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来历不明的巨额现金
因2017年的营业收入存在大幅度提前确认及虚增的嫌疑，理论上，2018年就很有可能出现可确认收入减少、，业绩大幅下滑、实际结算的现金流大幅增加的情况，可实际情况又如何呢？
飞乐音响年报数据显示，公司2018年实现营业总收入33.02亿元，确实同比大幅下滑了39.35%。其中实现境外收入26.87亿元，占营业收入的81.37%，实现境内收入6.15亿元。因公司2018年音响工程、照明工程、合同能源合计实现收入2.65亿元，意味着其境内照明类产品销售实现的收入大约在3.5亿元左右。由于国家在2018年对增值税进行了一定幅度下调，其主营业务产品的增值税从5月份开始均有1个百分点的下调，因此对于销售类产品全年按照16.5%的税率大概估算、工程服务类收入按照10.5%的税率进行估算，则推算出其2018年包含增值税的营业收入大约有33.88亿元左右。同期，公司“销售商品、提供劳务收到的现金”为47.74亿元，预收款项新增了500多万元。几者相互勾稽后可发现，2018年公司收到的现金比含税营业收入要多出13.84亿元。
理论上，这多出的13.84亿元从财务勾稽角度看，将导致资产负债表中的应收票据及应收账款应该有相应金额减少才对，可事实上从飞乐音响披露的资产负债表数据来看，应收票据及应收账款仅减少了不足2800万元，也就是说，扣除经营性债权的变化后，其当年收到的经营性现金仍然比其营业收入多出约13.56亿元。那么，这多出的巨额现金流入又是怎么回事呢？
如果说现金流不会造假的话，那么这意味着这一结果与我们前文推断的结果是吻合的，即因该公司2017年存在大量违规提前确认收入、虚增营业收入和虚增利润，导致了2018年可结算收入大幅减少，进而出现经营性现金流入远超营业收入的状况。
值得一提的是，飞乐音响2017年末和2018年末，已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收票据金额均只有千万元级别，与上文十多亿元的核算差额是相较甚远的，因此，票据背书转让造成的差额对上述核算差额影响应该不大的。
“造血”不足，筹资更难
因严峻的财务状况，2018年，飞乐音响不惜实施财务“洗大澡”手段，一次性将15.76亿元商誉予以计提，让公司经营业绩巨亏33亿元，借希望于来年实现扭亏为盈，然而纵观其总体财务状况，可谓是危机重重。
根据飞乐音响披露的2019年一季度末的财务数据，飞乐音响账户上的货币资金只有2.55亿元，相比2018年末又有数亿元的减少。账户上的资金并没剩下多少，而负债却是压力山大。截止一季度末，短期借款金额仍然有27.14亿元，而一年内到期的流动负债也有14.36亿元，显然其短期偿债压力是非常大的，与此同时，公司还存在9亿元的长期借款。
当然，企业经营是一个资金流动的过程，如果公司的经营状况良好，盈利能力强，拥有强劲的“造血”能力，能创造出足够的流动资金，则也是能够维持企业的正常运营的，可飞乐音响的情况呢？
先从经营状况来说，飞乐音响近两年营业收入大幅下滑，其中2017年和2018年营业收入分别下滑了24.24%和39.35%，下滑速度惊人，尤其2018年，实现的营业收入尚不足2016年的一半，经营状况衰退情况非常严重。利润方面，2017年扣非后归属母公股东的净利润下滑幅度高达158.22%；2018年更是一次性将商誉全部计提，导致业绩巨亏33亿元，然而即使是计提完商誉，在营收持续下滑下，未来一年能否扭亏还是很难预测的。最要命的是，飞乐音响“造血”能力还是严重不足的。
资料显示，飞乐音响2015年和2016年的业绩表现虽然不错，但是其经营活动产生的现金流量净额在这两年中却合计净流出超过10亿元，2017年在业绩大幅下滑的状况下，其经营活动产生的现金流量净额又一次净流出9.55亿元，可谓是“失血”严重。然而有意思的是，2018年，在其出现历史巨亏33亿元的状况下，其经营活动产生的现金流量净额竟然出现“逆袭”，净流入了3.36亿元，然而这一数据是否真实是存在疑点的，正如我们上文所分析，飞乐音响2018年很可能存在虚增收入、虚增利润的状况，现金流入数据是否真实也是有待考证的。更何况，在数十亿元巨额短期负债的压力下，这点净流入也是作用有限的。当然，如果是“造血”能力真的出现持续回暖也是可以改变资金压力的，但问题是，从今年一季度末的数据来看，飞乐音响经营活动产生的现金流量净额又出现了4500多万元净流出。
此外，从飞乐音响的投资情况来看，从2012年以来，该公司投资活动产生的现金流量净额也是一直呈现净流出状态，可见投资活动也不能为其解决资金问题。那么，其筹资状况又如何呢？
2017年之前，飞乐音响通过筹资活动获得了大量资金，然而自2018年以来，随着该公司暴露出诸多的问题，融资能力也受到了明显影响，2018年筹资活动产生的现金流量净额出现了将近6500万元的净流出；2019年一季度，随着暴露的问题越来越多，其融资能力进一步下降，仅一季度末其筹资活动现金流量净额就净流出了5.63亿元。
俗话说“屋漏偏逢连夜雨，船破又遇打头风”，飞乐音响目前就面临这样的状况，一方面经营状况越来越差，公司不但负债压力巨大，出现严重“缺钱”的状况，而且“造血”能力和融资能力也出现严重问题，这样看来，飞乐音响着实是处于财务困局之中。作为“中国第一股”的飞乐音响，未来该如何走出困局，我们将拭目以待。
来源：证券市场红周刊 记者 王宗耀 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 飞乐音响 |
