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产能利用率走低 募投项目涉嫌“圈钱”
在业绩增长乏力的情况下，成都燃气却逆势扩大产能，此番上市究竟意欲何为?
据招股书，成都燃气募投项目为成都绕城高速天然气高压输储气管道建设项目（以下简称“募投项目”），该项目的投资金额为18.51亿元，拟使用募集资金11.5亿元。且项目投产后将预计新增供气规模7.66亿立方米/年、新增营业收入10.3亿元/年、新增利润1亿元/年。
事实上，近年来成都燃气的产能利用率在持续走低。
目前，成都燃气门站设计输气能力为41.25亿立方米/年。2015-2017年及2018年上半年，成都燃气的实际输送量分别为12.77亿立方米、13.52亿立方米、14.55亿立方米、8.35亿立方米，产能利用率分别为30.96%、32.79%、35.28%、40.48%。
值得一提的是，成都燃气的主要经营区域成都市中心城区，2020年预计用气量需求为16亿立方米/年，2030年预计用气量需求为21.5亿立方米/年。而目前，成都燃气输气能力为41.25亿立方米/年，且产能利用率预期内基本能满足市场需求。
也就是说，对于新增的7.66亿立方米/年供气规模，日趋饱和的市场或将无法消化。
不仅“内忧”，向外区域拓展市场成为成都燃气的“老大难”问题
据招股书，我国国内城市签署特许经营协议通常为30年，目前成都燃气特许经营范围主要集中在成都市绕城区域内，部分大型外资燃气企业已在全国范围内开展燃气经营业务，而成都绕城区域外已有数家竞争对手正在经营，成都燃气进一步拓展业务区域存在较大难度。
而《金证研》沪深资本组注意到，成都燃气并不“缺钱”。截至2018年中期，成都燃气的资产负债率为55.95%，根据行业特点，其负债多集中在与业务相关的应付款和预收款，而短期借款和长期借款，才分别为0.1亿元、2.4亿元，展现其财务稳健的一面。
截至2018 年3 月28 日，成都燃气曾七次以现金形式向股东分配红利，合计分配红利17.35亿元。
2015-2017年及2018年上半年，成都燃气经营活动产生的现金流量净额分别为5.37亿元、5.56亿元、8.83亿元、3.77亿元，货币资金余额分别为5.67亿元、6.94亿元、8.14亿元、8.52亿元。
此外，成都燃气此次拟使用的募投资金，与募投项目实际所需投入的资金并不匹配，募投项目或存在“圈钱”的嫌疑。
招股书显示，募投项目已开工建设，本次发行募集资金到位前，成都燃气将继续根据项目的实际进度以自筹资金先行投入。
值得注意的是，募投项目投资额为18.51亿元，按照项目的建设周期推算，2015-2018年已经投入10.52亿元，2019-2020年只需再投入7.99亿元，而成都燃气却募集资金11.5亿元，也就是说多募集了3.51亿元资金。
反观成都燃气身后，账上还趴着8.52亿元资金，“财大气粗”足以令同样冲击资本市场的其他企业羡慕不已。
来源：《金证研》沪深资本组 罗九/文 映蔚 唐里/编审 洪力/三审 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 成都燃气 |
