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事实上，供销大集业绩的疲态早就有所显现。2015年的时候，供销大集营收仅为58.48亿元，净利润为4463.24万元,远不及如今的营收百亿、净利润上亿元的规模。供销大集营收规模之所以能快速扩大最主要的原因在于其2016年的重大资产重组。当年供销大集以发行股份的方式受让了大股东海航商业控股等交易对手所持有的海南供销大集控股有限公司（以下简称"大集控股"）100%的股权，交易作价268亿元。并入大集控股后供销大集的经营规模迅速庞大了起来，营收也同比增长了29.62%。
然而，好景不长，这才过去两年时间，大集控股的表现就让人大跌眼镜。根据收购大集控股时并购双方签订的业绩承诺协议，标的公司2016年至2018年扣除非经常性损益后归属母公司的净利润应分别达到1.87亿元、14.3亿元、22.98亿元。2016年及2017年大集控股均实现了业绩承诺，但至2018年其业绩却骤然变脸，扣除非经常性损益后归属母公司的净利润仅实现了12.28亿元，与承诺数差距甚远，差异金额高达10.7亿元，承诺完成率仅为53.43%。
更有意思的，由于大集控股未完成业绩承诺，按照约定包括大股东海航商业控股在内的补偿义务人应进行股份补偿，但供销大集在5月24日发布公告称"海航商业所持公司的全部股票已被轮候冻结"，此事也引起了深交所的关注，要求其揭示履约风险，对此供销大集尚未做出解释，选择了延期回复。
供销大集不仅"踩雷"大集控股，当年重金收购的掌合天下目前也处于营收负增长的窘境之中。
2016年，供销大集通过收购掌合天下意在完成线下线上联动模式的搭建，当年对掌合天下增资6000万元， 2017年又追加投资了7.56亿元，共计持股47.25%。但是2017年掌合天下出现了4.96亿元的巨额亏损，供销大集不得不对其计提了1.9亿元的长期股权投资减值准备，至2018年其业绩仍旧未见好转，营收大幅下降39.47%，于是其再次计提6662.11万元减值准备。连年亏损致使其目前长期股权投资的账面价值仅余2.56亿元，相较于8.16亿元的投资额来说，已蒸发了5.6亿元。
2017年是供销大集业绩猛增的一年，其营收实现277.9亿元，同比增长了91.52%，净利润实现14.74亿元，同比增长247.12%。然而，供销大集当年之所以能实现如此高额的净利润，还得益于其与集团公司内部之间的资产腾挪。
2017年，供销大集与海南海航基础设施投资集团股份有限公司签订股权交易协议书，以其所持西安草堂山居置业有限责任公司、长春市宏图房地产开发有限公司、天津宁河海航置业投资开发有限公司三家公司的100%股权，合计作价34.82亿元，置换作价24.96亿元的海南望海国际商业广场有限公司的100%股权，差额部分以现金结算。正是通过此次资产的置出与置入，供销大集共获得了11.3亿元的收益，占当期净利润的76.68%。
由此来看，供销大集先是通过重大资产重组使得经营规模迅速扩大，收入与利润水平迅速激增；随后又通过集团内部资产的腾挪，轻松获得十几亿元的收益。但是其主业增长的乏力终难保障业绩的持续增长，2018年当初收购的标的公司最终业绩变脸，当初的业绩承诺能否实现也存在很大变数，而其资产腾挪后经营业绩惨淡也被展现得淋漓尽致。
投资性房地产公允价值诡异激增
虽然供销大集的主业日渐乏力， 2018年营收大幅下滑了4成，但仍实现了净利润7.6亿元。然而，仔细剖析其净利润的构成则不难发现，其中有6.1亿元为非经常性损益，该部分占净利润的8成。这也就意味着其本期盈利主要是依赖于非经常性损益。而其扣除非经常性损益后归属母公司的净利润仅为1.52亿元，同比下滑87.22%，这再次印证了其主业的不给力。那么，这巨额的非经常性损益又从何而来呢？
2018年财报显示，在非经常性损益项目中，供销大集的投资性房地产公允价值变动产生的损益竟高达8.86亿元，该部分收益占到了利润总额的116.78%。然而，供销大集的投资性房地产并非每年都能产生如此巨额的升值收益，2016年、2017年其投资性房地产公允价值变动产生的损益分别为2.26亿元、3.02亿，这与本期的8.86亿元的金额相差甚远。深交所在问询函中也对此提出了质疑，要求其解释变动的依据及合理性。那么，究竟为什么供销大集投资性房地产本期能产生如此巨额的收益呢，难道短短一年内，其房产的价值真的出现了迅速蹿高？
事实上，在2015年之前，其投资性房地产金额并不大，仅有6.63亿元，2016年并购大集控股后该项激增至83.36亿元，但是在并购当年，其并未更改会计政策仍采用成本法计量，直到2017年5月，其将投资性房地产的计量方法变更为公允价值计量模式。问题在于，若新增大集控股部分的投资性房地产不适用于成本法计量，那为何在并购当年不直接采取公允价值法计量并入账，若之前适用于成本法，为何几个月后却又突然“不适用”了呢？
就在供销大集主业不景气，净利润大幅下滑的时候，其投资性房地产的价值就出现巨额变动，犹如一场"及时雨"来得恰如其分，及时得撑起了公司的业绩，这样的"巧合"就难免让人怀疑其投资性房地产价值突增的合理性了。
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