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7月17日，斗鱼在美国纳斯达克上市，以11.5美元/ADS的发行价发行约6738万股股票，募集资金7.75亿美元。开盘后，斗鱼股价报11.02美元，较发行价跌4.17%。截至收盘，股价为11.5美元，总市值为37亿美元。
至此，包括虎牙、欢聚时代（YY）、映客在内的多家头部直播平台都已成功上市。同一时间，虎牙的市值为49.86亿美元，YY市值为52亿美元，映客市值为32亿港元（约合4亿美元）。今年3月，王思聪加持的熊猫直播宣布关停，游戏直播领域结束“三国杀”，仅剩虎牙与斗鱼两家头部平台。单纯从市值角度看，斗鱼相距虎牙近13亿美元。
从营收和盈利上看，虎牙目前也都优于斗鱼。2019年第一季度，虎牙和斗鱼的营收分别为16.32亿元人民币和14.89亿元人民币；同期虎牙的净利润为6350万元人民币，斗鱼净利润为1820万元人民币，差距较大。
上市前夕，斗鱼更新了招股书，显示2019年第一季度已实现扭亏为盈。但细读财报发现，这一盈利主要来自利息收入和外汇获利，与主营业务关联不大。两项收入贡献了6610万元人民币，剔除这部分收益，斗鱼仍处于亏损状态。
除此之外，斗鱼还面临依赖头部主播、用户转化率不高等问题，而对手数量却在不断增加。7月15日，快手首次公布其在游戏直播移动端的日活用户已超3500万，游戏视频用户总日活达5600万。根据QuestMobile的报告，这个数据已经超过斗鱼和虎牙。截止2019年6月5日，斗鱼的日活数为1500万、虎牙的日活数为1100万，二者的日活相加还不如快手。
因此，有人认为，未来斗鱼的“敌人”除了虎牙还有快手。从招股书可以看出，斗鱼盈利的背后还有过高的内容成本和低毛利等问题。值得一提的是，斗鱼和虎牙背后都有腾讯这个相同的股东。与早上市14个月且各方面数据都表现不错的虎牙相比，斗鱼的未来在哪里？
斗鱼上市问题多
首次盈利受益于非核心业务营收
此前，斗鱼公布的发行价区间是11.5-14美元/ADS，最终选择了区间最低价11.5美元。有游戏行业分析师对燃财经（ID：rancaijing）表示，斗鱼之所以选择最低发行价可能是不想上市就破发。
从各项数据看，斗鱼“盈利”背后是过高的内容成本和低毛利。
招股书显示，从2016年到2018年，斗鱼的营收分别为7.87亿元人民币、18.86亿元人民币、36.54亿元。其中，2018年的同比增长达到93.7%。
2018年第一季度，斗鱼营收为6.67亿元，2019年同期营收大幅攀升到14.89亿元。但2018年一季度，斗鱼的营收成本约为6.42亿元，毛利为2460万元，成本占据营收的比例高达96%，毛利率仅为4%。2019年一季度同期营收成本则上升至12.86亿元，毛利为2.03亿元，成本占营收比率有所下降。
斗鱼的成本主要分为三大块：内容成本、带宽成本和其他费用。其中内容成本成为斗鱼盈利的最大难题，2019年第一季度内容成本为10.67亿元，同比增长121%，占营收比重76.3%。带宽成本为1.62亿元，占营收10.9%，其他成本包括营销、研发、管理等费用。
相比2018年第一季度，2019年的各项费用也在增长。2018年一季度，斗鱼销售及营销费用约为7670万元，研发费用为7260万元，管理费用3110万元，总运营费用1.80亿元。2019年一季度，销售及营销费用增至1.24亿元，研发费用增至7940万元，管理费用增至6350万元，减除其它运营收益1490万元，总费用为2.52亿元。
2018年一季度，斗鱼运营亏损为1.56亿元，2019年同期亏损收窄至4850万元。且2019年一季度扭亏，实现1820万元利润，归属于股东的净利约为1880万元。
斗鱼的另一个问题是对于直播业务的强依赖。
斗鱼的营收主要分两块，其中占大头的是直播。招股书显示，斗鱼在2019年一季度的直播业务收入为13.54亿元，占了总营收的91%，斗鱼对于直播的依赖度较大。另外一块收入来源于广告，2019年第一季度，斗鱼广告收入约为1.35亿元，占比9%。尽管广告收入占比仍然不高，但与虎牙相比，广告收入占比并不算低，2019年第一季度虎牙的广告及其他营收占总营收比重仅为5%。
值得注意的是，此前斗鱼一直处于亏损状态，但斗鱼最新披露的数据显示，其扭亏为盈，实现了净利润1820万，主要来自于外汇汇兑收益和利息收入，这两项都与主营业务没有太大关系。如果抛开这两项营收，单纯依靠主营业务收入，斗鱼依旧处于亏损状态。因此上述分析师对燃财经表示，斗鱼上市后是否能一直维持“盈利”仍然是个大大的问号。
斗鱼MAU高于虎牙
但付费转化率却相反
从2015年-2019年，直播走过从兴起、稳定再到洗牌的4年，几家直播平台进入业务成熟期，公会则进入利润收割期。但对于剩余几家直播平台来说，未来还有很多不确定性。
一直以来，直播平台都面临如何摆脱单纯依靠直播打赏的单一盈利问题。斗鱼的营收主要分直播收入和广告，其中，直播收入占了90%左右。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 斗鱼 |
