在A股大涨和公司回购股份消息刺激下，2月1日至25日，顺丰控股（002352.SZ）股价12个交易日内11天翻红，25日收盘于每股38.03元，相对于1月31日最低29.85元，上涨27.4%。
虽股价回升，但离公司股东嘉强顺风、元禾顺风和顺达丰润最低每股45元减持价仍有距离。自2018年8月底公布减持计划至2019年2月25日期满，后两者未减持公司股份，嘉强顺风在上一个减持期间亦未能减持。
上述股东减持难的背后，是顺丰控股在2018年下半年每月单票收入整体提升的情况下，速运物流业务收入、业务量同比增速开始放缓，2019年1月份，公司后两者数据大幅回暖。而2018年第三季度由于投入增加等原因，导致当期公司扣非后净利润同比下滑，亦让市场始料未及。
在券商看来，欲做技术驱动型服务公司的顺丰，科技投入仍处于提升阶段，中期对利润增长造成一定压力，但长期有望构筑公司的核心竞争壁垒。
股东减持遇尴尬
1月31日，顺丰控股董事会审议通过议案，公司拟用2亿元至4亿元在二级市场回购股份，价格不超过45元/股，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。
在回购股份提振市场信心的背后，是顺丰控股相关股东，近期正遭遇因股价长期低于最低减持价无法套现的尴尬现状。
公司持股5%以上股东嘉强顺风，计划于2018年11月29日至2019年2月28日，以大宗交易及集中竞价交易方式减持顺丰控股不超过1.33亿股，减持价格不低于45元/股。截止2019年1月14日，减持计划时间过半，嘉强顺风未减持公司股份。2月26日，公司每股收盘于36.9元，仍未到该股东减持最低价。
《财经》记者注意到，嘉强顺风曾拟在2018年8月29日至当年11月28日期间，减持公司股份不超过1.33亿股，但减持期届满其未减持。
截止2018年11月29日，嘉强顺风持有顺丰控股2.43亿股股份。其中，无限售股份和限售股份数量分别为1.36亿股、1.07亿股，其拟减持最高股份占无限售股份比例为97.79%。
同样面临减持困境的还有顺丰控股另外两位股东。元禾顺风和顺达丰润计划在2018年8月29日至2019年2月25日，分别减持公司股份不超过1.33亿股、6628.21万股，减持价格同样不低于45元/股。
截至2019年2月25日减持期满，元禾顺风、顺达丰润未减持公司股份，两者分别持有公司2.49亿股、3.73亿股股份。
如按照上述最低减持价格、最高减持数量计算，则上述三家股东原计划减持金额合计约149亿元。
但在2018年8月29日至2019年2月25日期间，顺丰控股每股价格一直低于45元，期间最高价格为43.78元。
“由于股价长期低于最低减持价格，上述股东在二级市场集中竞价无法减持。”一位券商分析师对《财经》记者表示，而大宗交易通常以折价交易为主，牛市时偶有溢价交易，熊市时溢价交易会引起监管部分关注，市场现状导致顺丰控股上述股东遭遇减持尴尬。
顺丰控股26日对《财经》记者表示，资本市场的波动受到宏观环境、行业因素等诸多因素的影响，公司也非常关注公司股价的变动情况，2月25日，元禾顺风和顺达丰润减持计划期限届满，未收到他们继续减持的计划。
《财经》记者注意到，在2018年4月30日至7月29日期间，在减持最低价不低于45元/股情况下，嘉强顺风、元禾顺风、顺达丰润及其一致行动人顺信丰合，合计减持公司5226.26万股，套现金额约为24.42亿元。
嘉强顺风、元禾顺风、顺达丰润所持公司股份，都来源于顺丰控股借壳鼎泰新材时的非公开发行股份（发行股份购买资产）。
上海一位券商分析师对《财经》记者表示，上述股东减持时间始于2018年上半年，当时顺丰控股股价尚处于相对高位，加之借壳前股东身份会对市场造成较大影响，其所设置的最低减持价是维护投资者信心的一种手段，但去年下半年市场大跌超出了股东预期，让相关股东减持遭遇困难。
收入增速下滑
在上述股东减持遭遇困境的背后，顺丰控股在2018年下半年每月单票收入整体提升的情况下，速运物流业务收入同比增速开始下滑。
2018年下半年，顺丰控股每月单票收入在23.12元-24.35元，高于上半年票均收入22.69元。
顺丰控股对《财经》记者表示，在行业整体增速放缓的情况下，围绕顺丰综合物流战略，新业务增长迅猛，在总营收的占比持续提升，顺丰控股单票收入较高，拉动整体票均收入持续提升。
虽然单票收入在增加，但公司每月速运物流业务收入增幅却在萎缩。
2018年第三季度，公司每月速运物流业务收入分别为70.04亿元、71.43亿元、81.56亿元，同比增速逐步下滑至9月份的24.94%。第四季度，公司每月速运物流业务收入同比增速继续下行，至12月份降至19.63%，与上半年31.74%增速相比相差甚大。
收入增速下滑的背后，是业务量增速走低。
2018年上半年，顺丰控股快件量为18.58亿票，较上年增35.29%。随后的第三季度，公司每月业务量同比增速下滑到24.54%-27.69%。到了第四季度，公司该数据降至20%以下，其中12月份仅为12.24%，与上半年的35.29%相比出现明显跳水。
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