后，上市公司加快了转（折）型（腾）节奏，也就有了下面的故事。
共2页 [1] [2] 下一页
搜索更多: 龙韵股份
