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8.88亿对赌目标的大概率“失败”
对赌压力。
面对2019年影视产业的各种风波，万达电影业绩下滑暴露其有待提高的风险预估能力。而下半年，除了需要应对更加激烈的市场竞争之外，更让万达电影忧心的或许是并购万达影视时产生的对赌目标。
这场并购历时两年，重启三次，最初万达电影于2016年5月准备以发行股份的方式，372.04亿元的价格购买万达影视100％的股权；后又在2018年6月剔除一些并购标的后再次重启收购，拟作价116.19亿元买下万达影视96.8％的股权；而最终并购发生在5个月之后，以105.24亿元的价格收购成功得到万达影视95.77％的股权。
在资产重组的同时，万达影视签订了对赌目标，承诺2018-2021年度净利润分别不低于7.63亿、8.88亿、10.69亿、12.74亿。2018年，万达电影以7.99亿净利润完成目标，而据万达电影2019年上半年财报，万达影视仅仅完成了3250.46万元，距离8.88亿元目标相距甚远。
在下半年片单中，万达影视主投或参与投资制作的包括《沉默的证人》、《全职高手之巅峰荣耀》、《误杀》、《烈火英雄》、《中国机长》等影片，根据猫眼专业版测算，最终票房将分别为1.81亿、8444.9万、16.73亿票房。
唯一残存且具有爆款潜质的《中国机长》已定档国庆档，但万达电影仅以联合出品的身份加入到这部电影的投资之中，能够得到的收入量级并不会太大。
电视剧方面，公司投资制作的《空降利刃》、《激荡》、《大时代》、《最好的时代》、《隐秘而伟大》等多部剧集预计将于下半年播出，《正阳门下年轻人》、《ICU 48小时》、《号手就位》等计划于下半年开始拍摄。
万达的并购逻辑
巨额商誉减值压力。
本次年报显示，万达电影账面共有136.46亿商誉，占净资产的70.91%，其中包括了从万达影视并购中继承的39亿商誉。
面对如此高比例的商誉，万达电影总裁曾茂军曾这样回复，“商誉是一个财务概念，有信心完成未来几年的对赌业绩。”
根据2月发布的《发行股份购买资产暨关联交易报告书》，如果万达影视未来经营状况未达预期，则存在商誉减值的风险。而万达影视上半年仅完成3250.46万元净利润，距离8.88亿对赌目标还差26倍，意味着曾茂军口出不会发生的事情已经迫在眉睫。
疯狂并购带来的高额商誉一直是万达电影账面中的“定时炸弹”。从2015年起，万达电影开始通过并购进一步扩大自己的商业版图——收购澳大利亚电影院线运营Hoyts，形成商誉约35亿；收购时光网，形成商誉约21亿；收购万达传媒，形成商誉约10亿元。
这些并购也促使万达电影巩固了龙头地位，澳大利亚电影院线Hoyts市占率在2018年提升到25%，为万达电影提供了海外营收；时光网在万达电影并购的第二年，迅速扭亏为盈，2016年至2018年的营收同比增速分别为377.02%、9.96%和3.71%。万达传媒则负责映前广告营销，也是补充了万达电影产业下游的不足。
然而，并购后遗症也逐渐显现，尤其当整个行业遇冷之时，巨额商誉减值激增，万达电影早期占据了收购红利，现在的问题在于内容制作能力的短板凸显，但这从来就不是万达电影的强项。
万达资产重组后的第一份成绩单，显然无法让人满意，完善产业上下游听起来很美好，但在内容为王的影视产业，万达需要一部能够和《唐探》相提并论的作品，用来承载并检验其花费巨资搭建的这条产业链。
（来源：悦幕中国电影观察 打字机） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 万达 |
