|
上百亿元的反向收购及由此戴上的业绩承诺“枷锁”，让众泰汽车账务上频频出花招。
刚刚过去的2018年三季度对众泰汽车（000980.SZ）来说可不是好时点。三季报显示，公司实现营业收入31.14亿元，同比下降46.38%；实现净利润1.1亿元，同比下降57.08%。
众泰汽车现拥有浙江、湖南两大整车生产基地和众泰汽车、江南汽车两大整车品牌。金马股份于2017年4月通过发行股份的方式收购了永康众泰100%股权后将其资产注入上市公司。根据当时的重组报告书，众泰汽车的车型包含SUV、新能源汽车及轿车，价格在4万-11万元之间，属于偏低端的产品。
在重组之时，由于SUV和新能源车的高景气度，这部分汽车资产估值116亿元，大股东也做出了“豪爽”承诺。但此后，形势发生逆转，新能源车补贴逐步滑坡重挫整体企业的利润，再加上SUV也走下神坛，上市公司冲刺业绩承诺面临巨大挑战。
不出意外，众泰汽车会计科目频现异常之处，应收类科目持续高于行业平均水平，商誉减值风险大幅增加……种种手段均有利于完成业绩承诺的大股东。
还能上演神奇的四季度？
SUV过去十年热销，但目前形势变化。根据中汽协发布的销售数据，10月中国汽车销量238万辆，同比下滑11.7%；其中，乘用车销量204.7万辆，同比下滑13%。相比9月份，中国汽车市场的颓势仍在加重。此前的9月份，中国新车市场总体销量239.4万辆，同比下滑11.6%，乘用车下滑12%，而乘用车中的轿车、SUV和MPV分别下滑13.4%、10.1%和11.4%。
另一个是新能源车补贴大幅滑坡，导致利润率大幅下降。
这两方面直接影响了众泰汽车的业绩。根据其他媒体报道，三季度期间，众泰汽车连续三个月销量分别为1.34万辆、1.28万辆和1.24万辆，同比分别下跌36.49%、44.16%和62.12%。1-9月众泰汽车累计销量为201304辆，完成全年48万辆目标的41.19%。第四季度，众泰汽车会否再现业绩奇迹呢？
从历史来看，众泰汽车2017年“精准达标”背后的操作手法可谓疑点重重。
2017年第四季报显示，公司营业收入92.09亿元，占全年销售额的44.26%，净利润6.56亿元，占全年净利润的57.7%。对此，深交所给公司发了问询函，但公司的解释是：“汽车销售具有季节性，第二季度为淡季，销量较低，从第三季度9月开始销量开始逐步增加，销售收入上升，第四季为全年销售的旺季，销量最高……公司于下半年推出了两款新车型T700、T300……”汽车销售是有季节性，但众泰汽车T700车型已于2017年5月31日在浙江经济重地金华正式上市，而并不是公司解释的2017年下半年，且公司第二、三季度的销售收入分别为52.51亿元和58.08亿元，第四季度的销售收入跃升到92.09亿元，几乎翻番，所以此解释有些牵强。同时，按照公司的说法，第四季是汽车销售的旺季，但根据同行业数据，这一情况应该也会持续到2018年第一季度，而公司2018年的销售收入一下从92.09亿元跌落到54.45亿元。销售数据如此大起大落，难免有为了冲高2017年度的利润，从而提前确认收入的嫌疑。
同理，从净利润变化来看，公司2017年第二、三季度的净利润分别为1.91亿元和2.58亿元，到了第四季度冲高到了6.56亿元，而到了2018年第一季度又跌落到了1.41亿元。
同行业来看，长城汽车（02333.HK）2017年二、三季度的销售毛利率和销售净利率就比较接近，分别为16.33%、15.6%和2.64%、2.11%，从第四季度开始到2018年第二季度，销售毛利率和销售净利率也比较接近，分别为19.05%、20.44%、19.24%和5.73%、7.96%、7.5%，比较符合众泰汽车对汽车销售季节的阐述。
众泰汽车每年第四季业绩的大幅增长，具有迎合大股东高业绩承诺的嫌疑。
应收账款高企
由于汽车行业销售的特殊模式，其应收账款一般比较低，而应收票据都比较高。而且，由于应收票据基本都是银行承兑票据，在出票时，出票银行基本都有到期承兑的承诺，所以持有应收票据的风险比应收账款低很多。
但是，从公司披露的财务报告显示，自2017年年末到2018年第三季度，应收账款在增加，从44.55亿元增加到了50.46亿元，而应收票据在减少，这意味着应收账款存在产生坏账的风险。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 众泰汽车 |
