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对比发现，尽管营业收入和净利润增长较为缓慢，但胜在稳定持续。不过，从普华制药潜存风险看，能否持续还很难说。
根据普华制药2017年底披露的招股书，普华制药的销售模式为以经销商为主，报告期（2014年至2017年6月30日），对经销商的收入占比均在75%以上。高度依赖经销商模式的普华制药经销商极不稳定，2015年，普华制药新增经销商245家，停止合作经销商124家，变动369家。2016年，变动323家，年底达到1022家。从经销商规模来看，年销售金额在10万元以下的多达768家，占比75.15%。在两票制政策影响下，公司销售模式将发生改变，这将对公司的销售费用等产生系列影响。
备受关注的还有，公司正在遭受“神药”苄达赖氨酸滴眼液事件影响。普华制药主打产品为复方熊胆滴眼液和苄达赖氨酸滴眼液，2014年至2017年上半年，两款产品销售收入占公司当期营业收入的48.64%、41.69%、49.47%，46.49%，销售毛利占当期公司毛利的55.61%、53%、61.56%、57.79%。根据国家食药监总局通知，要求包括普华制药在内的苄达赖氨酸滴眼液生产企业尽快启动临床有效性试验，并于三年内报送评价结果。一旦有效性未通过，将对公司产生不利影响。
此外，普华制药子公司克胜药业还被曝产品不合格。去年11月17日，国家食药总局发布的39批次药品不合格的通告中，江苏普华克胜药业生产的批号为161004的利巴韦林滴眼液被检验出不合格。通告要求对不合格药品采取查封扣押等控制措施，要求企业暂停销售使用、召回产品，并进行整改。
还有普华制药在原材料采购上“躺枪”的。根据国家食药监总局通报，重庆全新祥盛生物制药未对所生产的枸橼酸铁铵所用原料铁的质量进行充分控制，导致其生产的枸橼酸铁铵中铬含量超标，普华制药因此中招。截至2016年6月底，普华制药共召回了复方肝浸膏糖浆26980瓶。
综上所述，普华制药未来持续盈利能力存在变数。针对吉药控股收购普华制药一事，交易所发出问询函，要求对包括普华制药存在经销商变动、与招股书披露数据不一致等事项作出答复。
经营现金流净流入0.29亿与净利润存差距
收购盈利能力存在变数的普华制药，将急剧加大吉药控股的财务压力。
吉药控股前身是双龙股份，原本致力于高分散白炭黑系列产品的生产，是国内定点生产国防化工用沉淀白炭黑的企业之一。2014年，公司通过发行股份及支付现金方式收购金宝药业97.713%股权，以此向医药领域转型。去年底，公司将剩余的股权也收入囊中。
2017年年报显示，公司主营业务营收构成中，医药行业和化工行业分别占72.41%、27.59%。按照吉药控股规划，主要业务将以医药大健康产业为核心，将逐步形成医药工业、医药商业、医药研发、医疗医养、医药产业投资等医药大健康产业集团。
为此，公司实施了系列并购扩张。去年以来，先后发起对海通制药100%股权、天强制药94.44%股权收购，不过，截至目前，对这两家公司的收购均已失败。即便如此，近一年来，公司仍然实施了对6家标的公司收购，其中，在终止收购天强制药之时，公司闪电收购了浙江亚利大胶丸有限公司100%股权，并完成增资，合计耗资2.6亿元。这一收购，标的溢价10倍。
长江商报记者发现，算上此次收购普华制药，近一年来，吉药控股投入收购的现金达9.73亿元。拿出约10亿元真金白银收购，对吉药控股而言，绝不是件易事。
财务数据显示，吉药控股的资金并不充足。半年报显示，截至今年6月30日，公司货币资金为3.46亿元，相较年初减少了约0.2亿元，上半年，经营现金流净流入0.29亿元，与0.75亿元的净利润存在较大差距。
此外，占用资金的应收账款和存货，截至今年6月底分别为5.98亿元、4.83亿元，二者合计占当期流动资产的67.73%。2015年以来，公司的应收账款周转率、存货周转率均呈现下滑趋势。
综合来看，现金流不足，应收账款和存货占比偏高，且二者周转速度放缓，资金回笼慢，这将加剧公司的财务压力。
此外，吉药控股实控人卢忠奎持有公司23.92%股权，其中19.34%处于质押状态，质押比为80.85%。
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