仅从这三年来看，其年度利润分别是-7.63亿元、3.93亿元、-5.45亿元，综合下来净利润是-9.15亿元。而博时基金按年收取的管理费净额分别是1638.83万元、1716.41万元、1337.20万元。截止到今年一季度末，其份额数已经下降到19.8亿份，2018年底的持有人户数为40657人，户均持有的基金份额为4.95万份。
从最新的净值看，博时互联网主题成立4年来，累计收益率亏损达30%，累计单位净值仅有0.69元。
头顶华为“光环” 副总经理招扬却黯然离任
作为博时互联网主题的主要管理者，招扬或难辞其咎。除了在2015年四季度该基金业绩反弹强劲以外，其余时间大多跑输市场，2016年一季度，在市场大幅回调影响下，该基金净值亏损达29.78%。
当时的第一大重仓股是浪潮软件，占基金资产净值比例为7.91%，但浪潮软件在2015年的年报中并没有出现，也就是说，招扬此前并没有买过该股，但是却迅速在2016年一季度大幅买入。
《金证研》沪深金融组发现，浪潮软件在2015年四季度大幅上涨，涨幅高达170%，而招扬在高位追涨浪潮软件的结果就是在2016年一季度该股下跌了35%，这种突然大笔买入的个股还包括奥飞娱乐，该股在2015年四季度随成长股大幅上涨76%，但在2016年一季度跌幅达21.3%。再加上其他重仓股的大跌，让博时互联网主题遭遇了重挫。虽然这样的大跌行情是由市场回调引起，但从上面两只个股的买入时机来看，招扬在实盘操作中太过鲁莽。2016年一季度，博时互联网主题的股票资产占比高达93.38%，而且没有债券资产，这样的布局也显示出招扬当时对市场回调的根本没有预期，也没有做任何风险控制。
在2015年年报中，招扬对下一年宏观经济的下行已经有了充分认识。但其认为，在微观层面，传统企业将越来越接近债券定价方式，并成为市场的中枢，且在估值上没有被高估，而成长性企业是其认为的主要超额收益来源。招扬更是明确提到了“在近一两个季度，我们可以看到诸如云计算/企业级SaaS 服务/VR 等领域正在开始爆发。”这说的正是2015年四季度，也正是这样，造成招扬对2016年成长股的高度看好，并大比例持仓，但2016年全年，招扬遭遇惨败。
2016年其换手率在182.99%，全年换手率是287.01%，但年度净值跌幅达-28.56%，远超-7.23%的同类均值。
2017年全年，招扬都重仓此前的股票智云股份，而且上半年始终是第一大重仓股，但二季度该股却大幅下跌，全年不仅在牛市行情里没有上涨，反而股价下跌了6%左右。而在2016年时还持有的格力电器，在2017年消费股行情下大涨了90%以上，可惜招扬却已经在2016年年底时将其卖出前十大重仓股之列。虽然在成长股的上涨下，博时互联网主题于当年净值上涨23.79%，但对于年轻的基金经理来说是丝毫不其左右的。
果然，2018年招扬还是没能做好风控，导致基金净值大跌33%，一季度到四季度的股票资产占比分别是80%、70%、80%、68.98%，几乎完全将混合型基金的优势丢弃。
在2018年3月份，博时基金发布公告称，招扬因个人原因离职。如今，该基金的基金经理是郭晓林和肖瑞瑾，但两人的管理经验都仅有2年多，目前的优势还并不明显。其实在招扬担任基金经理的3年多时间里，其管理的基金有4只，其中仅有2014年底到2017年初管理的博时裕益灵活配置任职回报达到了16%，其余几只的回报均为亏损或小幅盈利。
固收占比大 机构撑起债券型基金规模
博时基金公司成立于1998年，是我国最早成立的公募基金公司之一，总部位于深圳。也许是身在改革开放的前沿，自成立之后就发展迅猛，早年一直是深圳公募领域和业内的标杆之一。
在2015年以前，博时基金的管理规模一直徘徊在千亿元水平，2015年8月份，张光华任职该公司董事长一职。根据资料显示，张光华历任外管局政研室副主任、央行海南分行副行长、招商银行副行长、广东发展银行行长等职位。
张光华上任后，博时基金的规模也确实突飞猛进，从2014年底的千亿元突破到2015年底的两千亿元，随后几年更是在资本市场的高速发展下规模跃升至六千亿元以上。
不过，尽管在总量上依然位居公募规模第四位，但其固收产品占比非常大。以2019年一季度来说，其规模为6108.13亿元，其中股票型基金与混合型基金综合后的规模为748.56亿元，仅12%，而最大的货币基金规模则是3425.44亿元，占到了总数的56%，如果加上债券型基金，则固收规模占到公司总规模的87%。
《金证研》沪深金融组还发现，博时基金公司旗下的固收类产品中，绝大多数都是被机构投资者持有。通过2018年年报披露，在11只货币基金中，机构投资者持有比例超过90%的有4只，比例在70%-80%之间的有2只，另有3只货币基金的机构投资者占比在30%这一水平，仅有2只是以个人投资者为主。
而在超过80只债券型基金中，机构投资者持有比例超过90%份额的更是多达65只，占比超过八成，仅有6只债基的机构持有比例在30%以下。这确实体现出董事长多年在金融机构的从业优势，但也足以说明博时基金公司对机构客户的依赖，
而众所周知，货币基金和债券型基金的管理费收入在各类基金产品中属于较低的，而机构的大比例持有也可以在销售服务费上和基金公司议价。2018年年报披露，客户维护费占到了管理费收入的23.88%，而2016和2017年占比仅为14%。
近期公布的2018年盈利数据显示，博时基金实现净利润9.03亿元，比2017年的9.39亿元出现了3.8%的降幅。而在2018年里，其权益基金合计共亏损了120亿元，但货币基金盈利了105亿元、债券基金盈利87亿元，无疑，机构投资者分享了这些盈利的绝大多数。
但在2018年，博时基金收取的管理费共达到了18.52亿元，这其中的大多数正是来自亏损严重的权益类基金，也就是个人投资者遭遇损失最多的领域。
来源：《金证研》沪深金融组 艾茉/文 洪力/编审
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