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股价四年涨10倍的“白马股”兴源环境（300266.SZ）爆雷，资本大佬刘永好逾14亿元接盘后，该如何破局。
兴源环境2011年在创业板上市交易，上市8年来，公司实施高歌猛进式并购扩张，仅在2013年至2017年的4年，就收购了8家公司，公司资产暴增13倍。借助并购，在标的业绩承诺期内，公司也是实现了净利润（归属于母公司股东的净利润）超过60%的超高速增长。
然而，买来的业绩终究靠不住。去年，并购标的爆雷，商誉减值近10亿元。这也直接导致兴源环境当年巨亏近13亿元，远远超过此前7年净利润之和。
与此同时，公司控股股东、实控人高比例股权质押，在股价大幅下跌之后，爆仓风险一触即发。
危机面前，兴源环境迎来了新的主人——新希望掌门人刘永好。刘永好似乎是在“捡漏”，折价20%作价14.49亿元获取公司23.60%股权，成为公司新的实控人。
然而，摆在刘永好面前的问题不少。
截至去年底，兴源环境应收账款及存货合计高达57.90亿元，占总资产的61.93%。而当年，公司应收账款及存货周转速度大幅放缓，坏账损失及存货跌价随时发生。不仅如此，应收账款和存货大幅挤占兴源环境现金流，偿债能里不足。公司存在较大财务压力。
一直扎根农业的刘永好突然跨界环保领域，如何实现扭亏为盈并保持持续盈利能力，市场颇为期待。
26亿并购爆雷营收净利剧降
大肆扩张的兴源环境，迎来了预期中的爆雷，经营业绩惨不忍睹。
年报显示，去年，兴源环境营业收入和净利润双双大幅下降。其实现的营业收入为23.16亿元，较2017年30.32亿元下降了23.60%，对应的净利润则为亏损12.68亿元，2017年盈利3.62亿元，同比大降450.76%，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）则亏损12.96亿元，同比降幅高达578.04%。
兴源环境的这一跌势还在持续。今年一季度，其实现的营业收入只有2.19亿元，同比大降62.17%，净利润仍然亏损，为—4288.24万元。
兴源环境曾被市场视作白马股，不仅股价4年涨了10倍，经营业绩看上去也很漂亮，是什么导致其发生了如此大反转？盈利也并购、巨亏也并购。
兴源环境原本主营环保设备，2013年，也就是其上市第三年，公司就迈上了并购扩张之路。
长江商报记者梳理发现，2013年至2017年短短4年时间，兴源环境就完成了对8家公司收购，交易价格合计高达26.47亿元。
具体为，2013年，公司作价3.64亿元收购浙江疏浚98.09%股权，进入环保水利疏浚及淤泥处理领域。2014年，公司提出打造“环境治理综合服务商”概念，持续加码并购，当年作价3.6亿元收购水美环保100%股权。2015年，又出资4710万元收购银江环保51%股权、4361.54万元收购上海昊沧35%股权、以12.42亿元价格收购中艺生态100%股权，2016年，出资4000万元收购鸿海环保51%股权、2500万元收购三备环保55.56%股权，2017年再次以5.5亿元价格收购源态环保100%股权。
去年5月，兴源环境再出大手笔，拟作价12亿元收购绿农环境100%股权。不过，这笔收购最终没有完成。
系列收购完成后，兴源环境主营业务拓展至江河湖库疏浚、污水治理、生态环境建设、物联网管控平台等，营业收入和净利润大幅倍增。2013年，其营业收入和净利润分别为3.22亿元、0.22亿元，2017年达到30.32亿元、3.62亿元，4年之间分别增长了8.42倍、15.45倍。
然而，在去年，并购搭建的业绩虚空瞬间崩塌。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 兴源环境 |
