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8.75亿美元的总融资额，若在42.61美元转股，将带来2053万新股，届时占总股份比不足2%，即便完成10亿元的债券销量，影响也在可控范围之内。
作为可转债最大买家的对冲基金，在购买可转债后，往往会通过卖空股票来对冲风险（若股票下跌，卖空行为获利，若上涨可转债获益，风险控制在最小值），若企业自身无一定抵御风险实力，发债比例过大，卖空会带来一定程度的股价上行压力，这也是蔚来们接下来面临的一大现实问题。
对于拼多多亦是如此，虽然前期股价涨幅较大，但其后要稳定此势头，提振市场信心，是接下来的重要工作。
融资之后，拼多多将有何打算
在分析此问题之前，我们先纠正以下观点：融资前提即为企业缺乏现金。
在本文开篇，以苹果和迪士尼为例解释了低息之下，企业对融资市场的钟爱，尤其苹果，更是以发债来筹资付股息，可转债的融资亦可视为在低息背景下的套利。
截至2019年中，拼多多现金及等价物共有239亿元，较年初的142亿元增加97亿元，在完成IPO之后，拼多多增长极为明显，2018全年GMV超过4000亿元，2019年则有望过万亿元大关，此外，货币化率在近几个季度也逐渐提高，这都直接反应在现金流的积蓄能力之上（2019上半年，经营活动产生现金流共26亿元）。
尤其值得注意的是，拼多多上市以来坚持“不碰物流”等基础设施，使其除市场费用之外，在固定资产购物方面略显保守，也稳定了现金流。
针对此次可转债融资，拼多多方面表示，此次发行所得款项将主要用于平台研发投入和新农业基础设施建设。
研发投入相对容易理解，这也是互联网公司的主要特色，我们不再赘述。
近段时间，拼多多一直在强调其农产品上行工作，如在云南的咖啡豆销售工作，但在农产品上行中，有几大问题一直难以跨过：1.农产品尤其是生鲜农产品自源头至干线物流中间的物流效率和成本问题，这其中有道路、冷链以及冷库等诸多因素；2.农产品在规模化生产前期的高投入低收益问题，以及中期的品牌升级问题。
以上问题也是农产品上行一直落后于电商其他品类发展的主要原因，拼多多若要加速农产品上行，便要在以上做足文章。
此次融资若最终完成10亿美金，折合人民币为70亿元，我们认为在农产品上行端将主要用在：其一，农产品源头端的成本优化和效率提升，尤其是冷链物流和冷库的建设，其手段可以多样，诸如借款、投资等方式；其二，在线上给予优质农产品以流量和资源支持，确保销量和品牌的同步提升。
其中，前者会是直接资金消耗，后者则会影响货币化率表现，对营收带来一定影响。
拼多多此次发债，我们认为既是资本市场对上一阶段拼多多表现的认可，这也是成为首家同时实现0%票息和0%到期收益率和设置“发行人赎回”条款的科技平台型企业的主要原因，但亦对接下来新周期内新任务的一次承压，结合换股价的42.61美元和发行人赎回权的55.39美元为参考，拼多多在中期内市值要在500-650亿美元的区间，在电商竞争加剧，尤其是各大巨头纷纷押宝在下沉市场前提下，拼多多仍然要稳定增长，难度是相当之大，这也是拼多多此次持续要在农业方面做文章，希望以新领域中有所突破的主要原因。
总之，此次可转债发布对拼多多以积极因素为主。
（来源：微信公众号“科技说” 作者 老铁007） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 拼多多 |
