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截至2018年末，该公司的可动用现金与短期债务间缺口一度达到325.67亿元，为当年盈利额的3.73倍
都是短时间内连续出现工地施工人员意外死亡，但对富力地产（2777.HK）而言，12年弹指，公司前后境况却天差地别。
最近一次不幸，发生在2019年3月14日。位于天津市静海县的富力新城雍景豪庭四期工程，突然发生一宗从高处坠落致人死亡事件。作为该区域第一大盘的施工总承包方，广州天力建筑工程有限公司显然对此负有责任。更值得注意的是，从去年6月至今，这家富力地产旗下子公司9个月内已有三名工人非正常死亡。
时间倒回，2004年至2006年期间，正在迅速崛起的富力地产同样发生过先后多位工人死亡事件。不同之处在于，那时的富力地产风头正健，不仅成为首家被纳入恒生中国企业指数的内房企公司，其营收规模更仅次于万科（000002.SZ）、尚未上市的绿地控股（600606.SH）以及中海地产而排名第四。
然而截至目前，港股中内房企市值排名前三甲者分别是中国恒大（3333.HK）、碧桂园（2007.HK）以及融创中国（1918.HK），各自对应3530亿港元、2571亿港元和1594亿港元。富力地产，只及上述三家的15.3%、21%及33%。新近披露的2018年年报，更呈现出一条清晰的下滑轨迹线。
公告显示，2018年该公司实现权益协议销售金额1311亿元，同比增长60%，即踩线完成1300亿元的销售目标，这亦是其首度跻身“千亿俱乐部”；营业额同比上升29.66%，达到768.58亿元；年度盈利额由2017年的214.24亿元降至87.28亿元，同比下滑59.26%。尽管公司方面将盈利的剧降归因于2017年针对万达酒店资产的议价收购收益过于突出——按当时说法，以199.06亿元六折打包吃进77家酒店，李思廉、张力二人是“捡了便宜”，但即使剔除这一因素影响，其2018年的整体盈利率依然较上年低出3.2个百分点。
比业绩下滑更令人担忧的，是富力地产的债务压力。截至2018年末，其尚未偿还的贷款约1633亿元，其中短期到期债务占比超过三成。即使将受限制现金计算在内，现金与短期债务之间依然有超过176亿元的缺口。净负债率攀升至184.10%，为2004年以来同期最高。
毫无疑问，要缓解偿债压力，必须融资。2018年富力地产先后发行近240亿元人民币的国内公司债券、超短期融资券、资产证券化产品以及17.5亿美元优先票据，并将目光投向了股票市场。而融资产生的利息支出已成为蚕食富力地产利润的主要“元凶”。
富力地产坦言，在利率上升及流动资金收紧的环境下，加上市场上出现离岸及境内到期债务的违约问题，进一步放大了市场对高杠杆公司的负面情绪，并且影响其发行新债的表现，公司在解决债务到期问题时面临了比往年相对更大的压力。
债务压顶
债务，似已成为富力地产一段时间来的著名标签。
数据显示，截至2018年末，富力地产总负债达2963.33亿元，同比增长27.06%，比总资产的增幅高出4.23个百分点，资产负债率则由2017年末的78.23%提高至80.92%。
对房地产企业而言，净负债率更能衡量其真实的负债压力和杠杆水平。自2015年以来，富力地产净负债率逐年攀升，至2018年末达到184.10%，再一次刷新2004年以来的同期纪录。
在该公司的年末负债中，借款总额为1633亿元。其中银行贷款占52%，离岸美元优先票据占12%，境内债券、中期票据及超短期融资券占25%，信托贷款及其他占11%。从期限上来看，长期借款金额为1109.49亿元，短期借款为137.89亿元，长期借款当期部分为385.61亿元。
也就是说，由短期借款及长期借款当期部分组成的短期债务合计达到523.5亿元，同比增加84.24%。而富力地产年末持有的现金同比增长7.74%至347.07亿元，规模仅相当其短期债务的66.3%，二者之间存在176.43亿元的缺口。
更为严峻的是，标点财经研究员注意到，在富力地产持有的现金中，有149.24亿元为受限制现金，非受限的现金及现金等价物只有197.83亿元。若以此口径计算，实际可动用现金与短期债务之间的缺口扩大至325.67亿元，相当于其2018年年度盈利额的3.73倍。
不过，此前有报道称，针对短期偿债问题，富力地产在2018年度业绩会上表示，公司短期负债中包含了一些开发贷，这部分债务可以往后移，所以今年到期的债务大概160亿元，而现金有300多亿元，短期负债压力基本解决。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 富力 |
