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在销售及推广开支、研发开支及行政开支方面，2017财年至2018财年分别增加69.0%、37.3%及24.7%。其中，2016财年-2018财年，按广告渠道及平均客户获取成本划分的营销开支分别为4148.6万元、6292万元、1.06亿元。分别占同期营收的12.4%、14.1%、22.9%。仅2018财年，获客营销开支增幅就达68.06%。
新东方在线坦言，公司盈利能力部分取决于控制经营成本及开支的能力。且随着加大对营销的投入以提高品牌知名度，其销售及推广开支可能会增加。
上述长期从事教育投资的基金合伙人分析认为，相比线下教育，在线教育毛利率普遍较高。因为在线教育通常无需开设教学中心，可以大大减少场地租金、固定资产折旧摊销等费用。但与此同时，可以看到，与高毛利相比，现在多数在线教育并未获得高净利。
该人士指出，在线教育多数通过线上电销、购买流量及线上媒体进行宣传招生。但实际上，随着线上教育竞争激烈，以及行业水平的参差不齐，用户购买率其实并不高。
不过，该人士认为，新东方在线教育背靠新东方集团，在销售和推广方面会有品牌优势。
流动负债占总负债98% 递延收益占营收超五成
“教育投资周期长、风险高，但资本却要求见效快。”上述人士直言，在线教育实际是个“烧钱”的行业。
招股书显示，新东方在线总资产由2016财年9.42亿元增长至2018财年的14.2亿元，同期总负债从3.01亿元增长至5.42亿元，负债总额三年涨幅超八成。资产负债率由31.95%增长至38.17%。
值得注意的是，其流动负债增长迅速，且一直占总负债比例较高。财报数据显示，2016财年-2018财年，新东方在线流动负债分别为2.95亿元、3.51亿元、5.31亿元，三年时间增速达80%。同期，流动负债占总负债比例分别为98.2%、98.5%、97.96%。
在流动负债中，递延收益占比较高。2016-2018财年分别为1.95亿元、2.49亿元、3.68亿元，占同期流动负债比分别为65.9%、70.87%、69.31%；占同期营收比例则分别为58.38%、55.83%、56.62%。
在递延收益中，2016财年-2018财年，学生的递延收益分别为1.42亿元、1.95亿元、3.1亿元；机构客户递延收益分别为5260.6万元、5382.8万元、5892.7万元。
新东方在线解释称，递延收益来自学生支付的课程费及由机构客户支付的服务费及其他费用。学生和机构客户都在课程前预先支付款项，此时尚未确认全部或部分相应的收益。随着客户基础增长及总营收增长，递延收益继续增加。
不过，在业内人士看来，如果上一年递延收益占本年度营收比例过高，则意味着，本年度营收其实是依靠上一年销售情况。
此外，值得注意的是，新东方在线应收款项金额增速也较为明显。数据显示，2016-2018财年，贸易应收款分别为590.1万元、900.6万元、745.9万元；同期，其他应收款分别为2393.7万元、1961.6万元、2707.8万元。
新东方在线表示，贸易及其他应收款项总额由截至2017年5月31日的2690万元增加至2018年5月31日的3340万元，主要由于应收第三方支付平台的款项增加880万元，及扩张办公空间及开设多间线下东方传播中心，导致租赁按金增加所致。
来源：长江商报 记者 吴婷 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 新东方 |
