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盲目多元化扩张
2015年10月21日，兔宝宝股东大会通过《关于发行股份购买资产暨关联交易的议案》，兔宝宝采用向关联公司股东丁鸿敏、德华创业投资有限公司（下称“德华创投”）等8名交易对方发行股份方式，购买其合计持有的杭州多赢网络科技有限公司（下称“多赢网络”）100%股权，并于2016年实现并表，丁鸿敏为兔宝宝实际控制人与德华创投最终受益人。
截至评估基准日2015年6月30日，多赢网络的股东权益账面价值为984万元，收益法估值为5.03亿元，增值率高达50倍。
值得注意的是，兔宝宝于2015年6月1日发布停牌公告。而当年6月20日，多赢网络部分股权转让给德华创投与丁鸿敏，德华创投出资54万元，获得多赢网络50%股权，丁鸿敏出资22万元，获得多赢网络20%股权，并于当年7月7日完成工商变更。
在兔宝宝停牌后，大股东先行入股投资标的的行为，难免有上市公司向大股东输送利益之嫌。
根据2015年10月19日兔宝宝对深交所问询函的回复，收购多赢网络对原有业务产生的协同效应主要体现在对兔宝宝自身业务的互联网化改造。
2016-2018年的年报显示，前两年公司互联网业务实现营业收入5668万元与7069万元，2018年降至3193万元，同比下降54.83%。而根据最近一期半年报数据，公司互联网业务营业收入进一步下降至1533万元，同比下降22.71%。
Wind数据显示，2017年与2018年，与兔宝宝同行业的索菲亚（002572.SZ）线上销售额分别约为9.42亿元、7.96亿元，大亚圣象（000910.SZ）分别为8497万元、7263万元，无论从绝对销售额的角度还是增速的角度，二者均远优于兔宝宝。
也就是说，收购多赢网络并未对兔宝宝原有业务产生明显的协同效应。
2019年9月20日，兔宝宝发布关于公司子公司收购青岛裕丰汉唐木业有限公司（下称“青岛汉唐”）70%股权的公告，兔宝宝全资子公司德华兔宝宝投资管理有限公司拟以人民币7亿元受让青岛汉唐股东漆勇等持有的70%股权。
此次并购是兔宝宝近5年来规模最大的多元化扩张，青岛汉唐的主营业务为整体家装定制。根据青岛汉唐评估报告，截至2019年6月30日，公司账面总资产5.83亿元，总负债3.70亿元，股东权益2.13亿元，根据收益法估值10.06亿元。在保持高估值的同时，青岛汉唐承诺2019-2021年3个会计年度实现的净利润应分别不低于7000万元、1.05亿元、1.40亿元，年均净利润1.05亿元，而青岛汉唐2017年、2018年与2019年上半年实现的归母净利润分别为-3567万元、4934万元和-989万元，年均净利润106万元。
从历史数据的角度，青岛汉唐的盈利能力与业绩承诺相差甚远，其业绩承诺完成能力存疑。
更为重要的是，根据2019年半年报，兔宝宝的账面货币资金余额仅为4.35亿元，短期借款高达7.68亿元，而截至目前，公司也未发布相应的融资计划。
在未有效解决营收情况恶化与不断延期的高额委托贷款双重问题前，兔宝宝依然未停止多元化扩张的脚步，如此发展恐造成兔宝宝资金链的进一步紧张，产生无法预估的后果。
针对上述问题，《证券市场周刊》记者已向上市公司发出采访函，截至发稿公司没有进行书面回复。
来源：证券市场周刊 实习记者 胡楠/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 兔宝宝 |
