对于华金证券将公司评级由“买入”下调至“卖出”,主要有三点原因:股价涨幅不合理性、盈利能力与估值不匹配性以及股票解禁的担忧。首先,2月中旬以来,中信建投股价快速上涨超110%,涨幅大幅超越其他上市券商。此外,互联互通、同股同权情况下公司 A 股价格已是H股的425%。
其次,公司ROE并不突出,尤其130亿元增发完成后,认为10%左右的长期可持续ROE支撑2.0-2.5xP/B是合理的。公司目前2018A、19E P/B达4.26x和3.49x,大幅高于可比公司,认为公司盈利能力难长期支撑目前估值。
最后,33亿股限售股(是目前流通盘8.25倍)将于6月20日解禁,届时自由流通市值较小而产生的流动性溢价将不复存在。
而中银国际下调中信建投评级的原因则主要是由于公司股价涨幅过大。
在对中信建投的估值中,公司指出,受益于2019年市场活跃度大幅提升以及行情的回暖,将中信建投2019、2020年归母净利润预测值由 31亿—37亿元上调至 42亿—52亿元,2021年预测净利润59亿元,公司投行业务优势显著,充分受益于资本市场改革,但前期涨幅过大,下调至中性评级。
“中信建投之所以成为券商板块的炒作龙头,有一部分原因是该股为次新股,筹码干净,拉升阻力较小,这与市场活跃有关,再加上中信建投的投行业务是券商里靠前的,在科创板出来,证券业更重视投行的情况下,中信建投自然成为了资金的首选。”一深圳不愿具名私募经理表示。
作为刚上市一年的券商,中信建投在今年以来股价表现良好,科创板投行业务居于行业前列,但近两月业绩下滑严重,又被多家同行看空,背后的原因值得深思。
“踩点”定增募资130亿元
实际上,在业绩频频跳水的情况下,中信建投高达130亿元的大额定增并没耽误。
就在今年1月21日,上中信建投披露了非公开发行A股股票预案,向不超过10名特定对象非公开发行A股股票,募资总额不超过130亿元,主要用于投向资本中介业务和投资交易业务。
中信建投于2018年6月份在上交所上市,本次再融资距离其上市时间仅隔了7个月,这也让市场认为其是“踩点”定增。
按照2017年2月17日证监会发布的《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,此次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。
但是,2018年11月9日,证监会发布了修订的《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,新规作出调整,允许前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的上市公司,申请增发、配股、非公开发行股票不受18个月融资间隔限制,但相应间隔原则上不得少于6个月。
中信建投表示,此前的A股募资全部用于补充资本金,已使用完毕。
来源:长江商报 记者 郑玮 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 中信建投 |